知通財経アプリは、華創証券がリサーチレポートを公表し、国慶期の消費抵抗力は健在であり、前月比でわずかに改善されており、政策の更なる具体的な施行と伝達が待たれています。節前のマクロ政策の急激な変化により、住民の期待と信頼が改善されていますが、具体的な消費行動には明確に伝わっておらず、全体的な消費の印象は前年同期と同様に韌性を持ち続け、比較的夏期消費や中秋消費などに若干の改善が見られますが、政策の更なる具体的な施行と伝達が待たれています。国慶期における白酒の販売状況は、中秋に比べてやや好調であり、前年同期比では微増しており、チャネル全体での販売は、二つの祝日を合わせて二桁程度の減少が予想されています。宴会などの一般的な招待シーンは、中秋に比べて基本的に横ばいであり、結婚や宴会などの一般的な招待シーンは中秋に比べて良い結果を出しており、ビジネス招待は中秋に回復しています。価格帯とブランド別に見ると、超高級の茅台（600519.SH）の価格と販売が改善されており、大衆的な価格帯の宴会が比較的高い割合を占める大手ブランドの販売パフォーマンスは比較的良好です。

国慶期の消費抵抗力は依然として健在であり、前月比でわずかに改善されており、政策の更なる具体的な施行と伝達が待たれています。節前のマクロ政策の急激な変化により、住民の期待と信頼が改善されていますが、具体的な消費行動に明確に伝わるには至っておらず、全体的な消費の印象は前年同期と同様に韌性を持ち続け、比較的夏期消費や中秋消費などに若干の改善が見られますが、政策の更なる具体的な施行と伝達が待たれています。具体的には、交通運輸部のデータによると、10月1日から5日までの全社会の地域間人員流動量は14億6000万人を超え、2019年/2023年に比べてそれぞれ24.0%/2.8%の増加が見られました。景区の人気は予想を上回り、同程のデータによると、休暇前3日間の人気のある景区の予約は前年同月比で約3割増加しています。飲食店やホテルは若干改善され、海底撈は休暇中の店舗の売上は前年同期比で横ばいで、前月比で若干改善しています。

白酒の国慶期販売全体の状況：前月比の増加幅がわずかに改善し、宴席は前年同期比で横ばいで若干回復しています。各地のチャネルからのフィードバックによると、国慶期の白酒の販売状況は、中秋に比べてわずかに好調であり、前年同期比では微減しており、チャネル全体では、二つの祝日を合わせて二桁程度の減少が予想されています。宴会などの一般的な招待シーンは、中秋に比べて基本的に横ばいであり、結婚や宴会などの一般的な招待シーンは中秋に比べて良い結果を出しており、ビジネス招待は中秋に回復しています。価格帯とブランド別に見ると、超高級の茅台の価格と販売は改善され、大衆的な価格帯の宴会が比較的高い割合を占める大手ブランドの販売パフォーマンスは比較的良好で、剣南春、汾酒、水井坊など、次高級品は依然としてプレッシャーを受けており、各価格帯の大手ブランドは卸値が堅調で、在庫は安定し、回収率は70%〜90%の間で幅広く分かれていますが、より理想的な状態に向かっています。

特徴：一つは旺季の影響がやや弱まっており、一方で中秋と国慶の期間が長引き、おおむね複数の販売先で出荷が分散しました。他方、休暇中の旅行熱が高まり、アルコール需要が若干減退しました。二つ目は酒企業の戦略もより慎重で実用的になり、酒企業の販売チームは一般的にチャネルと終端との日常的なコミュニケーションを強化し、回収条件を適度に緩和して圧力を和らげ、旺季は過去の慣例に従って販売を促進していますが、政策は主にサブライン製品を中心に展開し、主力商品は価格の安定を重視しています。

ハイライト：一つは国慶期の販売が前月比でやや改善され、前年同期比では微減し、前月比の景気感が中秋よりも良好で、チャネルの信頼がわずかに向上しています。二つは高級酒の卸値が堅調であり、酒企業の価格戦略がより合理的であり、国慶期中、酒企業は一般的に大幅な出荷を行っておらず、さまざまな販売促進活動を展開し、茅台は出荷のペースを強化し、フェイティエンは箱買い価格を約50元引き上げ、2400元になりました。五粮液は1019元からの出荷を開始し、卸値は930-940元の範囲を維持しています。高度国窖は870元で、剣南春はクリスタル剣の価格が400元で安定しています。

重点企業のフィードバック：一線の酒企業は卸値が安定し、地域の酒企業は中秋のパフォーマンスを維持しています。

一線ブランド：価格が回復し、連休中の売り上げが減少傾向が縮小。茅台の売掛金回収率は90%近くで、出荷リズムは良好で、飛天のケースおよび散瓶の価格は2400/2310元で、各地で30-50元上昇し、在庫は半月以内に消化され、カスタム在庫も消化されています。五粮液の回収率は90%以上、国慶節の間に売上が回復し、普五の価格は安定して維持され、1618は国慶の宴席増加により好転し、迅速な回転を維持しています。老窖の回収率は70-75%で、タスク完了は年末まで遅延する見込みで、高級国窖の価格は安定しています。汾酒の回収率は85%前後で、青花20の価格が回復し、成長が活気付けられ、Q3の青花シリーズの比率が向上し、パナマと老白汾は政策力度の増大と宴会の促進により受益しています。成長率は首位にあり、玻汾の価格が若干下降し、総体的な在庫は消化されています。

基地系ハイエンド：中秋のパフォーマンスが継続し、宴会により在庫が減少。江蘇今世缘の売上回収率は全体的に90%、フォアカイオールチャンネルがアップグレードされ、価格は安定しており、シングルとダンヤの回転率が比較的高いままです。洋河は在庫の消化に焦点を当て、国慶宴会の消化が加速していますが、全体的な回収率は80%で、去年と比べて遅れており、全年のタスク達成は難しい状況です。徽酒の古井の省内回収はほぼ完了し、国慶宴席のパフォーマンスは昨年よりも全体的に劣っており、在庫は若干増加しており、古16は高い回転率を維持しており、古8の在庫は若干増加しています。迎駕は中秋に比べて成長率が低下し、在庫圧力が軽減され、洞6の価格は安定しており、宴会が回転を促し、洞9の価格は高騰し、成長率が若干回落しています。口子窖は低い基準からの成長率が比較的良好で、兼8は市場で高い受容度を持ち、回転が若干加速しています。

拡張系ハイエンド：動きが持続的に押しつぶされ、水井坊は比較的良好です。舍得や酒鬼は全体的に売上が減少し、高い在庫下でチャンネルが慎重になり、回収のペースは遅れており、水井坊は新会計年度の最初の四半期の回収について舍得と酒鬼よりも好調で、在庫は前月比で消化されています。

投資アドバイス：評価の修正、トレンドに沿う。現在の市場のリスク志向は高まっており、セクターの評価修正にはまだ余地があり、基本的な面で国慶節の動きはまだ圧迫されていますが、前月比でわずかに改善しており、三四半期報告書と来年の企業の目標設定が四半期になります。来年の転換点のシグナルは、まず茅台の老酒価格を見て、次に報告書の予測が安定するかを確認し、短期的にはトレンドに従うことをお勧めします。具体的な投資先の選択は次の通りです：

第1に、確実性から始めましょう。白酒を戦略的に配置しましょう。攻守兼ね備えた茅台(600519.SH)と五粮液(000858.SZ)をお勧めします。次に、過小評価からの弾力性を考え、まず泸州老窖(000568.SZ)を選択し、地域トップ企業として江蘇今世缘(603369.SH)をお勧めします。

リスク提示：エンドユーザーの需要が予想よりも回復しない、業界競争が激化するなど。