財聯社10月5日報道（記者 闫軍）A株が手に入らない中、A株指数を追跡する香港ETFが最も強い代替となりました。

全体の休暇中、香港のETFが資金の遊園地となり、科創板を追跡する香港ETFは一時的に234%急騰し、高いリスクを秘めています。プレミアムが消失し、一時的な下落があったため、但斌は「急上昇の後に急落が起こる可能性がある」と警告しています。

3つの香港ETFは週単位で倍の増加率を記録しました

香港株は10月1日の休場を除いて、最も強い反発を継続しています。多くの指数が5営業日で年初来の失地を回復しました。医薬品セクターを例に挙げると、$HSHKBIO (800805.HK)$、過去5日の収益率は24.9%増加し、年初来の利回りは5.78%に回復しました。 $HSHCI (800804.HK)$ 同期收益率23.66%，年内收益率为2.98%。普涨行情之下，港股各大指数年内收益率几乎均收正。

此前存在感不高的港股ETF在国庆假期期间狠狠刷了一波存在感。

2日上午，南方东英科创板50指数ETF暴涨234.3%，基金公司盘中紧急发布风险提示，存在二级市场大幅溢价等交易风险，收市前涨幅回落至29%。当天仍有 $Bosera STAR 50 Index ETF (02832.HK)$ 、 $Bosera SZSE Chinext Daily (2x) Leveraged Product (07234.HK)$ 等基金收盘涨幅达到106.19%、60.22%。

到了3日，港股略有回调，ETF稍显冷静，多只ETF有所回调。到了4日港股再度强势上涨，半导体板块爆发， $Bosera Star 50 Index ETF-R (82832.HK)$　、$Global X China Semiconductor ETF (03191.HK)$等ETFの上昇率はそれぞれ28.83%、12.44%に達しました。

从5日変化率の観点で、sse A株指数をトラックするETFの上昇率が上位に位置しています。そのうち、 $Bosera SZSE Chinext Daily (2x) Leveraged Product (07234.HK)$ 、 $Bosera STAR 50 Index ETF (02832.HK)$ 、 $Bosera Star 50 Index ETF-R (82832.HK)$ 近5日間で株価が倍増し、それぞれ159.73％、114.86％、101％および82％の増加率を達成しました。その他、 $CSOP STAR 50 Index ETF (03109.HK)$ 、 $CSOP CSI 300 Index Daily (2x) Leveraged Product (07233.HK)$ 、 $Premia China STAR50 ETF (03151.HK)$ ETFが8つ以上50%以上上昇。

内地ETFとは異なり、香港のETFにはレバレッジ、逆向きなどさまざまなタイプがあります。例として、XL二ボセラ中国創業ETFを挙げると、博時国際によると、これは香港初の中国創業板のレバレッジETFです。この製品は、デリバティブベースの合成トラッキング戦略を採用することを目的としており、この製品を購入することで、目標指数の日次パフォーマンスを日次で追跡して正の2倍のリターンを実現できます。

この製品の急騰の理由について、博時国際のコメントによると、マクロ的な利好政策が継続的に主要な要因です。人民銀行が利下げおよび準備金率引き下げを発表した後、政治局会議は財政調整力を強化することを発表し、同時に不動産の「下落の停止と安定化」を促進する必要性を強調しました。その後、中国人民銀行が一戸建ておよび2戸建て住宅の預貸ローン金利を大量に引き下げし、上海、広州、深センなどの一線都市が買い制限政策を緩和しました。

上記の組み合わせ政策は、投資家の市場感情を著しく改善し、投資家のリスク選好を大幅に高め、政策が根気資本を奨励することで長線資金が新興産業や先端技術分野に投入されるのを助けています。最近の証券会社の集計によると、半導体、コンシューマエレクトロニクスなどのエンドユーザー需要がわずかに改善し、供給構造がよい製造業、新たな生産力関連のテクノロジー分野も過去2四半期連続して純利益が前四半期比プラス成長しています。

博時国際は、三半期報告の公開と投資家の好みの向上に伴い、長期間低く推移していた創業板および科創板が評価修復を実現する可能性があり、注目する価値があると付言しています。

ETFが急騰しているため、資金が引き続き流入し、基準価値も上昇しています。関連するETFの規模も頻繁に過去最高を更新しています。10月2日には、南方東英のハンセンテック指数ETFの資産運用規模が400億香港ドルを超えました；4日には、華夏基金香港は、同社の華夏ハンセン指数ESGETFの規模が100億を突破したと発表しました。

ただし、A株が開始されていない状況下で、A株を追跡している一部の香港ETFの急騰が過度になっているとの業界関係者の意見があり、投資家はプレミアムや感情の冷却などのリスクに注意する必要があります。

中国資産は爆買いされている。

一躍で千の悩み解消。米連邦準備制度理事会の利下げ以来、海外資金が香港株に大量流入し、国内の予想を上回る金融政策により、A株と香港株が急上昇。国慶節休暇中、香港株はたった1日休場し、休暇全体で、香港株は世界中の投資家の注目を集めました。1日の調整があったものの、すぐに下落幅を取り戻しました。

10月4日のA株の休場中、グローバル市場の動きを見ると、中国資産は引き続き大量に購入されています。比較すると、米国株では、$S&P 500 Index (.SPX.US)$s&p500指数と$NASDAQ Golden Dragon China (.HXC.US)$区間上昇率は11.54%に達しました。FTSE China 3x Bull ETFはほぼ34%急騰しました。香港株では、ハンセン指数は7.55%上昇し、中央企業配当資産がトップに立ち、ハンセンストックコネクト中央企業配当は12.64%大幅上昇しました。

海外投資機関も中国資産を注視し、休暇中に内外の機関が電話会議、調査レポート、取引情報を次々と公表しています。

野村証券は10月2日の調査レポートで、この政策刺激が非常に成功しており、今後、政府が一連の財政措置や他の支援政策を取るだろうと考えています。ただし、野村は個人投資家、特に以前の苦しい時期や繁栄を経験していない若い投資家が、口座開設の手続きを急いでおり、一生に一度のような反発を見逃すことを心配していると警告しています。投資家は最初の熱狂を楽しんだ後、最も不利な状況に注意を払う必要があるかもしれません。

ただし、より多くの外国資本機関は比較的楽観的な見通しを示しており、大摩の短期見通しでは、先週中国市場のムードが変化し、ポジションもわずかな調整が見られましたが、引き続きさらなる調整の余地があると指摘しています。最近は、個人投資家は単独の株式ではなく、広範なベータリスクを得るために主にETFを通じて市場に参入しています。CTAは過去2週間で推定1,500百万ドル以上の中国株を購入しました。同時に、大摩によると、コールオプションへの需要が史上最高に達したとのこと。

ただし、ヘッジファンドも中国株を購入していますが、需給の多くはアジア太平洋地域の口座から来ており、米国の口座は今もなお慎重な姿勢を取っています。

米銀証券取引所は顧客からの8つの質問に対し、最近のA株、香港株などに関する見解を示しています。まず、中国資産の過小配分について、米銀証券は、過去2週間で長期投資家が34億ドル以上の中国株をネット購入したと述べ、これは過去の感染症後の反発時に似た購入額ですが、はるかに短期間に発生していると言います。共同基金の9月と10月の保有データが入手できるまで、ポジションを定量化することは難しいが、取引量からみると、現在中国資産の配分はかなり高いとされています。

現在A株または香港株を購入するべきかについて、米銀証券は、香港株の時価総額は既に約10倍に達し、勢いによる予想を超えた反発であるが、リスクリターンはそれほど魅力的ではない。市場参加者の動物精神の出現と2014年から2015年の牛市との類似性の判断が正しかった場合、A株の評価がH株を大幅に上回る可能性があります。

外国資本はH株の持株を急速に増やしていますが、国内の小売投資はまだ始まったばかりです。米銀証券は「9月30日、融資融券の取引額が総取引額の10%以上を占めましたが、2014年の18%よりはるかに低い」と指摘しています。

編集/Somer