大涨风头下，可能会有人认为英伟达的股票在基金经理中非常受欢迎，甚至需要在价格上涨，为股票带来风险时削减其敞口。但实际上，相对于英伟达在标普500指数中的权重，许多其他大型科技公司在主动型基金中的敞口更高。2024年、米国のアクティブファンドは、特定の業種や大型株ではなく、主に"元凶"は1つだけ：エヌビディアです。エヌビディアはアクティブファンドの中で最も多く保有されている半導体株で、保有率は約70%ですが、その相対的なウェイトはまだ「低い」です。
今年、米国のアクティブファンドは大型株に勝てず、エヌビディアを過小配分することが鍵となりました。エヌビディアはウォール街で人気がありますが、多くの大口投資家は過度に買い過ぎる気持ちを持っていません。
エヌビディアは昨日急騰し、株価は一時124.26ドルに達し、終値は3.32%上昇して122.8ドルとなりました。
株価が急騰する中で、エヌビディアの株がファンドマネージャーの間で非常に人気があると考える人もいますが、実際には、エヌビディアのS&P 500指数内でのウェイトに比べ、多くの他の大手テクノロジー企業のアクティブファンドへの露出はより高いです。
UBSグループのグローバルリサーチアナリストVivek Arya氏と彼のチームが最近、アクティブファンド中の半導体関連株の保有状況を四半期ごとに検討しました。その結果、エヌビディアはアクティブファンド中で最も多く保有されている半導体関連株で、保有率は約70%ですが、その相対ウェイトはまだ「低い」です。
Vivek Arya氏は、エヌビディアの相対的なウェイトは0.99倍で、情報技術および通信サービス業界の上位16社の保有額に比べてかなり低いと指摘しました。これは、エヌビディアの売上成長潜力がこれらの企業の5倍以上の可能性があるにもかかわらずです。
エヌビディアよりもウェイトが高い企業には、メタ、セールスフォース、マイクロソフト、アルファベットが含まれます。半導体業界では、アプライド マテリアルズ、KLA、マイクロン テクノロジーなどの企業の相対ウェイトも高くなっています。
今年も主要株式ファンドはエヌビディアをアンダーウェイトしていますが、大型株を上回ることはありませんでした。
多くの投資家やアナリストが、今年は主動型ファンドにとって収穫の多い年になると保証しましたが、信じがたいことに、再び米国の主動型ファンドは大盤を下回りました。
実際、これらのファンドの今年のパフォーマンスは悪くありませんでした。UBSグループのデータによると、大型米国の主動型ファンドの今年の平均純増は20%でした。このトレンドが続けば、2024年は過去最高の年の1つになるでしょう。
問題は、先週末時点で、S&P 500指数（配当込み）のリターン率が22.1%であるという点です。これに対し、主動型ファンドは2.1%遅れており、2019年以来の最大の遅れ幅です。
現在の市場環境ではこれは一般的です。大型株のパフォーマンスは依然としてスモールキャップを上回っています。主動型ファンドは通常、大型株をアンダーウェイトし、上位10の保有銘柄を基本的に指数とは異なるものにします。また、特定の業種が非常に優れたパフォーマンスを示すと、主動型ファンドの年間パフォーマンスを損なうことがあります。
しかしながら、2024年に主動型ファンドのパフォーマンスを妨げているのは、特定の業界でも大型株でもなく、主な“元凶”は1つだけです：エヌビディアです。6月の高値から、エヌビディアの株価は大きく変動し、現在はその高値から約13%下落しています。主動型ファンドの運用者は、エヌビディアの株価が引き続き下落することを望みつつも、市場全体が引き続き強いことを望んでいます。
