Zhitong Financial APPによると、香港株市場は2007年以来最も強力な連続2週間の反発を迎えています。ウォール街の投資機関のトレーダーたちは、国慶節の間に香港株が続伸し、最近急騰したA株が来週どこまで伸びるか、どのようなポイントに注目すべきかを考え始めています。多くの外資機関は来週のA株に非常に楽観的です。国慶節の黄金週間中にA株がお休みを頂いた間、彼らは香港株や米国株の中国企業株式価格を大幅に引き上げ、これらの外資機関はA株が来週の取引開始後も激しい上昇トレンドを継続することを期待しています。

最新の統計データによると、金曜日の取引終了時点で前月の段階的な低点以来、hang seng indexは史上最高の35%以上急騰しました。この急上昇の大半は、中国政府が9月24日に一連の大規模な刺激策を発表して以降に現れ、24日以降のhang seng indexの累積上昇率は25%に達しています。

香港株市場は中国政府の一連の大規模な刺激策によりこの2週間で急騰しました。長い間注目されていなかった個別銘柄の株価は「天文数字」レベルの上昇率を記録し、株価がわずか数日で倍増したり2倍になるケースもありました。中国政府は先週から一握りの刺激策を打ち出し、中国経済を刺激し、国内金融市場に非常に強力な流動性支援を提供すると同時に、債務危機を乗り越える中で、国内不振だった不動産業を再建することを目指しているため、これらの政策は香港株やA株市場に対する世界の投資家の信頼を全面的に支えています。

さらに、アリババ、テンセント、バイドゥなど中国のテクノロジージャイアントを含む「中国テクノロジーストックのバロメーター」として知られる恒生科技指数（恒科指）は、恒生指数に比べて上昇率が非常に強いです。

通常の取引週と比較して、今週は1日少ないですが、それでも恒生科技指数は今週17%以上上昇しています。恒生指数の上昇率が約10%に対して、核心資金勢力の香港外資、特にインターネットテクノロジー企業は、中国政府の一連の重大な刺激政策と世界的な緩和的流動性期待から無制限に恒生株式市場を支持することができます。

香港株では、外国資本が「牛市相場」に対する楽観的な気分がますます熱狂的になっており、米連邦準備制度理事会が予想外に利下げを50ベーシスポイント行い、内需刺激策からの流動性支援を受けて、香港株は「中米両流動性の恩恵」を享受しており、地元の促進費や民間経済成長政策など、多くの利好の引き金となっており、恒生科技指数は先週史上最大の20％超の急騰となりました。10月2日の取引開始後、恒生科技指数は継続的に上昇し、10月3日に一服しましたが、その週末の終値時点で今週の上昇率は16％に達し、9月24日以来の上昇率は40％にもなりました。

外国資本が香港株とA株に加速して流入中

政府の大規模な刺激策が新たな外国資本の買い浪につながっており、世界的な資産管理巨頭ブラックロック社やウォール街の金融巨人モルガンスタンレーなど、これまで中国株式市場（香港株とA株を含む）を空売り推奨してきた外国機関も買いに転じ、これらの外国機関が本物のお金を使って中国株市場の本格的な急反発を支援しています。

モルガンスタンレーの戦略チームは、中国政府が今後数週間でさらなる利好政策を発表すれば、中国株式市場がさらに10％から15％上昇する可能性があると述べました。「財政支出の拡大をさらに増やす期待が戻ってきており、これにより投資家たちは長い間初めてインフレへの視点で中国を見つめています」、とモルガンスタンレーの中国株ストラテジスト、Laura Wang氏は述べています。「投資家がこの視点で中国市場を見るのは実際に昨年初め以降です」

Magellan Investments Holding Ltd.からの多空株主任であるブリトニー・ラン氏は、「数週間以内に、消費を中心とする財政刺激策など、さらに多くの施策が打ち出される可能性があります。したがって、世界的な資産配置が再び中国株式市場に戻ることは、より大きな好転の兆候となる可能性があります」と述べました。上昇に関する報告書で、ラン氏はさらに多くの投資家が「買って保つ」ことを選択する可能性が高まるであろうと述べています。

金曜日には、恒生指数は前日の調整後、1日で2.8%上昇し、一時的な下落後に回復しました。恒生指数と恒生科技指数の上昇率および寄与の大きさから見ると、半導体メーカーの中芯国際、中国のインターネットテクノロジージャイアントであるMeituanとアリババグループホールディングが、これら2つの大きな指数の上昇に主要な貢献をしました。

一部のウォール街アナリストによれば、今週の香港株は10月2日の取引開始後も強気のトレンドを維持しており、国民の休日の消費データが株式市場にさらなる力を与えると期待する投資家たちが増え、金融市場を刺激するための政府の大規模な政策も引き続き中国株式市場の評価額を押し上げるのを見込んでいます。過去2週間で、この指数は約25％上昇し、2007年8月以来の最大の2週間連続上昇を記録しました。

シティグループのアナリストチームは、国慶黄金週間中のレジャー旅行需要が非常に活発であると指摘し、旅行交通の支出が特に目立っています。同グループが引用したデータによると、黄金週間の初日には、中国の鉄道旅客量が驚異的な2140万人に達し、1日の旅客量の新記録を樹立しました。

中国人民銀行が先週、キーレート、預金準備率、抵当ローン金利を意外にも引き下げたこと以来、外資機関は中国株市場に対する楽観的なムードを常に主導し、これは国慶節の黄金週間中、香港株市場全体および米国株市場の中国関連株が一斉に狂喜した最も核心的な論理であり、ウォール街などの外資機関はこの中国株に対する楽観的なムードをこれらの中国の主要資産に全面的に反映している。さらに、これらの機関は富時A50株価先物に賭けて、この中国株市場の急騰トレンドに乗じている。

ユーロ圏がユーロ危機を克服したアナリストの中には、中国政府のこれらの重要な刺激策が提案された時期は、かつての『あらゆる代償を払いたくなる』時期に匹敵し、2012年のユーロ危機の際に欧州中央銀行前総裁マリオ・ドラギ氏がユーロ圏の共通通貨を擁護する強い誓約を果たした時期に類似していると考えている。

9月24日以降のこれらの刺激策は、ウォール街がこの世界第二の株式市場に対する気分を根底から変えたと言える。これらの機関は、四年連続で下落してきた阿里巴巴、テンセント、そして贵州茅台などの中国の主要資産を含むMSCI中国指数が、2024年までに34％以上急反発していることを受けて、頑固な空売りから積極的な買いへと転換している。

ゴールドマン・サックス・グループのヘッジファンドの顧客たちは先週、中国市場（香港株とA株を含む）に対する純購入規模が、2016年以来、このウォール街金融大手の主要ブローカーサービス統計関連データ史上最高水準に達した。LSEGリーバは、中国株に焦点を当てた外国株式取引所上場ファンド（ETF）が9月の最後の3日間で最大24億ドルの資金流入を達成し、これは年初から9月25日までの間に記録した27億ドルの資金流出とは大きく異なる。

ウォール街の中国市場への楽観的なムードは、他の主要な資産クラスにも広がっており、中国の不動産市場の変動に大きく影響を受ける鉄鉱石先物価格は、ここ数日で急上昇している。鉄鉱石は今年、最悪のパフォーマンスを示した世界主要な商品の1つだが、中国政府が経済成長を積極的に支援し、金融市場の活況を促進する方針を取り入れたことで、鉄鉱石の取引面で明らかな回復の兆候が現れている。最近、ロンドン金属取引所（LME）の銅と亜鉛の先物価格も急騰しており、LMEの銅先物価格は最近、一時的に1万ドルを超えた。

慎重な立場を取る外資はまだ存在しています

しかし、この低迷した株式市場では、まだ反対意見も存在しています。2,300億ドルもの規模を持つGQG Partners Emerging Markets Equity Fundを管理しているファンドマネージャー、ラジーヴ・ジェーイン（Rajiv Jain）は、この反発が一時的である可能性があると予測しており、野村のエコノミストたちは、2015年の泡沫破裂のリスクが依然として存在していると警告しています。

突如訪れた中国株市場の新たなブルマーケットは、一部のアナリストに懸念を引き起こしています。つまり、上昇が既に過度に進んでいた可能性があります。一部のアナリストは、根深い経済的問題（長期的な不動産の供給過多）が根本的に解決されない限り、中国市場がさらなる復活を続けられるかどうか疑問視しています。

「株式市場の反応は全体的に非常に積極的ですが、強力な財政刺激計画が具体的に実施されるかどうかに一定程度依存しています。」Amundi Investment Solutionsの戦略チーム、特にアレッシア・ベラルディ(Alessia Berardi)が報告書で述べています。「短期的には、一連の金融緩和政策と効果的な住宅支援策の組み合わせが一時的な刺激効果をもたらすはずですが、より持続的な回復にはより果断な財政行動が必要とされるかもしれません。」

立場が比較的慎重なアナリストたちによれば、中国株式市場の将来は政府が経済成長を支援するためにさらなる具体的な措置を講じるかどうかに依存しており、一部の投資家はまた、最も重要な休暇シーズンの一つである中国のいくつかの消費データを待ち望んでおり、消費者支出が著しく改善している兆候があるかどうかを確認しています。

jpモルガンチェース資産管理部門のアジア太平洋地域のチーフマーケットストラテジスト、タイ・フイはメディアインタビューで次のように述べています。「私にとっては、当局の方向転換や心構えの変化が非常に重要ですが、市場は黄金週間休暇中の消費者の具体的支出と、政府が財政支援をどのように実施するかに期待しており、これらがこれまでに見られた株価の堅調な上昇のカギとなる要因でしょう。」