国慶休暇後の最初の取引週が終了し、市場と指数は異なる程度の調整を見せています。“急いで来たものは、急いで行くものもあった”という時期は終わりましたか？政策、基本面、これら３つの要素との整合性、そしてお互いの関係はどのような循環と影響を持っていますか？

今週、財務省会議がさらに強化されていますが、投資家は政策の基調の変化と調整をどのように理解すべきですか？

「急進的な外国資金」は市況の主要な変数か、それとも大きなトレンドに影響を与える邪魔な要因なのか？

主要で特異な時点で、市場の疑問に答えるために、ウォールストリートニュースは中信建投証券のチーフストラテジストで研究委員会の副主任である陳果氏を特別に招待してライブトークルームに出演しました。

以下は10月11日のウォールストリートニュースと陳果氏によるライブ対談の要約です：

市場の調整後、一部の声は、今回のトレンドが「急いで来たものは急いで行くものもあった」かもしれないと考えています。基本面や財務諸表への懸念は制約要因となっており、果氏はこの見解をどのように考えていますか？市況、政策、基本面の調整は、どのようなリズムで、お互いにどのような関係があるべきですか？

今回のトレンドは終始疑問に直面していました。株式市場を考える際は、単に現在の利益だけではなく、利益の向上や評価環境の改善も考慮すべきだと考えます。

株式市場に対する私たちの見方や信頼は、現在の市場価格に基づくべきではなく、市場が上昇しても好意的な見方を持つべきであり、市場が調整されたとしても悲観すべきではありません。 現時点の状況からみると、来年のA株市場の収益は今年よりも向上すると考えており、評価環境も今年よりも良くなると予想されます。 市場の上昇と回落は確かに迅速ですが、これが規則正しいものであり、急速な上昇には迅速な調整が伴うものです。しかし総じて、今回の上昇に比べて、現時点での調整は妥当だと考えています。この先、市場を見ると、確かに第二段階に入る必要があり、その特徴は横ばいです。

セクターや構造の観点から、市場はまず、基本的な面や魅力のある評価に基づくセクターを守り、外部環境の変化に基づいて攻撃的な方向を考慮する必要があります。総じて市場のリスク選好は以前の非常に高い感情から落ち着きましたので、まずはこれらのハイグレードかつ割安なセクターを守ります。例えば、第三四半期の新たな方向性について、輸出に関連するものや、内需と外需の両方があり、かつ以前の政策方針の恩恵を受けるものがあります、例えば車両などです。私は中期的に、中国の新エネルギー自動車（電気自動車など）に楽観的であり、特にグローバルなAI産業グループに関連しています。

株式市場の評価に関して、A株市場の評価構造は非常に分化しており、多数の低PB企業が存在しています。実際、現在の資産不足、債券市場との比較、株式市場の相対的な魅力、水は低い方に流れます。また、このシナリオは信頼の再評価の段階であり、低PBの国有企業は当然、産業別にも多く存在し、銀行や保険など、伝統的な業界も含まれています。現在の段階での重点は安定性です。その後、市場が徐々に安定し、信頼が回復し始めると、この時市場のリスクが再度高まる可能性があります。テーマに焦点を当てたり、将来の成長に関連する分野に関心を持ったりすることが重要です。

第一に、11月の米国大統領選挙で、米国の財政政策や関税政策、中国との関係などに変化はないかどうか注意深く見る必要があります。変化がある場合、例えば共和党の候補者トランプが政権に就く場合、内需拡大の準備や期待が高まる可能性があります。さらに多くの政策措置が予想されます。もちろん、具体的な政策措置が明確になる可能性は、年末の中央作業会議まで待たなければなりません。その時には内需拡大のためのより積極的で明確なシグナルが示され、非常に重要で注目すべき時期となります。

今後の見通しとして、来年を含む、来年の二会による来年の経済目標、具体的な計画、財政措置、そして第15次五カ年計画などを考慮する必要があります。私は、この時期は長引かないと考えており、総体的に輸出に下降圧力がかかっている中、政策当局は現在の経済状況に明らかな上昇をもたらすことを望んでいると確信しています。なので、もし現在の経済状況で外需が再び下押しされる場合、言い換えれば、内需に関連すること、つまり明年の内需が現在よりも明らかに向上が求められるという暗に暗示されており、その中にはいくつかの投資機会が存在します。

3〜6か月の見通しを考慮すると、内需の回復または内需の拡大トレンドが主要な流れとなると考えます。しかし、今すぐの非常に短い期間内では、市場はさらに多くのシグナルを待つ必要があるかもしれません。現在の景気連鎖を守っておく必要がありますが、その中には輸出に関連するものや一部の割安なものなど、これらの連鎖は一時的なものであることが多いです。

「924」から現在の市場熱が引き起こされる中で、力と高さは多くの人の予想や想像を超えるようです。このラウンドの政策とアプローチの変化は、以前の資本市場を刺激する措置とは何が異なるのか？投資家は政策の基調の変化と調整をどのように理解すればよいでしょうか？

924、926の2回の重要な会議の背景は、中国経済全体の多くのデータが市場の期待を大きく下回っていることです。現在の状況からみると、Q3のGDP成長率は年初に設定した年間5%のGDP目標からはかなり遠いでしょう。

同時に、我々は中国株市場の主要指標が7、8、9月に徐々に下降トレンドを示すことを確認しました。9月下旬には、一時的に新たな安値をつけるリスクすらありました。このような背景の中で、外部からは連邦準備制度が確実な利下げを開始し、将来2年間の利下げをほぼ確定する方針を示しています。

国際金融の視点から、ドル資産や人民元資産をどのように価格設定すればよいか。私たちは相対的に悲観的な予想に覆われると考えています。ウォール街で最も混雑している2つの取引は、米国株の買いポジションと中国株の売りポジションです。中国国内の資本市場では、国債の満期利回りが注目されており、40年物の中国国債の満期利回りは以前には日本を下回っており、もちろんアメリカや主要な欧州経済圏も下回っており、非常に悲観的だと言えます。中国の株式市場ではグループ投資や高配当株式投資が流行しており、中国の国債投資家は自らのキャリアにおけるカウントダウンを心配していると言われており、中国の株式投資家は株式市場を債券市場に変えつつあります。これは非常に極端な状況下にあると考えられます。個人的には、これが資本市場の信頼度が極限まで低下していることを表していると考えています。

さらに、一連の政策措置が発表された後、市場の反応が非常に激しくなっていることが確認されています。信頼度が極限まで低下している状況において、強力な政策シグナルが出現すると、市場の反応は非常に激しくなり、反応の速さや頻度は基本的な要因を上回る場合があり、急速な反動が正常なことである。全体として、現在直面している環境は、政策の後押しによって以前よりも良いものであり、したがって完全に急落することはない。

具体的にこれらの政策を見てみると、司会者が述べたように、市場は実際に新しい通貨政策ツールに関心を示しています。新しい通貨政策ツールは本質的に、流動性サポートを提供するためにスワップを通じて資本市場を支援するものですが、それを単純に機関が貸借率を上げて株式を取引することを奨励するものと理解するのは誤解です。私が最も大きな役割だと考えるのは、第一に中国株式市場において、流動性危機が発生した場合、機関がこの時点で実際に株式を売りたくないと考えており、株式の価値を認め、上昇余地があると見ているが、コンプライアンス上の要求や償還圧力などのために、強制的に売却しなければならない。それが市場にさらなる圧力をかけ、株価の下落を増幅させるか、株式の流動性を悪化させるため、この時点では、より多くの株式が売却されるリスクに直面し、流動性危機が1つの機関から他の多くの機関に伝染し、市場がシステミックリスクに直面する可能性があります。したがって、このような状況では、ある程度市場は機能していないと言えます。機関はこの価格設定が不合理であることを理解しているが、市場が機能していないため、外部の支援が必要となります。したがって、中央銀行のスワップツールを使用して、手元に最適でない流動性などの資産、例えば個々の株式、CSI300の銘柄など、市場の流動性危機の時、流動性の高い国債ノートのような資産にスワップすることで現金化し、株式を購入することができます。したがって、一方では、手元にCSI300などの株式があり、売却していないが担保を提供しているところです。その一方で、このプロセスを通して、流動性問題が浮かび上がって価格を誤っていると判断したときに買い増しすることで、流動性危機を和らげ、市場の価格設定機能をより良くし、市場の機能不全リスクを低下させることができます。

市場の一部の非銀行金融機関、例えば保険や証券仲介会社は、自己資金を使って、または融資を受けて、高配当株を購入し、その株をOCI口座に保持することを検討しています。このOCI口座は毎日の上下で非銀行金融機関の損益に影響を与えるのではなく、中期的に保持できるため、私たちはただ配当利回りを見ています。これがある一部の機関が高配当株を継続的に保有する理由であり、これは一部の政策機関によって奨励され、支持される方向であり、一方では皆が中長期的に企業を保有することを奨励し、また上場企業に配当を増やすこと、株主へのリターンを増やすことを目指しているのです。高い配当を継続的に提供するか、あるいは高い配当を提供することができるならば、それだけで会社の利益またはフリーキャッシュフローを向上させる必要があるため、これは市場全体の生態系を最適化する動きです。

もし非銀行金融機関が自身の融資コストが比較的高いとしても、中央銀行のスワップツールを使って資金を低廉に又は非常に低コストで調達し、次に比較的安定した業績を示すような高配当企業を購入し、中期的にOCI口座に保有すると、企業の配当が融資コストを上回るため、非銀行機関にとってはアービトラージまたは差益取引となる可能性がありますが、全体として市場にとってはプラスとなり、資金が高配当株の価格設定と支援を強化し、一部の高配当株が迅速に価格上昇を実現し、他の企業にも影響を与え、利益を向上させるか、配当を増やすことを検討させる可能性があります。これら2つは中心的な機能です。

もちろん、総じて考えると、これは資本市場の活性化の一つの手段です。そして、これらの背景と926政治会議を組み合わせると、926政治会議は今までにないほど包括的で広範なものであり、通貨政策、財政政策に加えて、不動産市場の底堅さ回復や資本市場の活性化が盛り込まれる一方で、民間経済促進法も言及されています。したがって、この会議が異例である理由は何か？

なぜならば、現在の経済問題は単純な経済問題ではありません。サプライよりも需要が上回っている短期の問題ではなく、現在直面しているデフレの背後には長期的な問題、つまり債務サイクルの要因があるからです。つまり、負債負荷のデフレ状況を解決するため、または現在のデフレによって引き起こされたあらゆる問題を解決するためには、負債負荷を解消し、資産価格問題を直接解決し、債務問題を解消する必要があります。したがって、我々は政策レベルで資産価格に注力することを見て取ります。これは、株式市場を活性化したり、不動産市場の底堅さを目指したりすることに対する前例のないアプローチである。なぜなら、現在の経済問題は単なる経済問題ではなく、金融市場全体や資本市場、資産価格と密接な関係があるからです。したがって、政策会議の意味を理解するには、このような観点から考える必要があります。要するに、歴史的な政策と比較するだけでは不十分だと考えます。今回は真に負債負荷のデフレあるいは債務サイクルに向き合い、解決しなければならないということであり、このようなデフレは歴史上多くの例があり、先進国家すべてが経験しています。

1929年の米国、1989年または1990年の日本、2012年のヨーロッパがそれぞれ起こった出来事は、人類が一度に処理するよりも良くなっています。当時、アメリカは経済が大幅にマイナス成長し、雇用率が著しく上昇しましたが、私はそれが特にうまく行ったとは思っていません。むしろ、一種のきれいなデレバレッジだと思います。

90年代に突入すると、日本の経済は比較的安定しており、雇用率も安定していました。逆周期の金融政策や財政政策の導入が始まったため、実際にはかなり良かったです。しかし、当時は資産負債計算書の衰退についてまだ把握しておらず、日本株は下落し続け、2012年に底をつきました。20年分を失ったと言われていますが、経済は比較的安定していました。

2012年には、欧州債務危機が発生し、ユーロ圏はEFSFを形成しました。ユーロ圏には本当の財務省が存在しなかったが、EFSFにより各欧州諸国、あるいは当時5か国の財政や赤字問題に苦しんでいた国々が支援を受け、財政赤字を緩和し、問題を解決しました。そのため、2012年以降のヨーロッパは、デフレ問題、経済成長問題、株式市場全体としてはかなり良好な結果を示している。株式市場の主要指数はその2年間で50～200%の上昇を見せ、上昇率最高の国はギリシャで150%以上、最低の国はドイツで50%以上の上昇となっている。これは人類が認識を繰り返していることを示しています。

中国売りや中国資産について空売りする一部の論者は人口の周期性を取り上げています。しかし、2012年以降の日本について振り返ると、人口は増加しておらず、持続的に縮小し、高齢化が進んでいます。出生率は低下し、出生数も年々減少しています。これが2012年以降の日本であり、現在までには逆転していません。ところが、2012年以降の日本株市場は10年以上にわたる大相場を維持し、7000ポイントから始まり30000ポイントを超えました。この上昇は非常に大きいです。人口増は難しい状況であり、産業は強力なアップグレードの余地がほとんどなく、為替や金融政策、財政政策も外部からの大きな影響や制約を受けています。日本には非常に多くの利点があるが、全体的にみて、インターネット時代であろうと現在の人工知能時代であろうと、自動車の電動化・インテリジェンス化時代であろうと、産業革命全体では先頭に立っていないことを意味します。

このような状況下で、日本が実現できたこと、日本株市場が持続的に上昇し、相当な余地があることを考えると、中国はますます多くの好条件を備えています。より独立した金融政策と財政政策、より明確な歴史的事例、より良い産業発展と進歩のトレンドとイノベーション力、および人々の所得向上の余地がある。これらの状況下で、現在の資産負債表現の問題を解決するために政策を展開する必要があり、実際に株式市場では一連の上昇が現れています。日本の指数が何倍にもなる中、私たちは実際にこの波のトレンドを始めたばかりであり、この牛相場が終わるかどうか、このトレンドが終わるかどうかを議論し始めるのは過度な判断だと思います。

基本的な論理的な面については非常に楽観的であり、中国は現在、負債の通貨縮小を解決する進行状況を開始しています。この進行状況が完全に進んでいない間、私は多くの人がその後に何が起こるかに疑問を抱くだろうことを信じています。あるいは進行状況がわずかに遅延したり、停止したりした際、彼らも疑問を抱くでしょう。これは非常に正常なことであり、多くの人々は最後にその瞬間を見ないと信じられないでしょう。しかし、投資家として私たちがしなければならないことは、人々がまだ気づいていないことを見ることであり、皆が見つけた後に私たちが見つけるのではなく、これは我々が検討すべき問題です。

国内外の投資家が10月12日の財務会議について異なる意見を持っています。一部の立場では予想を下回ると考えている一方、一部の立場では方針転換がより強力な刺激を導くだろうと考えています。あなたは投資家がどのように自分の期待を合理的に設定すべきだと考えますか？将来的にはどんなサプライズがあるか？長期的に重要で注意すべき細部はどこにあるか？

まず、私は以前にこの牛相場が3段階にわたるだろうと述べました。第2段階では、政策と基本面の検証の過程で混乱を引き起こすでしょう。時に政策は予想を上回ったり下回ったりします。市場のリズムは常に一致するわけではありません。市場の予想は時に過剰で、急速に変化することもあります。実際、私たちが本当に注目すべきは先述の「進行状況」の概念です。

第一、プログレスバーは既に起動していますか？第二、プログレスバーは前進していますか？スピードは非常に遅いですか？私たちはまず仮定を設定せず、途中で予想を大幅に高く設定し、その後この事に実際は低い予想であると言うことは合理ではありません。進行中のプログレスバーには、遅いもしくは一時停止する段階が実際にあると私は考えています。このプロセス中にも忍耐が必要であり、プログレスバーが遅いという理由だけで進捗が逆転されるとか放棄されるとは考えるべきではありません。

具体の財政政策については、まず私にとって、進展は実際に非常に速いと思います:

9月24日には金融セクターのリーダーシップ会議を開催し、9月26日には政治局会議が行われ、次に国慶節があり、その後、私たちは迅速に開発改革委員会会議を行いました。そして今週の土曜日である10月12日には財政会議を開催します。このペースは実際に非常に速く、休む暇もなく、基本的に全体の体制が協力し、中央銀行、財政、開発改革などが協力し、緊密に連携して働いていることを示しています。私が見る限り、これは非常に積極的なシグナルであり、私たちは自分たちの期待を必ずしも高く設定し、その後にこの事が低い予期であると述べる必要はない。私にとって、この考え方は実際には現実的とは言えません。実際の政策の検討において、要点は比較的確実であると言える問題だろう。もちろん、具体的な財政政策に関しては、個人的にはかなり大規模な財政政策が必要だと考えています。

ただ、株式市場については、財政政策にだけに注目するべきではなく、株式投資の次元は非常に複雑です。短期的には資金の観点、例えば、連休明けに供給と需要の変化があると、非常に簡単に調整される可能性があります。中期的には政策を見ますと、市場は政策が基本面の一部であることを認めており、政策が基本面に与える影響は非常に大きいですので、通貨政策、財政政策、産業政策はすべて大きな影響を与えます。しかし、長期的には、企業が最も中心的であり、最も重要です。企業は革新していますか？進化していますか？経営者自体が正しい選択をしていますか？これらは、中長期的にはさらに重要です。

財政政策に比べて、個人的には最近、民間経済促進法に注目しています。現在、私が特に注目しているのは、全体的にビジネス環境を改善しているという点であり、開発改革委員会のリーダーシップ会議でも、ビジネス環境の向上について話されています。もちろん、財政政策も必要不可欠ですが、現在は資産負債表の問題を解決する必要があります。まず第一に、債務の化解を解決する必要があります。化解には十分な資金が必要で、地方の債務レベルの問題を確保し、化解の圧力が運転や投資の正常な運転に影響しないようにする必要があります。

第二に、債務の化解に加えて、実際には企業と個人に一定のサポートと補助が必要です。もちろん、具体的にはいくつかの範囲があり、中低所得層や今後はさらに出生率を促進する必要があります。人口問題に対して懸念を持っている方が多いので、今後は出生率のサポートを増やす必要があります。そのために、二人目の母親や二人目、またはさらに多くの子供を持つ家庭にさらなる補助金を提供する必要があります。消費を促進し、多くの消費クーポンを検討すべきだと思います。また、一部の企業の支援や補助も必要です。もちろん、過剰な生産能力を強化してはいけない。新しい生産力をサポートする必要があります。

したがって、具体的には、多くのカテゴリーが含まれることがあり、個人的な見解では、私たちはすべてのカードを一度に切るわけでも、一度にすべてを展開するわけでもない可能性があります。段階的に実施するかもしれません。また、最適な規模はどのようなものか、実際には実践して経験を積むことが最善だと思います。たとえば、消費クーポンがどのカテゴリにとって実際に効果的であるか、いくつかは割引を行わなくても本来買われるかもしれませんが、いくつかは割引をすることで決定の増加や消費促進、再循環に役立つかもしれません。どのようなカテゴリ、いくら、どのようにするのが最適か、実際には試行し、試して、最適化し続けなければなりませんので、すべての金額を一度に公開したり、数字を確定したりする必要はありません。通貨政策自体も同様であり、中国中央銀行でも米国連邦準備制度理事会（FRB）でも次第に利下げを行い、政策を実施しています。私は、財政政策も同じです。したがって、皆さんがこのような予測をお持ちであれば、投資家にとっては、まず最初に注目すべきは財政投資の内容です。もちろん、私は総サイズ金額を即座に公表することは予想していませんが、金額に関係なく、金額がすべてであると思うべきではなく、使用目的、その効果の重要性に焦点を当てるべきです。

日本の例を挙げたばかりですが、日本は1992年から1993年にかけて2回の財政刺激を行いました。第一弾は10兆円、第二弾は13兆円であり、これにより日本経済が回復し、日本株式市場の株価指数が50％上昇しました。しかし、その構造はよくないと私は考えています。その構造は主に基建向けに傾いており、しかし90年代の日本の基建はすでにかなり発展していたため、この投資利回りは実際には低かったですし、基建事業が完了した後は、すでに雇用を創出し、基本的に終了していました。それは私たちが消費をサポートし、新たな生産力をサポートするような形ではなく、中長期的な効果をもつことができるのです。

経済において最も重要なのは、補助金や支援ではなく、全体的なエコシステムです。経営環境を持続的に向上させ、起業家を継続的に刺激することが、実際に企業の前進に非常に重要な力となります。全体として、これらは政策の推進です。私の見解では、現時点では政策に何らかの低い期待は感じていません。進捗状況は実際に非常に速いです。唯一、株式市場が前述に過剰に上昇したかもしれません。そのため調整がありますが、安定した後は政策の進捗に基づいて基本的な側面が向上しているかどうかを観察します。全体的に言えば、私はこの牛相場がまだ進行中だと信じています。

外国資本が中国の資産に対して「高い参加、早い撤退」をどのように見るか？外資は市況の重要な変数なのか、それとも大きなトレンドを妨げる要因なのか？投資家は外資のスタンス、意見、投資資金流出入に注力すべきか？

個人的には、このラウンドで外資が非常に活発に動いていると感じます。司会者が述べたように、行動、流入、流出、スタンスにかかわらず、注視する価値があると思います。異なる視点は互いを検証し合うことができ、インスパイアしあうことができます。外資を神格化したり悪魔化する必要はありません。全体的には、明確で着実な戦略、一貫した進捗、そして一定の検証を進めていくことで、最終的に外資は中国株式市場に持続的に流入していくと思います。

最近、実際に外資の意見の相違が非常に大きいと感じます。ここにはいくつかの取引志向の外資も存在しています。実際にはこれも正常です。外資だけでなく、内資にも機関投資家や個人投資家の間に多くの意見の相違が普遍的に存在しています。

私は、共通点から言えば、中国株式市場のこのバブルは情熱的であるが、信頼感が足りないと結論付けます。株式市場は非常に機会があり、情熱が十分ですが、実際に中国経済の持続的な改善に対する信頼感が不足しています。したがって、私はこれを、信頼感の再評価ということにまとめます。市況は実際に完全に終了していないので、最新の市場の高値は感情の高みであることが多く、それは経済への信頼の高みではなく、利益の基本的な面の高みでもないし、評価の高みでもありません。

これが私が考える、これがこの牛相場のピークではない理由です。したがって、外資自体には一貫した対立感情がなく、基本的な側面が市場に継続的な投資機会をもたらすかどうかが基準です。要するに、基本面が市場に優れた投資チャンスがあることが確認される場合、外資は流入するでしょう。中国経済や中国企業に最も詳しいのは実際に内資です。外資に盲目的に依存する必要はありません。一部の外資が資金や言葉で意見を表明することは、中国投資家にとって参考とすべき調査材料であり、利益の方が多いと思います。

投資家が心を落ち着かせる方法は？継続的に楽観的でいるためには？

私は「死の多角」ではなく、5月下旬から9月下旬まで、市場には慎重な見方をしています。もちろん、中期的な経済と市場に関しては比較的楽観的です。司会者がおっしゃっていた通り、信頼感は他人の言葉ではなく、今日の株価の上昇や下落からくるものではなく、確固たるものではないことが多いです。確固たる信頼感や見識がなければ、市場や他人、または一時的な要因に左右されやすく、真の投資や心理的な影響には不利です。

信頼は、中国経済、中国産業、中国企業、中国株式市場に直面している流動性環境、資金環境、評価の位置に対する私たち自身の理解から生じるべきで、非常に確信がある場合、実際には短期間、価格動向も他者の意見も私たちの見解を変えることはないと思います。

普通の投資家にとっては、完全に難しいかもしれませんが、いくつかの問題を考えてみる必要があると考えています。まず、私たちは心を静かにして9月24日の発表会、9月26日の全政治局会議の全文を丁寧にもう一度読んでみることができるかどうか、政策の展開は全方位で、体系的で、目的は明らかに改善することです。現在の経済状況に完全に満足していると感じる場合、このような大規模な展開は必要ありません。中々改善できると思うのであれば、来年の利益は今年よりも良好になると感じる場合、それ自体が楽観の理由です。

第二に、現在のA株式、香港株式、世界の主要株式市場の評価を比較してみる必要があります。同じ会社であっても、中国株式市場でのPEは明らかに海外以上の場合もあるため、例えば、前述の国営企業、銀行などの伝統的業界では、持続的で安定した経営を展開し、利益も持続的に増加していますが、これらの国営企業のPBは株価損を被るケースが多く、時には1倍PBよりもはるかに低いこともあります。次に、中国の新エネルギー車メーカーや消費財メーカー、インターネット企業などを見てみると、中国株式はグローバルでも非常に魅力的なPEを提供しており、競争力に欠けていない点が明白です。

中国の新エネルギー車市場は急速な進化を遂げており、特斯ラを除いて、米国、日本、ヨーロッパ、韓国の自動車メーカーの多くは将来性が危ぶまれると考えられます。中国の自動車メーカーは、自動車のスマート化をリードし、米国の特斯ラなど他社のシェアは継続的に縮小する可能性があり、これには特に注目が必要です。

また、インターネット企業にも注目すべきであり、アメリカのインターネット企業には相当な尊敬や畏敬の念を抱かねばなりませんが、中国のインターネット企業はグローバル的に見ても、日本、ヨーロッパ、その他の国々と比べると遥かにリーダーシップを発揮しています。我々は海外進出能力を持ち、また、国内での革新力も非常に強いです。若者主導の企業は、グローバルにおいても非常に稀な、仕事への情熱と革新意識を持っています。これらの基本的な要素を検討し、進展しているかどうか見極める必要があります。

私の見解では、少なくとも多くの分野で中国企業が取り組んでいること、起業家から従業員までの努力は、グローバルな基準で十分に評価されていないと感じており、実際には私たちはグローバルな市場レベルにおいて割安になっているという見方です。資本市場での価格設定においては、再評価すべきだと考えるので、これらの要因を考慮すべきであり、短期の市場価格変動や他者の発言に惑わされないようにすべきです。