Morgan Stanley analyst Brian Nowak reiterated Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) with an Overweight rating and a $210 price target.
Amazon traded at 22 times Nowak's 2026 free cash flow, representing 29% growth (fiscal 2024-2026 free cash flow per share CAGR). He said this is a ~30% discount to Amazon's mega-cap tech peer median growth-adjusted multiple on a growth-adjusted basis.
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The price target implies paying 20 times fiscal 2027 free cash flow for 24% growth (fiscal 2025-2027 free cash flow per share CAGR) and 0.8 times on a growth-adjusted basis, a ~20% discount to Amazon's mega-cap tech peer median growth-adjusted multiple of 1.1 times.
Nowak noted the tactical risk to fourth-quarter EBIT but is buying weakness into fiscal 2025 as the profit challenges are temporary and not structural.
Nowak said Amazon's growing focus on lower-priced, lower-margin essentials drives merchandise margin pressure, which is holding back the near-term slope of its North American retail profit ramp. Expected discounting in a competitive holiday season creates further near-term uncertainty, he said.
According to the analyst, Amazon makes low-priced essentials profitable and the cost to serve still leads to $8-$9 free cash flow per share. Corporate efficiencies could lead to $2 billion-$4 billion of further savings, and Project Kuiper and headcount models speak to minimal headwinds here.
Nowak said Amazon management's recent letter outlining an increased focus on efficiency should lead to a further EBIT cushion and upside in fiscal 2025.
Project Kuiper is likely to be manageable from a P&L-impact perspective, Nowak said. He noted Amazon's growing net cash balance creates a higher probability of capital returns in fiscal 2025.
Nowak projected fiscal 2024 revenue of $633.96 billion and EPS of $4.80. He expects fiscal 2025 revenue of $ 697.94 billion and EPS of $5.93.
AMZN Price Action: Amazon stock is down 1.15% at $182.64 at publication Thursday.
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モルガンスタンレーのアナリスト、ブライアン・ノワックは、アマゾン･ドットコムに対してオーバーウェイトの評価と210ドルの目標株価で再確認しました。
アマゾンは、ノワックの2026年のフリーキャッシュフローの22倍で取引され、29%の成長（2024年から2026年のフリーキャッシュフローシェアの年率変動率）を表しています。これは、アマゾンのメガキャップテクノロジー仲間の成長調整済みの倍率を基準にした約30%の割引だと述べています。
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目標株価は、2027年のフリーキャッシュフローを20倍で支払うことを意味し、24%の成長（2025年から2027年のフリーキャッシュフローシェアの年率変動率）と、成長調整済みの基準では0.8倍であり、アマゾンのメガキャップテクノロジー仲間の成長調整済み平均倍率1.1倍に対して約20%の割引だと述べています。
ノワックは、四半期EBItへの戦術的リスクに言及していますが、利益課題は一時的で構造的ではないので、2025会計年度に弱点を買い増ししています。
ノワックは、低価格で低マージンの必需品に焦点を当てるアマゾンの成長が、北米の小売利益が暫定的に抑制される原因となる商品マージン圧力を生むと述べています。競争の激しいホリデーシーズンにおける割引は、近い将来の不確実性をさらに引き起こすと述べています。
アナリストによると、アマゾンは低価格の必需品を利益を生むものにしており、サービスにかかるコストは依然として1株あたり8-9ドルのフリーキャッシュフローに繋がっています。企業の効率化はさらなる節約につながり、プロジェクトクイパーやヘッドカウントモデルは、この分野でほとんどの風当たりがないことを示しています。
ノワックは、アマゾンの経営陣が最近の手紙で効率性に注力することを明らかにし、2025会計年度にさらなるEBItの余裕と上昇がもたらされると述べています。
プロジェクトクイパーは、P&L-インパクトの観点から管理可能性が高いとノワックは述べた。彼は、アマゾンの増加する純現金残高が、2025会計年度におけるキャピタルリターンの可能性を高めていると指摘しました。
ノワックは、2024会計年度の売上高を6339.6億ドル、epsを4.80ドルと予測しています。彼は、2025会計年度の売上高を6979.4億ドル、epsを5.93ドルと予想しています。
アマゾン株は、木曜日の出版時点で1.15%下落し、182.64ドルで取引されています。
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