9月24日以来多项重磅政策落地，货币政策方面包括降准、降息、设立证券基金保险互换便利(5000亿)以及创设回购增持再贷款(3000亿)；地产政策方面包括降存量房贷利率、降二套首付、优化保障房再贷款；资本市场政策方面包括推动中长期资金入市、香港株のセンチメントは激しい反発を見せ、ハンセン指数の取引高が5000億を突破し、20日移動平均線が初めて2000億を超えました。ハンセン指数、ハンセン科技指数、ハンセン不動産指数の空売り比率は、年初来の最低水準に近く、空売りの回収勢いが激しく、内外の投資家は一致した見方を強化し、連休明けの過剰買いの傾向の持続性が重要な観測指標となる可能性があります。
グオセン証券はリサーチレポートを公表し、9月24日以降、複数の重要政策が実施され、通貨政策、不動産政策、資本市場政策によるセンチメントの後押しで、市場は短期間で急速に上昇しました。現在、A株市場の修復プロセスは迅速で、絶対評価は高くないものの、センチメントは過度に興奮しており、歴史的な天井にはまだかなりの余地があります。香港株のセンチメントは激しい反発を見せ、ハンセン指数、ハンセン科技指数、ハンセン不動産指数の空売り比率が年初来の最低水準に近く、空売りの回収勢いが激しく、内外の投資家は一致した見方を強化し、連休明けの過剰買いの傾向の持続性が重要な観測指標となる可能性があります。このチームは、弾力性のある銘柄、適正評価の底値、およびコアな広基を注視することをお勧めします。
連休前の政策の経過と市場動向：センチメントによる短期間で急速な上昇トレンド。
9月24日以降、多くの重要な政策が実施されており、貨幣政策には、準備金率の引き下げ、利下げ、証券基金保険スワップ5000億円の設立、リポ取引の増持再貸付3000億円が含まれています。不動産政策では、残存住宅ローン金利の引き下げ、2回目の頭金の引き下げ、保障住宅の再貸しなどがあります。資本市場政策には、中長期資金の市場投入の促進、再編ガイドライン、時価総額の管理ガイドラインが含まれています。M&AA株市場では、9月24日から9月30日までchinext price indexがリードし、上昇率は42.1%に達しました。香港株市場では、9月24日以降、テクノロジー株を中心に、消費関連株、医療保健株、香港株スモールキャップ株、香港株不動産建設業などが30%以上上昇しました。
中期的な視点：マクロ要因の改善による収益の浮上、三季報の業績はまだ見極めが必要です。
1）需給構造の最適化は収益の出発点であり、現在の収益は回復の途中です。商品市場は「供給最適化、在庫消化」から「供給増加の厳格管理、在庫最適化」に移行し、住民部門のメイン資産価格の安定に寄与し、企業部門の収益回復の基盤を築くことになります。
2）広義通貨指数が信用の転換点を示唆し、社会の信用状況が継続的に改善される可能性があります。前回の大幅下落の状況下、株式資産の弾力性が高まり、債券市場はシーソー効果の影響を受け、最近の大幅な下落傾向から、通貨と信用システムは次のように指し示します：株式> 債券/商品。
3）月単位のデータから見ると、8月の産業企業の利益の前年同期比の増加率が低下し、データ結果と政策の支援のスケジュールが一致し、逆景気対策政策が適切なタイミングで強化されます。上下流業界データから出発し、PPIのマイナス成長が業績に影響を与える中、三季報の業績はまだ見極めが必要で、9月の上流の景気が優位です。
現在の市場の評価と感情の見方：修復プロセスは比較的速いですが、絶対評価は高くありません。感情は過剰気味ですが、歴史的なトップまでまだかなりの空間があります。
1）修復プロセス：A株の評価修復プロセスは比較的速く、3年間のパーセンタイル値が40ポイント近く上昇しました。一次産業の評価修復度合いが突出しており、家電、csi sws food & beverage index、TMTなどの大手金融機関の評価は高い水準です。
2）絶対評価レベル：現在のPBは2022年4月から7月の反発中盤により、より接近しています。
3）売買回転率の急速な上昇：取引金額が2.5兆を突破し、フリーフロート時価総額の売買回転率は歴史的な大局面より1ポイント以上高いスペースがあります。
4）香港株の感情が激しく反撃：ハン・セン・インデックスの取引金額が5000億を突破し、20日移動平均線が初めて2000億を超えました。ハン・セン・インデックス、ハン邦科、ハン・サン・ディチャン構成株の空売比率は年初来最低水準に近づき、空売りの買い戻し勢いが激しく、国内外の資金は一致した意見を持ち、連休後の買い過ぎトレンドの継続性は重要な観測指標となる可能性があります。
AHコストパフォーマンスの討論：プレミアム指数は130-135に戻り、タイムリーなフレームワークはA株を優先します。
1）香港株の9月中旬の底値区間に対するハン・セン・インデックス、ハン邦科の評価はそれぞれ8.5倍と20.8倍で、今後1年の潜在リターンが高く、現在は「プラスマイナス対称」の区間に収束しています。A株の現在の評価水準は、潜在のリターン弾力性がわずかに有利です。
2）AHプレミアムに基づく中長期的な時期選択は9月19日にA株に切り替わり、7月22日から9月19日までのモデルは香港株が優れていると指摘し、万得総A株は7.36％下落しました。ハン・セン・インデックスは3.41％上昇し、モデルのアウトパフォーマンスは10％を超えました。
3）株債価格比率の観点から見ると、A株式は評価修復後も均値-1標準偏差未満に位置しており、米国債金利に連動する香港株株債価格比率指標はより敏感で、「均値-1標準偏差」から「均値+1標準偏差」以上に修復する。
配置戦略：弾性銘柄+評価ボトムライン+コア広基で趨勢に従う。
1）弾性銘柄側では、恒生車、恒生消費株価の修正幅は適度であり、非銀行はAHに比べて相対的な価格比率が低く、恒生テクノロジーは前向きな評価変化に注目し、A株の業績評価の一致度が高い光学光電子、半導体を引き続き注視；
2）PB、PCF、時価総額/総資産(現金含む)の3大指標は、非鉄金属、機械設備、電力設備、美容保護、食品飲料、医薬、コンピュータ、公共などに相対的に低い地位にある；
3）増加資金の投入により、コア広基の確実な機会を高め、ETF建玉プロセスではA500構成部位に注目し、双創、CSI 1000短期的な弾力がやや優位。
リスクの注意点：海外地政的衝突リスク、グローバル流動性の方向の不確実性、本文の個別株は単なる検証整理としてのみであり、主観的意見や推奨は関与していない
編集/エミリー
