智通財経アプリによると、最新の統計データによると、先月の米国の雇用者数は全エコノミストの予想を上回り、失業率も意外に低下し、賃金の増加幅も意外に加速しました。労働市場の悪化が経済不況につながる懸念を和らげましたが、金融市場では年末までの米連邦準備制度の利下げ期待が大幅に後退しています。今回の非農業データ公表後、米国経済は早期の「ソフトランディング」を実現したとの見方もあります。このことは通貨政策を通じてインフレ率を引き下げつつ雇用市場と経済全体が安定して成長し、米国経済が世界金融市場にとって明確なプラスの触媒となるでしょう。

最新の統計データによると、前月に予想を上回る72,000人の非農業就業者数増加を記録した後、9月には予想を大幅に上回る25.4万人の非農業雇用者増加があり、過去6か月で最大規模となりました。これに対し、エコノミストの中央値予想はわずか15万人であり、最新の非農業はメディア調査に基づく最も楽観的な予想を上回りました。米労働統計局が金曜日に発表した別のデータによると、失業率は予想外に4.1%に低下し、時給収入は前年同月比で予想を上回る0.4%増加しました。どちらのデータもエコノミストの予想（失業率予想は4.2%、時給増加率予想は0.3%）を上回っています。

今週初めのデータと合わせると、米国企業は引き続き労働者の需要が健全であり、解雇者数は非常に少ないです。雇用報告書は労働市場が急速に冷え込んでいることや景気後退への懸念を大幅に緩和する可能性があります。米国の労働市場の状況は米国消費者支出と密接に関連しており、雇用規模や賃金収入は全体的な消費にとって非常に重要です。消費者の支出の弾力性は間違いなく米国経済を大きく後押しし、なぜなら米国のGDPの70%〜80%が消費に密接に関連しているからです。

最新の非農業就業データによると、個人の経済状況の改善などにより、兼業するアメリカ人が意外に減少し、最近失業した人々も迅速に他の場所で雇用を見つけることができています。

未来の米国経済の展望は、米連邦準備制度が利下げサイクルの幕を開ける50ベーシスポイントの利下げを行った後、最近公表された非常に力強い雇用統計と持続的に予想を上回る失業手当申請者数とを組み合わせると、経済学者の中には、米国経済が成功裏に「ソフトランディング」していると考える人もおり、あるいは「ソフトランディング」に非常に近づいているとみる人もいます。

降息50ベーシスポイントの期待が大幅に低下

株式市場にとって、このように強力な雇用統計は投資家たちが一般的に望んでいるものではないかもしれません。予想を大幅に上回る強力な雇用統計は、米連邦準備制度の政策決定者たちが来月に利下げを25ベーシスポイント行う可能性を大幅に高めるかもしれません。また、利下げを停止する可能性もあります。彼らは以前の9月の会議で、より大規模な利下げを行いました。予想を上回る50ベーシスポイントの利下げで利下げサイクルの幕を開けました。

米連邦準備制度のジェローム・パウエルは今週、保護に米国労働市場を強調し、労働市場の成長傾向を損なわずにインフレに対抗したいと述べました。彼はまた、同僚たちと労働市場をさらに冷却させる必要はないと考えていることを強調しました。

パウエルは最近、連邦準備制度の役員たちは労働市場の状況をさらに冷却させることを求めていないと何度も述べています。パウエルや他の連邦準備制度の役員は、近年、経済の後退を避けるだけでなく、米国経済が「ソフトランディング」を果たすことも重要だと暗示しています。

最新の非農業データによると、先月の採用規模の拡大は、レジャーおよびホテル業、医療および政府部門によって主導されました。プライベート部門の雇用変化の広がりを測定する雇用拡散指数は、今年初に最高水準に達しました。しかし、製造業者は2か月連続で従業員を削減しています。

データが発表されると、米国株指数先物、米ドル、国債利回りが予想外に上昇しました。データが公開される前、バンクオブアメリカとjpモルガンチェースのストラテジストたちは予想を大幅に上回る強力な雇用統計が米国株を下落させる可能性があると述べていました。

スワップ市場の最新価格設定は、トレーダーたちが11月に連邦準備制度が発表する利下げ幅は25ベーシスポイントになると一般的に予想していることを示しています。CMEの「連邦準備制度観測ツール」によると、利率期貨トレーダーたちは予想を大幅に上回る非農業データが公表された後、25ベーシスポイントの利下げに賭け始めており、11月の連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを行う確率が90%を超えていることが最新の統計により示されています。非農業データが公開される前は、約50%〜60%だった。

米連邦準備制度の役員たちは、賃金の増加率にも注目しており、それは市場が消費支出の期待を理解するのに役立ち、消費支出は米国経済の最も重要なエンジンであり、そして不変かつインフレを刺激しない賃金の増加率は役員たちが非常に望んでいるものです。

最新の平均時給収入は前年同期比で4%増加し、4ヶ月ぶりの最大増加率となった。この結果、生産側および規制のない従業員の賃金増加率が予想外に3.9%に冷却された。全体として、賃金データは予想どおりであり、連邦準備制度の役員たちがインフレを刺激せずに賃金が上昇することを期待している基調に合致しています。

雇用不足率が意外にも前年同月比で低下し、ほぼ1年ぶりの低水準となりました。

10月に発表されたこの非農業雇用報告には、前月にボーイング社で発生した約3.3万人の工場労働者のストライキがもたらした影響が含まれています。米国のドック労働者による別の大規模なストライキは3日後に終了しましたが、当月の雇用数には直接的かつ明確な影響を及ぼす可能性はありません。

ただし、雇用に影響を及ぼす別の問題はハリケーン・ヘレンであり、これが米国南東部の広範囲な地域で死傷者数や大規模な経済的被害をもたらしました。地域の一部では、道路の再開発や電力の復旧に努めているところですが、ビジネスの復活にはまだ時間がかかることを示しています。

最新の非農業雇用報告データによると、いわゆる充足雇用率、つまり経済的理由でパートタイムで働いている人や雇用意欲を失った労働者を含む、9月に意外にも7.7%に低下し、この統計データが過去1年間で初めて減少したことがわかりました。

最新の労働参加率（労働力人口に占める労働力参加者の割合）は3か月連続で62.7％近くを維持しています。25-54歳の就労年齢層（中壮世代とも呼ばれる）の参加率は意外ながら83.8%に低下しました。

解雇は米国労働市場の冷えの中心的特徴ではありませんが、他国での解雇現象は悪化しています。Samsung Electronicsは東南アジアと大洋州での解雇を進めており、これは同社のグローバルなリストラ計画の一環です。Volkswagenはアジア地域での大規模な解雇を進めており、ドイツ国内の工場の閉鎖も検討中です。

アメリカ連邦準備制度理事会（米国連邦準備制度理事会）の役員たちは、心の中でしっかりと「ソフトランディング」を望んでいましたが、実現されたかもしれません。

経済データの面では、予想を上回る雇用統計（非農業部門雇用統計）、予想よりも強い失業率、予想を上回る長期のGDP成長率の上方修正、さらに直近数週間の新規失業保険申請者数が基本的に予想を満たし、緩和傾向を示しており、アメリカ経済にとって極めて重要なサービス業が予想を上回るPMIの成長拡大傾向を維持し続けていること、さらにインフレが持続的に低下していることから、アメリカ連邦準備制度理事会（米国連邦準備制度理事会）の役員たちが夢見ていたアメリカ経済の「ソフトランディング」シナリオに完璧に合致しており、そのため経済学者たちはアメリカ経済が成功裏に「ソフトランディング」したと叫んでいます。

新型コロナウイルスの流行によりアメリカ経済が一時的な景気後退に陥った後、インフレに続くアメリカ連邦準備制度理事会（米国連邦準備制度理事会）の積極的な利上げプロセスを経て、20年ぶりの高水準である5.25%-5.5%まで基準利率を引き上げましたが、アメリカ経済は非常に力強く回復しており、アメリカ経済分析局の総合年次更新によると、2020年第2四半期から2023年末までのインフレ調整後の国内総生産（GDP）の平均成長率は5.5%になります。以前発表された5.1%の成長率と比較して、修正後の数字は明らかにより楽観的です。

アメリカ経済分析局は、昨年一年間のアメリカの経済成長率を2.5%から2.9%に引き上げましたが、調整は上半期に中心されています。

2022年の米国の実質国内総生産は2.5%増加し、公表されたデータよりも0.6%強い成長を遂げました。さらに、この1年間で第一四半期を別としてGDP季節調整済み年率が下落したことを示す連続的な下降はありませんでした。

政府が修正した最終データによると、2023年の米国の国内総所得（GDI、商品やサービスの生産によって生成される収入とコスト）が上方修正されました。インフレ調整後の昨年のGDI成長率は0.4%から1.7%に大幅に向上しました。

近年のアメリカ経済の非常に力強い回復傾向は、数兆ドルに及ぶ財政支出と、感染後しばらくの間にアメリカ連邦準備制度理事会（米国連邦準備制度理事会）の包括的なQEがもたらした史上最高の刺激効果が全面的に反映されています。

全体的に言えば、2020年第2四半期以降のこの過去に類を見ない米国経済の底反発プロセスは、第二次世界大戦以来の米国経済でもっとも強力な景気拡大サイクルのひとつです。

私たちは、米国経済が'ソフトランディング'の状況を明確に示していると考えていますが、今、連邦準備制度が9月に50ベーシスポイントの利下げの意外性を確定したことで、労働市場を完全に安定させたと結論付けることは時期尚早かもしれません。より可能性の高いのは、連邦準備制度の次の利下げは11月に25ベーシスポイント利下げの慣常のステップとなるでしょう。」ブルームバーグ経済学のアナ・ウォン、スチュアート・ポール、エリザ・ウィンガー、エステル・オー経済学者が述べました。

マクロポリシーパースペクティブスの上級エコノミストであるローラ・ロズナー・ワーバートンは、9月の雇用統計が公表された後、「今回の雇用レポートを鑑みると、連邦準備制度は正しい通貨政策決定をする可能性がより高く、市場の予想よりもカーブに遅れることはないだろう」と述べ、これらのデータが再度利下げ0.5パーセントポイントの可能性を大幅に下げたことを指摘しました。