財聯社10月9日報道（記者梁祥才）金価が度々最高値を更新する時、山東黄金硫（601899.SH）は10億ドルを投じて、年産量10トン規模の海外鉱山を買収する計画を発表し、市場がプレミアム買収に多少の「懸念」を抱いています。

企業関係者は財聯社の記者に対し、このプロジェクトが成功した場合、同社の年間金生産量最大の鉱山となり、会社の5年計画で100トン規模の金鉱産量目標を達成する可能性があると述べています。

10億ドルで年産10トン規模の鉱山を追加

10月9日、山東黄金硫が発表したところによると、10億ドルを投じ、海外の完全子会社であるジンユァン・インターナショナルを通じて、ニューモントが保有するターゲット会社の株式100%を買収することを計画しています。対象会社はガーナのAkyem金鉱プロジェクトの所有権100%を持っています。

企業関係者は財聯社の記者に対し、今回の買収対象鉱山の埋蔵量は境界品位0.52g/トンであり、リソース量の見積もりは金価1600ドル/オンスに基づいています。埋蔵量の見積もりは金価1400ドル/オンスに基づいており、現在の金価2000ドル以上で計算すると、実際の境界品位がある程度低下するため、それに応じて埋蔵量が増加する可能性があります。

公告によるとAkyem金鉱はガーナで最大級の金鉱の1つであり、2023年末時点で露天掘りと鉱床金属の総埋蔵量は34.6トン、露天採掘と地下採掘金属の総リソース量（埋蔵量を含まない）は54.4トンです。また、ニューモントの技術研究によると、地下採掘資源として約83トンの金が分類されており、さらなる詳細な探査と調査により、この資源量がリソース量にアップグレードする可能性があります。

さらに詳しく見ると、Akyem金鉱は2013年10月に商業生産を開始し、選鉱場の設計処理能力は年850万トンです。2021年から2023年までの金生産量はそれぞれ11.9トン、13.1トン、9.2トンです。プロジェクトは現在露天採掘中であり、ニューモントの現行の生産計画によれば、鉱山は2028年までに地下採掘に移行し、サービス年限は2042年まであり、鉱山全体の寿命を通じた年間平均金生産量は約5.8トンになる見込みです。

财結社の記者は、会社の過去の財務諸表を調べた結果、紫金矿業がAkyem金山の100%の株式を取得できれば、その鉱山は現在の生産量の条件下、会社で最大の金鉱となる可能性があります。会社関係者は基本的にこれに同意しています。

2023年までに、紫金矿業の15大主要金鉱山または企業の中で、年間の金の純資産産出量が最も多いプロジェクトはロスベルの7.194トンであり、同時に、各プロジェクトの年間金生産量は8.4トン以下です。

会社関係者は、計画通りに進めば、今回の購入予定の10トン級の年間金採掘量を加えれば、会社は5年計画での100トン級の金採掘の目標を"問題ない"と考えており、同時に、この目標を達成するためにさまざまな方法で努力を続けています。

2024年5月に発表された紫金鉱業の「2028年までの次の5年間（2028年まで）の主要鉱物生産量計画」によれば、2028年に原定の2030年までに達成する主要な経済指標を2年前倒しすることを目指し、その時点で主要採掘製品である金の年間生産量は100〜110トンに達することを目指しています。

会社の2023年の財務諸表によると、当年の金の生産量は約68トンであり、この目標を達成するには、32〜42トンの金の生産不足があり、つまり、生産量を50％左右増やす必要があることを意味します。これは、今後も会社が能力を拡大し備蓄を増やすスピードを維持するということを意味します。

溢れる金の買い入れ、価格は高くありませんか？

紫金矿業の今回の大規模な買収は、市場の注目を集めており、投資家の中には株式掲示板で"金価高水準時にプレミアムで鉱山を買い入れ、さらにピーク時に購入"と疑問を呈する者もいます。

会社関係者は財結社の記者に語ったところによると、全体的に計算すると、今回の購入予定プロジェクトの価格はあまり高くないとのことであり、純資産は7億ドルあり、年間10トン前後の金鉱山を建設するための初期投資額は10億ドルを超える見込みです。

2023年末、シンボル企業の総資産は12.27億ドルで、総負債額は5.18億ドル、純資産は7.09億ドル。2023年には、売上高は5.74億ドル、当期純利益は1.28億ドルを達成。2023年末のシンボル企業の純資産に基づいて、プレミアムは約40%程度。

もう1つの金鉱業巨大企業である山東黄金硫（600547.SH）が今年10億元の買収を行った状況を比較すると、高金価格の背景下、金鉱の高プレミアム買収は避けがたいようです。

今年3月、山東黄金硫は、約4.71億元の価格で昌泰鉱業の70%の株式を取得することを公表しました。資産ベース法に基づいて評価した結果、対象企業の純資産簿価は約0.3億元で、評価額は6.82億元で、付加価値率は2203.85%です。

昨年末以来、国際金価格は既に1オンスあたり2000ドルの史上最高値を記録しており、10月9日時点でCOMEX金先物は約2600ドル/オンスに達し、年初来の上昇率は約30%です。

機関投資家は、現在のグローバルな高金価格の状況下で、紫金矿業がこの大規模な金鉱を取得することに積極的な理由の1つは、Akyem金鉱が露天掘りから地下掘りに切り替わった後、採掘コストが大幅に上昇する可能性があるためであり、紫金矿業の採掘技術は業界で一定の優位性を持っています。

注目すべきは、今回の大規模な買収に向けて、紫金矿業が「弾薬」を事前に用意していることです。6月18日、会社は海外投資家向けに香港株市場で約25億ドルのリファイナンスを完了しました（転換社債20億ドル、公開5億ドル）。この調達は、紫金矿業の歴史上最大の資金調達であり、主に海外債務の返済に使用されます。配分された調達資金は、海外市場でのビジネス運営や発展、M&A、オペレーション資金、一般企業用途に使用されます。

この株式買収に関して、紫金矿業は一部の株式を放出する意向があることに注意すべきです。公表によると、会社は、ガーナの地元機関がシンボル企業に投資し、少数株主になる意向を示していることを把握しており、会社はこれに開かれた立場を取り、適切なタイミングでこれらの機関と協議する意向です。