先週、米国株式市場は再び史上最高値で終了し、投資家は四半期決算を消化し始め、11月の連邦準備制度理事会会合でどのような行動を取るかについての議論が激化しています。先週、ナスダック指数、s&p 500指数、nyダウ平均株価指数はすべて1%以上上昇し、金曜日にはnyダウとs&p 500指数が歴史的な高値で終了しました。

来週は、恐れられる米国の月次小売売上高報告が経済カレンダーをリードし、投資家は9月に意外なほど強力だった雇用報告の後に経済が再び加速しているかどうかを評価するでしょう。企業ニュースでは、バンクオブアメリカ、ゴールドマンサックスグループ、モルガンスタンレーなどの大手銀行が決算を発表する予定であり、ユナイテッド航空、ネットフリックスの決算も今週の焦点となるでしょう。

米国の11月の利下げ観測が強まる

過去1週間、11月会合で連邦準備制度理事会がさらなる利下げを行わないだろうという観測が続々と高まっています。9月の雇用統計は雇用市場が急速に悪化する懸念を和らげました。9月の雇用統計によると、失業率は再び低下し、月間の新規雇用者数は今年でも最高の数字の一つとなりました。先週木曜日には、最新の月次消費者物価指数（CPI）報告が予想以上のコア価格上昇を示しました。金曜日に公表された卸売物価指数（PPI）も同様の状況を示し、コア価格が2.8%上昇しましたが、ウォール街の予想は2.6%でした。

一部の人々は、これらのデータと9月の連邦準備制度理事会会合の議事録が示すように、「一部」の役員が緩やかな利下げを支持する可能性があると考えています。そのため、連邦準備制度理事会は11月に利率を据え置く可能性があります。

CMEの連邦準備制度理事会ウォッチャーツールのデータによると、先週金曜日時点で、市場は連邦準備制度理事会が11月に利下げしない可能性を約18%と予測しており、1週間前の3%よりも高くなっています。

Yardeni Researchのチーフマーケットストラテジスト、Eric Wallerstein氏は、「インフレ率が急速に2%に近づかず、労働市場に危機が発生しない限り（私はこれを予測していません）、今年の米連邦準備制度はさらに利下げする理由がないと考えています。」

小売販売データ

強い経済データが「利下げなし」の議論を後押ししました。投資家は今週、9月の小売販売報告が発表される木曜日に米国の経済状況の別の指標を見るでしょう。経済学者は、9月の小売販売額が前月比0.2%増加すると予想しています; 8月は0.1%増加し、経済学者の予測の下降トレンドを打ち破りました。

Thomas Simons率いるジェフリーズ経済チームが顧客向けに先週金曜日に発表したレポートには、「小売販売が市場に影響を与える可能性が高い、というのは、このデータの差が広がっており、消費者の健康状況への注目が高まっているからです。我々が警告したいのは、共通の予測とは逆（上昇または下降）の予測を過度に解釈すべきではないということです。小売販売は支出を測定し、主に商品支出で構成されており、サービス支出ではなく、名目価格で測定されるためです。物価の持続的な反逆転やデフレによるものである可能性があります。」

企業の財務諸表

大手銀行は基本的にウォール街の決算期を通過し、業績を公表した主要大手銀行—jpモルガンチェースとウェルズファーゴ—も市場を満足させることができました。今週初めは、投資家の焦点は引き続き金融株に集中し、モルガンスタンレー、ゴールドマンサックスグループ、およびバンクオブアメリカが業績を発表し、木曜日の市場後はネットフリックスの業績に注目します。

この大手ストリーミング企業の株価は今年約50%上昇し、史上最高水準に近づいています。ウォール街はネットフリックスが1株あたり5.16ドル、収益が977億ドルを発表すると予想しており、前年同期比で収益が約40%増加したとされています。

しかし、ウォールストリートでは、その株価が大幅に上昇し続ける勢いを維持できるかどうかが激しく論じられています。短期的には、シティグループのアナリスト、Jason Bazinet氏は、ネットフリックスがアメリカでさらなる価格引き上げを発表する可能性が、その株価の触媒となると考えています。Bazinet氏は次のように述べています：“私たちは、アメリカで価格が上昇した後、ネットフリックスの株価が上昇すると予想していますが、2025年の1株当たりの収益が25ドルに対する投資家の期待が砕けるにつれ、最終的にはネットフリックスの株価は下落すると予想しています。”

米国債の利回りの上昇に関する問題

10年債利回りは、7月末以来初めて4.1%前後で推移しています。過去1週間で、10年債利回りは約30ベーシスポイント上昇しており、インフレが初めに想定されたよりも深刻であるとの兆候があり、経済成長データが安定しているため、投資家は利下げの期待を下げています。

過去数年間、高利回りは株式市場にとって逆風でした。しかし、Piper Sandlerの最高投資戦略アナリスト、Michael Kantrowitz氏は先週木曜日に、利回りがまだ株式市場にとって大きな逆風となるほど上昇していないかもしれないと述べました。Kantrowitz氏は、「利上げが株式市場全体にとって深刻な問題ではないとは思いません。しかし、確かにそれは主要な要因です。」と述べました。

Kantrowitz氏によると、不動産とスモールキャップ株は収益率が上昇している過程で恩恵を受けています。e-mini russell 2000 index投資家の利下げへの期待により、不動産やスモールキャップなどの分野が恩恵を受けているが、過去10年間で米国国債の満期利回りが上昇している中で、そのパフォーマンスは遅れている。同氏は、「現在、利上げが市場に与える影響は、先行するセクターを決定し、S&P 500指数に対する引き摺られる影響がある。」と補足しており、「利上げが続けば、数ヶ月持続しない限り、株式市場にとって大きな問題ではないと思う。」と述べた。