ヨーロッパ中央銀行の役員は3週間前には利下げを続ける可能性は低いと考えていましたが、来週発表される10月の利率決議に関しては、利下げが確定したようです。

ビジネス調査によると、ユーロ圏20か国の経済が明らかに悪化しており、インフレ率は2%の目標を下回った後、市場とアナリストはより緩和的な金融政策がより速やかに実施されると予想しています。役員たちは10月に措置を取る可能性があると述べましたが、いくつかの役員は、地域内の歴史的な価格上昇を抑制する戦いはまだ勝利していないと強調しています。しかし、ヨーロッパ中央銀行の政策焦点は徐々に経済成長に移行しています。

9月にユーロ圏のインフレ率が1.8%に低下し、2021年以来初めて欧州中央銀行の2%の目標を下回りました。ただし、この数字はエネルギー価格の変動の影響を受けており、年末までに再び上昇する可能性があります。他の指標も高い水準にあります。それでも、市場と経済学者は、消費者物価の鈍化と経済の弱さにより、ヨーロッパ中央銀行が10月16日から17日の会議で利下げできると予想しており、この措置はヨーロッパ中央銀行が以前の2回の会議ごとの利下げ速度が加速したことを示すものであり、ヨーロッパ中央銀行はこのラウンドの緩和サイクルで既に6月と9月に2度利下げを行っています。

投資家は、今月のヨーロッパ中央銀行の決定について、利下げの可能性が90%あると明確に考えています。以前は全員が12月に利上げすると考えていましたが、モルガンスタンレーとバークレイズ銀行の予測家は今週初めに見解を変えました。

しかし、明らかにユーロ圏経済は苦境に立たされています。s&p グローバル インクのビジネス調査によると、ユーロ圏の企業のパフォーマンスは予想を大きく下回っており、これがヨーロッパ中央銀行が利下げすることについての賭けを引き起こしています。モルガンスタンレーの主席エコノミストであるJens Eisenschmidtは先週月曜日に次のように述べています：“前回のヨーロッパ中央銀行の会議以来、ほとんどすべてのインフレリード指標が低下しています。ユーロ圏経済は明らかに弱い状態です。この状況下では、利下げのリスク評価は非常に簡単に思えます。”

ヨーロッパ中央銀行の副行長: インフレの打倒はまだ時期尚早だが、経済には下方リスクが存在する

ヨーロッパ中央銀行の副行長ルイス・デ・ギンドスは、「9月のデータが驚くほど前向きであるとしても、現時点でインフレに青信号を出すのはまだ時期尚早だ」と警告しています。

先週金曜日に彼は述べました: 「私たちは勝利を宣言することはできません。これはサービス業のインフレが依然高いためです - それは緩やかに減速していますが、ただ非常に微弱です。これは賃金、生産性、単位コストの進展に大きく依存するため、これは私たちが注視すべき出来事です。ただし、予測では、来年末までにインフレ率が2%で安定するとされています。」

ギンドスは、「私の一部の同僚は今月の行動についてすでに選好を明確に表明していますが、これらの問題については慎重さを保つのが最善だと考えています」と述べました。「私たちが目にするインフレデータは前向きな驚きであり、経済成長データには下方リスクが存在しています。これは私たちが予測で考慮していることです。」

ギンドスは、政策決定者は「10月にすべてのデータを分析し、より大きなトレンドに重点を置くことになるだろう」と指摘しました。「私は、通貨政策の方向性が明確であると述べたいと思います。」

ヨーロッパ中央銀行執行委員: 経済の弱さに注意を払う必要がある

ヨーロッパ中央銀行執行委員フランク・エルダーソンも火曜日の早い時期に行った演説で、「最近のデータによれば、経済の下方リスクは実際のものになっています。」と述べ、意思決定者は"これが将来のインフレ見通しにどのような影響を与えるかを慎重に評価する必要がある"と述べています。

ヨーロッパ中央銀行の理事ピエロ・チポルーネも、ヨーロッパ中央銀行が次回の政策会議で利上げと成長の減速を評価する必要があると述べました。そのため、9/11事件や新型コロナウイルスの流行、ウクライナとロシアの衝突などの出来事は、投資家が不安定な期間に安定性を求めるため、黄金価格の大幅な上昇につながった。利上げと経済成長の減速が加速している状況を考慮する必要があります。9月27日のインタビューで、彼は次のように述べています:「経済成長は想定よりも少し鈍くなるかもしれません。さらに、見ている最初のインフレデータは、インフレの減速ペースが予想よりも速いことを示しています。したがって、私たちはすべての情報を収集し考慮し、その後決定を下します。我々は常にデータに依存して、繰り返し再評価すると述べてきました。そのため、私たちはすべての情報を入手し、次回の通貨政策会議で再評価する予定です。PMIの悪化が見られるため、実体経済からの信号はやや弱いです。」

ドイツ連邦銀行総裁：10月の利下げを検討する意向

ドイツ連邦銀行総裁ヨアヒム・ナーゲルは、10月の利下げに対してオープンな態度を持っていると述べた。ナーゲルは、「欧州中銀の決定において利下げの問題を議論することを歓迎している」と語った。ナーゲルは欧州中銀理事会の中で最も強硬な立場であると見なされているため、10月16-17日の政策会議で利下げ措置を議論する意思を表明したことは、利下げの可能性を高めている。市場と経済専門家は既にこの措置に賭けている。

ナーゲルはユーロ圏のインフレ率について言及し、「最新のデータは非常に励みになる−明らかに、我々は2%のインフレ目標に接近している。インフレの傾向は確かに良いニュースだ」と述べた。しかし、彼は「コアインフレは依然としてわずかに強調している」と述べた。

一方、ラトビア銀行総裁マルチンス・カザクスは、データが利下げを示しているものの、インフレはまだ撃破されていないと記者に語った。

フランス中央銀行総裁：欧州中銀、今月利下げ "非常に可能性大"

欧州中銀理事、フランス中央銀行総裁フランソワ・ヴィルロワ・ド・ギャルオは、欧州中央銀行は今月後半の次回会議での利下げが「非常に可能性が高い」と述べた。ヴィルロワは、9月のインフレ率が欧州中央銀行の2%目標を下回ったことを指摘し、2025年までに価格上昇を計測するインフレのコア指標が2%に近づくだろうと述べた。

彼はまた、2025年のインフレ率に対する市場の期待値が1.8%未満であり、欧州中央銀行の予測値を下回っていると述べた。彼は、「これらすべてはリスクのバランスが変化していることを意味する。過去2年間、私たちの主要なリスクは、2%の目標を上回るインフレ率だった。今や私たちは経済成長の低迷や制限的な金融政策の持続時間が長すぎて目標を達成できないリスクに注意を払わなければならない」と述べた。

最近数週、Villeroy はヨーロッパ中央銀行の政策について沈黙を保っており、この期間に、10月17日に利下げを決定する確率はほぼゼロから90% に上昇しました。ヨーロッパ中央銀行は9月12日に借入金利を引き下げた後、Villeroy はすぐに、政策決定者が漸進的なアプローチを続けるべきだが、2% のインフレ目標を下回らないように注意を払う必要があると述べました。

Villeroy は月曜日に述べた:「前回の理事会で強く主張したように、10月には完全な選択権を持つべきだと考えています。これが正しい選択です。私は今日も自分の考えを変えることはありません。実用的なアプローチを放棄し、会議ごとに意思決定するでしょう。」

ヨーロッパ中央銀行が政策を積極的に緩和する可能性について問われた際、Villeroy は、中立水準よりも高い金利を維持すべきでないと述べました。彼は次のように述べています:「もし来年のインフレ率が2% を維持し、ヨーロッパの成長見通しが低迷している場合、制約的な通貨政策を続ける理由はありません。」

Villeroy は、中東の緊張状況による原油高騰がインフレリスクに及ぼす影響を軽減しました。彼は次のように述べました:「この非常に不安定な状況には注意を払う必要があります。しかし、これが一時的なものであり、コアインフレに波及しない限り、原油価格の上昇が必ずしも私たちの通貨政策を変える理由にはならないでしょう。」

スロベニア中央銀行総裁：10月の利上げは“選択肢”

ヨーロッパ中央銀行執行委員、スロベニア中央銀行総裁のBostjan Vasle は、10月の利下げが今後の今年最後の会議で再び行われることを必ずしも意味しないと述べています。彼は次のように述べています:「たとえヨーロッパ中央銀行が来週利下げを決定したとしても、12月に再び利下げされることを自動的に意味するわけではありません。」彼は今月の利下げを“選択肢”と表現しました。Vasle は、「市場は私たちの行動を決定しないものの、彼らの見解は私たちの検討に価値がある」と述べています。

これらの発言は、投資家がヨーロッパ中央銀行が2025年までに6回も預金金利を現行の3.5% から2% に引き下げるだろうという観測に対抗するものと見なされるかもしれません。彼は警告しています、このような観測は欧州の経済の苦境に対する自然な反応かもしれませんが、役人たちは圧力に屈することはありません。

ユーロ圏の9月のインフレ率が2021年以来初めてヨーロッパ中央銀行の目標を下回ったにもかかわらず、Vasle は、インフレリスクが低下しているものの、労働市場、サービス価格、地政学的要因など、一部の不確実な要因が見られると述べています。彼は、「9月のユーロ圏CPI比較は1.8% であり、2021年6月以来の最低水準で、その一部は一時的な影響があり、数か月後には一時的な上昇が起きるかもしれない」と警告しています。

それにもかかわらず、将来を展望すると、Vasleは述べています。ヨーロッパ中央銀行のベンチマークシナリオが現実のものになる場合、通貨政策の方向性は明確です。彼は2025年までに、融資コストが締縮でも景気刺激でもない中立水準にまで引き下げられると予想しています。これは他の役人の発言よりもハト派であり、ほとんどの役人は今のところヨーロッパ中央銀行が制約水準を下げる必要があるとしか言っていません。