高級酒の安定した成長が続き、ミドルグレードの酒は内部でのアップグレードが著しい
知通財経アプリによると、tianfeng証券はリサーチレポートを発表し、白酒の短期的なトレード機会に注目し、同時に良好な基本面、資金流入、およびバリュエーション性価格比を持つ酒造り企業の中長期的なチャンスに注目しており、引き続き注目される銘柄：①コア製品が100-300元かつ好調な酒造り企業：shanxi xinghuacun fen wine factory(600809.SH)など;②需要の強さを持つ高級酒：kweichow moutai(600519.SH)など;③βシンボル：shede spirits(600702.SH)など。
天風証券の主要な視点は以下の通りです：
【売上高/当期純利益】
24H1白酒セクターの売上高/当期純利益はそれぞれ2418.16/957.63億元(前年比+13.47%/+14.48%)。24Q2の売上高/当期純利益はそれぞれ918.05/337.58億元(前年比+11.16%/12.05%)。24Q2の売上高前年比増加率：高級酒(+14.41%)>次高級酒(+8.50%)>地域のリーダー(+8.39%)>三四線の酒(-8.62%)；24Q2の当期純利益前年比増加率：三四線の酒(227.34%)>高級酒(+13.17%)>地域のリーダー(+7.87%)>次高級酒(-6.97%)。
【粗利率/純利益率】
24H1白酒セクターの販売粗利率/販売純利益率はそれぞれ81.19%/40.59% (前年比+0.73/+0.29ポイント)。24Q2の販売粗利率/販売純利益率はそれぞれ81.15%/37.78% (前年比+1.17/+0.23ポイント)。販売粗利率の改善幅度が比較的高い/前年比は低下しており、販売純利益率は全体的な費用率の上昇により改善率が低下している。①24Q2の販売粗利率の改善率を見ると：三四線(+8.48ポイント)>地域のリーダー(+0.75ポイント)>高級酒(+0.61ポイント)>次高級酒(-3.13ポイント));②24Q2の販売純利益率の改善率を見ると：三四線(+8.24ポイント)>地域のリーダー(-0.10ポイント)>高級酒(-0.64ポイント)>次高級酒(-3.88ポイント)。
【費用率】
24H1パイチュウセクター期間費用率/売上費用率同比分別-0.20/+0.32%、24Q2同比分別は+0.38/0.81%；期間費用率同比/前期比均稍微向上。①24Q2期間費用率：三四線酒(+2.63%)>次高級酒(+1.24%)>高級酒(+0.50%)>地域トップ(+0.28%)；②24Q2売上費用率：三四線酒(+2.78%)>次高級酒(+1.06%)>高級酒(+0.90%)>地域トップ(+0.85%)。
【運営性現金流】
24H1&24Q2パイチュウセクター運営性現金流分別同比+25.85%/+29.55%、24Q2高級酒運営性現金流表現強力(主因五粮液/貴州茅台の運営性純現金流同比増加が顕著)、地域トップ運営性純現金流下落明確(主因江蘇洋河酒業の運営性純現金流下落幅が大きい)。24Q2運営性現金流：高級酒(+42.28%)>三四線酒(-68.40%)>次高級酒(-70.76%)>地域トップ(-296.22%)。
【合同負債】
24Q2末パイチュウセクター合同負債前期比/同比分別変動-5.72%/+7.01%、①同比変動：高級酒(+58.65%)>次高級酒(-7.35%)>地域トップ(-29.38%)>三四線酒(-30.07%)；②前期比変動：高級酒(+19.80%)>次高級酒(+0.17%)>三四線酒(-24.19%)>地域トップ(-38.50%)。
リスク提示:
供過ぎる;食品安全リスク;需要低迷;競争激化。
