財結社10月10日（編集 史正丞）によると、米国時間の木曜日未明に、米連邦準備制度による9月の貨幣政策会議の議事録が公開され、3週間前に利下げ50ベーシスポイントを選択した理由や、関係者間の異なる意見が明らかになった。

9月の米連邦準備制度の利下げ決議では、公開市場委員会の12人の投票委員のうち11人が賛成し、利下げを4.75％〜5％の範囲に50ベーシスポイント実施することを支持しました。一方、理事バウマンは反対票を投じ、利下げ25ベーシスポイントに賛同しました。しかし、議事録によると、関係者間の意見の相違は投票数字よりも大きく、更なる大幅な利下げを求めるパウエル議長の努力が示唆されています。

混迷した意見

議事録には、「圧倒的多数」の出席者が連邦基金利率を50ベーシスポイント引き下げることに同意していたが、「一部の出席者」は25ベーシスポイントの利下げがより良い選択肢であると述べていました。さらに、一部の「50党」は公然と揺らいでおり、元々25ベーシスポイントの利下げを支持していたことを示していました。

より大幅な利下げを支持する関係者たちは、初回の50ベーシスポイントの利下げ選択が最新のインフレと労働市場データと一致し、インフレ抑制を推進する一方で、雇用と経済の力強さを維持するのに役立つと考えています。

ハト派は、25ベーシスポイントの利下げがより合理的であると考えており、予想を上回る利下げモデルを採用することは、米連邦準備制度理事会が段階的に政策金利を引き下げる意図と合致しないと強調しています。同時に、経済データ自体は利下げを支持しているが、超過割安の利下げを示唆しているわけではない。

議事録によると、一部の意思決定者は、経済成長率が健全で、雇用率が低水準に維持されている状況下、25ベーシスポイントの利下げが段階的に通貨政策を正常化する道筋に合致し、政策立案者に経済の進展を評価するための余裕を与えると考えています。一部の人々は、25ベーシスポイントの利下げを着実に進めることで、通貨政策の道筋が予測可能である兆候をよりよく示すことができます。

前景は依然として不透明です

今後の利下げ路線に関して、議事録は米連邦準備制度理事会のこれまでの曖昧な手法を踏襲しています。

議事録には、もしインフレが米連邦準備制度理事会の2%の政策目標に向かって減少し、雇用が最近の拡大トレンドを維持するならば、時間の経過とともに、より中立的な立場を取るのが適切かもしれない、との記述があります。しかし、明らかに、米連邦準備制度理事会の役員たち自身も、いわゆる"中立金利"が実際にどこにあるのかをよく分かっていません。先月のドットプロットでは、多くの委員がその見通しに2.4%から3.8%という大幅な範囲を予測しています。

市場が過度に興奮するのを避けるため、意思決定者たちは、9月に50ベーシスポイントの利下げを "経済の見通しが芳しくない" の証拠とみるべきではない、または利下げ速度が加速することをほのめかしているわけではないと強調しました。

もちろん、3週間後にはもはや誰もが米連邦準備制度理事会が急速な利下げを行うことを期待していません。先週の予想を上回る雇用統計の発表後、主要な話題は「11月に50ベーシスポイントの利下げが行われるか」という点から、「来月に利下げが行われないか」に変わりました。

9月の利下げ会議の直後、米国債の満期利回りが急速に上昇し、10年債は9月の最低点である3.59%から4.07%まで上昇しました。米連邦準備制度理事会がハト派の立場を示している一方で、投資家たちの利下げ期待は急激に低下していることを示す十分な証拠です。このため、議事録は水曜日の米国株市場には直接的な影響を与えませんでした。

先週の公開イベントで、パウエルは米連邦準備制度理事会が急いで利下げするつもりはないと強調しました。経済の減速が予想より速い場合、利下げをもう少し早めることができますが、経済の減速がよりゆっくり進行する場合は、利下げもゆっくりと行うことができます。