财联社10月9日報道（編集 潇湘）：jpモルガンチェースによる「グローバル資産定価の原点」としての10年期米国債満期利回りが、今週再び4%を超え、ますます多くの取引者が、年内早い時期の上昇を逆転する可能性に不安を抱いているため、年末までに米連邦準備制度理事会がよりゆっくりと利下げすると予想しています。

市況データによると、各期限の米国債満期利回りは、連続した数日の上昇の後、前日は一部小幅に下落したものの、基準となる10年期米国債満期利回りは引き続き4%を超えたままであり、取引中には一時的に4.057%の10週間の高値に達しました。

当日、米国財務省が公開した580億米ドルの3年物国債のオークションでは、需要も非常に低調でした。今回の入札での受渡し利回りは3.878%となり、7月以来の新記録を達成し、予想発行利率を0.7ベーシスポイント上回りました。これは今年6月以来、この期間の国債が最初に尾部利回りが発生した出来事です。

同時に、今回のオークションの入札倍率はわずか2.45倍で、6月以来の最低水準となりました。オークションが中断されるのを防ぐために未落札国債を購入する責任を負う一次取引業者は、割り当て率が19.2%に達し、6月以来の最高値を記録しましたが、実際の需要が低調であることを反映しています。

「最近発表された経済データ、特に先週金曜日の雇用レポートは、今夏の米国債の上昇に妥当性を証明していません」と、WisdomTreeのニューヨークにおける固定収益戦略責任者Kevin Flanaganは指摘しています。

間違いなく、最近の市場では、米連邦準備制度理事会の利下げ期待が急速に冷めており、米国債市場の5ヶ月連続の購入ラッシュに冷水を浴びせています。金利スワップ市場の最新価格設定によると、米連邦準備制度理事会の11月7日の政策会議では、約21ベーシスポイントの利下げが行われる見込みで、今年残りの2回の会議では合計約50ベーシスポイントの利下げとなるでしょう。一方、先週金曜日の雇用統計公表前には、年内にさらなる利下げが約66ベーシスポイントに達するという予測が一時的に高まっていました。

Plurimi Wealthの最高投資責任者Patrick Armstrongは、「市場が先行して米連邦準備制度理事会の利下げを価格設定した」と述べています。「来年、インフレが再び問題になる可能性があると考えています。」

米国連邦準備制度理事会(FRB)の幹部について、セントルイス連銀総裁のムセリムは火曜日、利下げは漸進的に行われるべきだと警告しました。一方、アトランタ連銀総裁のボスティックは、FRBは引き続きインフレ率に注意を払うべきと述べました。FRB理事のクグレは、インフレが急激に低下して停滞した場合、利下げのペースを緩める必要があるかもしれないと忠告しました。

ポジションデータから見ると、先週金曜日に発表された9月の雇用統計が好調だったことから、金利市場のトレーダーはSOFRにリンクした複数の先物契約のロングポジションを手放しています。これは、今年と2025年初に大幅な利下げが反故にされたことを示しています。

データによると、雇用統計が公表されて以来、SOFR先物のオープンインタレスト（つまり先物市場トレーダーのポジション数）が急激に減少しています。週二にリリースされたCMEのデータによると、2024年12月の契約では、2日間でオープンインタレストが約22.3万契約減少しました。この規模は、1ベーシス・ポイントの変動リスクの相当額が約560万ドルとなります。この期間中、この契約は大幅に売られ、トレーダーがFRBの今後の政策路線を再評価するにつれ、コールの賭けが相殺されました。

シティグループのストラテジスト、デイビッド・ビーバーは火曜日の報告書で、米国のCPIデータが発表される前に、市場は新たなショートリスクに好意を示していると述べました。

新たなショートポジションは、重要な米国9月CPIデータの公表前に形成されました。このデータは、トレーダーがFRBの緩和的な通貨政策に対する賭けを逆転させる可能性があります。業界メディアの調査によると、現在、市場は一般的に9月の米国総合CPIがさらに低下する可能性があると予想していますが、コアCPIは引き続き強い状態を維持しており、最終データが予想を上回る場合、市場ポジションがさらにショートに移行する可能性があります。

現物市場ではロングポジションも消えつつあります。jpモルガンチェースの最新の国債顧客調査によると、先週、トレーダーは2023年4月以来初めてネットショートに転じ、短ポジション全体は2023年2月以来の最高水準を記録しました。