戦争、米連邦準備制度、米国大統領選挙が全て米国株の企業業績に影を落とす可能性がありますが、アナリストは予測を下方修正し、利益の驚きの壁を下げています。
米国株市場は、今年の熱いスタートを経験した後、トレーダーたちは経済の懸念、利上げの不確実性、米国大統領選への焦燥など、さまざまなリスクに注目し始めています。しかし、今週の米国株市場で最も重要な変数はおそらく企業の利益です。
$S&P 500 Index (.SPX.US)$2024年には約20%上昇し、時価総額は8兆ドルを超えました。この上昇は、米連邦準備制度理事会の緩和的な金融政策の期待と強力な利益見通しに支えられています。
しかし、アナリストが第三四半期の業績予想を下方修正すると、トレンドが変わりつつある可能性があります。ブルームバーグのデータによると、s&p 500指数構成企業の四半期利益は前年同期比で4.7%増加する見通しで、この伸び率は7月12日の予測の7.9%より低く、過去4四半期で最低の伸び率となります。
Trivariate Researchの創設者Adam Parker氏は、「今回は、決算期は通常よりも重要になります。企業から具体的なデータが必要です。」と述べました。Parker氏は、投資家は特に企業が支出を先延ばししているか、需要が鈍化しているか、および顧客が地政学リスクやマクロ経済の不確実性から行動を変えているかどうかを見たいと強調しました。「世界中で多くの出来事が起こっているため、企業の利益と業績ガイダンスが今や非常に重要となっています」と述べました。
大企業の財務諸表が今週連続して発表されます。$デルタ航空 (DAL.US)$木曜日に財務諸表を公表する。 $ジェイピー・モルガン・チェース (JPM.US)$ 和 $ウェルズ・ファーゴ (WFC.US)$ 金曜日に財務諸表を公表する。 ドイツ銀行csi all share投資銀行のチーフ株式アナリスト兼グローバル戦略家であるBinky Chadha氏は、「財務諸表の季節は通常、株式市場にとってポジティブであるが、強力な反発と平均水準より高いポジション(財務諸表の季節に達している)は市場の反応が穏やかであることを示唆している。」
障害はどこにでも存在します
投資家は現在、複数の障害に直面しています。2024年の米国大統領選挙まで残り1カ月で、民主党のカマラ・ハリス氏と共和党のドナルド・トランプ氏の間で激しい競争が続いています。米連邦準備制度理事会は利下げを始めたばかりで、米国経済のソフトランディングに対する楽観的な見方がある一方で、融資コストをどれだけ速く下げるかは未解決の問題です。中東地域で激化する紛争は、インフレへの懸念を再び高めており、WTI原油価格は先週9%上昇し、2023年3月以来の週間最大の値上がりを記録しました。
22V Researchのアナリスト、Dennis DeBusschere氏は、「最も重要なのは、修正と指針の両方が非常に弱いことであり、経済への懸念が消えず、一部の選挙年の季節的な要素を反映している」と述べています。「報告期は不確実性を排除するイベントになる可能性があります。」
さらに、より困難なのは、現在、大口機関投資家にはほとんど買い手がいないことで、季節的な市場トレンドが弱いことです。トレンドを追跡するシステム型ファンドのポジションは現在下向き傾向にあり、オプション市場のポジションから、トレーダーたちは底値で買いたがっていない可能性があります。ゴールドマンサックスグループのデータによると、来月市場が横ばいでも、大宗商品取引顧問(CTA)は米国株を売却する可能性があります。低波動時に株を買い増す波動率コントロールファンドにも増やす余地はありません。
歴史は悲観主義者の側に立っているようです。Bespoke Investment Researchのデータによると、1945年以来、S&P 500指数が当年の最初の9ヶ月で20%上昇した後、10月になると、70%の時間が下落しています。今年9月までに、この指数は今年21%上昇しました。
修正予想、企業収益の驚きのしきい値が下がる
それでも、投資家は楽観的である理由があります。特に利益予想のしきい値が下がっており、企業には予想を上回る余地が生まれています。F.L.Putnam Investment Managementの最高市場戦略責任者、Ellen Hazen氏は「以前の期待は少し楽観的すぎましたが、今はより現実的なレベルに抑えられています。利益を超えることは確実により簡単になります。なぜなら、現在の予想はより低いからです」と言っています。
実際、多くのデータが示唆しているように、米国企業は根本的にまだ弾力を持っています。増加し続ける利益周期は、固執した経済シグナルを打破し、株式市場の天秤をポジティブな方向に傾けるはずです。ブルームバーグの戦略家Michael Casperは、今年大型株に遅れる小型株が苦戦しているものの、利益率が改善する見込みであると述べています。先週金曜日に公表された雇用レポートによると、$US - Unemployment Rate (USUER.EC)$意外な下降があり、雇用市場が弱いという懸念を和らげました。
もう1つの要因は、米国連邦準備制度(FRB)の緩和サイクルであり、これはかつて米国株式市場にとって福音でした。データによると、1971年以降、FRBの利下げ期間中にs&p 500 indexの年間roiは15%でした。利下げサイクルが景気後退期でない時期に訪れると、これらの収益はさらに強力です。このような場合、大型株の平均年間roiは25%であり、景気後退時は11%です。小型株は景気後退期での平均年間roiが20%で、景気後退時には17%です。
Sevensreport Researchの創始者兼社長Tom Essayeは、「企業の財務諸表が非常に失望させない限り、私は現時点から年末までの間、FRBの市場への影響がより大きくなると考えています。なぜなら、企業の財務諸表は比較的安定しているからです。投資家はこの状況が続くと予想しています。」
編集/エミリー