財結社10月9日のニュース（記者 夏淑媛）新たな財結社「C50風向指数」の結果によると、市場機関は9月の追加人民元ローンの予測中央値を1.84兆元と予測し、前年同月比0.47兆元の少増となる見通しです。また、9月の追加ソーシャルファイナンスの予測中央値は3.68兆元で、前年同月比0.44兆元の少増となる見通しで、そのうち7割の機関は予測値が3.5兆元を超えると予測しています。

物価に関して、市場ではCPIが低水準から上昇し、PPIは引き続き低下すると予想されており、機関は9月のCPIが前年同月比で0.7%に軽微に上昇する可能性があり、PPIの前年同月比増速のマイナス幅は-2.4%まで拡大する可能性があります。資金面から見ると、市場機関は現在、緩和的な通貨政策の方向性がかなり明確になっていると考えています。資金面調査に参加した16の市場機関のうち、14社が逆リポやMLFの満期を除いた状況では、10月にはまだ流動性のギャップが存在すると考えておりますが、ギャップは小さく、9月末の準備金率引き下げと利下げの実施により、資金の状況が緩和されると見込まれます。同時に、中央政治局会議で利下げが強調されたことから、今後の政策金利はさらに引き下げられる可能性があります。

財結社の「C50風向指数調査」は財結社の提唱で、市場各種の研究機関が参加して実施され、その結果はマクロ経済動向、金融政策感受性、金融データの予測について市場の機関投資家の期待を比較的包括的に反映しています。今回の調査には約20の機関が参加しました。

9月の追加信用取引は前年同月比で少増し、市場機関の予測中央値は1.84兆元です。

8月の追加人民元ローンは0.9兆元で、2023年同期の1.36兆元より0.46兆元少増となり、市場予想をわずかに下回りました。

この期において、市場機関は9月の追加人民元ローンの予測中央値を1.84兆元と予測し、前年同期の2.31兆元から0.47兆元少増となりました。そのうち、市場機関の予測の最低値は1.5兆元、最高値は2.44兆元で、予測範囲が1.7兆元から2.1兆元に収まる機関が5割あります。

業界関係者によると、9月の追加人民元ローン規模は去年同期より小さく、主に実体経済の融資需要の減少が影響し、金融の「ゆるみ」も一定の継続的影響があります。具体的には、9月に新築住宅の販売は低水準で減少し、中古住宅の販売も低迷し、手形利率が下がっています。

データによると、9月末に6M日本国債のディスカウント率は10BP下落して1.06%に低下し、月平均は8月比で2BP下落し、季節性よりも明らかに低く、信用需要が依然として弱いことを示しています。"手形金利が低水準にあることと、居住者の消費も依然として弱いことを考慮すると、私たちは9月の新規人民元クレジットが前年同月比で少ないと予測しています"と業界関係者は述べています。

中信建投証券の債券チーフアナリスト、曾羽氏は、「今年の第2四半期以降、中国の信用拡大は常に季節性より明らかに低く、これは主に中国が依然としてクレジット収縮の状況にあること、および製造業、不動産、インフラストラクチャなどの伝統的な信用貢献プロジェクトが依然として弱いことに起因しています。」と述べています。

9月の政府債は引き続き支持を形成し、7割の機関が新規社会融資規模が3.5兆元を超えると予測しています

8月の社会融資増加額は3.03兆元であり、2023年同期の新規社会融資規模は3.12兆元です。

この調査によると、市場機関は9月の新規社会融資規模の予測中央値を3.68兆元としており、前年同期の4.12兆元より0.44兆元少なく、参加機関の予測範囲は3.25兆元から4.07兆元であり、そのうち7割の機関が新規社会融資規模が3.5兆元を超えると予測しています。

中国銀行研究院の研究員、梁斯氏は、地方政府専用債発行後の影響を受け、2024年上半期の地方政府債券の純融資が前年同期よりも少なく増加すると指摘しています。

しかし、第3四半期以降、地方支出の拡大に伴い、専用債の発行が顕著に加速し、政府債の純融資規模が引き続き拡大しており、7月の政府債の累計純融資は前年同期から正に転換し、8月の政府債の純融資規模がさらに拡大しています。

財通証券のマクロチーフアナリスト、陳興氏は、9月の政府債の引き続き拡大、特に専用債の月間発行規模の過去最高記録は、9月の社会融資に対する支持となる。

データによると、9月の月全体で、広義の財政部門の債券の純発行額は1.44兆元に達し、前年比で3468億元増加しました。これは、地方専用債の急速な発行が主となっており、地方債および政策銀行債の純発行額は約1.6兆元に上り、前年比で0.54兆元多い増加となりました。

9月のCPIの前年同月比の増加率は0.7%に小幅に回復する可能性がありますが、PPIの前年同月比の増加率の減少は-2.4%に拡大する可能性があります。

8月のCPIは前年同月比で0.6%上昇し、前月から0.1%のペースで加速し、2024年3月以来の最高値です。

9月の見通しでは、市場は基準数値の効果でCPIが低調に回復すると予想されています。機関の中央値予測は0.7%で、予測範囲は0.6%から1%です。注意すべきは、6割以上の機関が0.6%を予測しており、8月と同じ水準です。

多くの市場機関は、9月のCPIの前年同月比の増加率が8月と同水準に持続すると考えています。招商マクロのチームは、9月の食品部門は引き続き強調される可能性があります。高頻度データから見ると、8月下旬以降、豚肉価格が高値から連続して下落し、去年とのベースの上昇に加えて、豚肉がCPIへの貢献がさらに低下するでしょう。

しかし、一部の地域が極端な天候の影響や休暇前の住民需要の増加などの影響を受けて、野菜や果物の供給不足が解消されず、果物の価格が依然として高水準を維持している間に、野菜の価格はさらに上昇し、再びCPIの押し上げ要因となっています。

非食品分野では、財政支援により消費財の買い替え補助金が増加し、消費量を良い方向に引き上げる効果がありますが、価格上昇への貢献は比較的限られている可能性があります。

PPIでは、市場需要が不足していることや一部の国際大手商品価格の低下などにより、8月のPPIは前年同月比で1.8%減少し、4か月ぶりの最低値となりました。

調査によると、関与する機関は9月のPPIの前年同月比中央値を-2.4%と予測しており、最高値は-2.1%、最低値は-2.7%であり、年内にプラスに転じる可能性は低いとされています。

8月のPPIの前年同月比の数字がさらなる圧力を受けており、北京大学国民経済研究センターの所長である蘇剣氏は、主に原料価格の継続的な下落、および工業製品価格の伸び率が再び最低水準に達したことが影響していると述べています。

具体的には、9月に上流工業製品の価格が引き続き下落しています。原油価格は複雑な国際関係の影響を受けてやや下落し、Brent原油とWTI原油の月次先物価格はそれぞれ前月比で7.4%、7.5%下落しました。石炭に関しては、全体的な供給が需要を上回り、多くの種類の石炭が市場価格が前月に比べて異なる程度で調整されています。化学工業に関しては、市場価格が前期に引き続き下落しています。非金属分野においては、セメント、ガラスの価格はさらに下落しております。黒色金属に関しては、鉄鉱石の先物価格が前月比で下落しています。有色金属に関しては、鉛インゴット価格を除き、電解銅、アルミ、亜鉛などの価格がわずかに上昇しています。

さらに、一部の有色金属価格が上昇していることを除き、大部分の上流原料価格は引き続き下落しており、国内の需要に明確な変化は見られず、9月のPPIの前年同月比の増加率は引き続き低下する可能性があります。