『科創板デイリー』10月16日のニュース（記者：郑炳巽）今年9月初め、エヌオーシー（688710.SH）は「CRO業界のリーダー」と「今年初めて科創板に上場した医薬企業」という二つのタイトルを持ち、A株市場で成功裏に上場し、一時的に市場の焦点となりました。

しかし、熱が冷めてから見ると、エヌオーシーは最初の16.02億元の調達計画からはるかに少ない6.72億元しか調達できず、58％以上削減され、各種費用を差し引いた実資調達額は6.10億元でした。 これはある程度現在の市場の「水温」を示しています。

この影響を受けて、エヌオーシーは最近、「調整募投プロジェクトの予定投資額を調整する提案」を通過し、実際の調達された純額に基づいて募投プロジェクトの資金配分を調整しました。

▌エヌオーシーは募投プロジェクトの投入金額を大幅に減額しました

IPO資料によると、エヌオーシーはもともと16.02億元の調達を3つのプロジェクトに割り当てる予定でした。エヌオーシー本社と革新転化センタープロジェクト（以下「本部プロジェクト」と呼びます）、高品質非臨床革新医薬品総合評価プラットフォーム拡充プロジェクト（以下「プラットフォームプロジェクト」と呼びます）、および流動資産補充用途に分配されます。そのうち、本部プロジェクトの予定投資額は10.45億元で、全体の65.23％を占め、プラットフォームプロジェクトの予定投資は3.57億元で、22.28％を占め、残り2億元は補流に使用されます。

調整案によると、本部プロジェクトの最新の予定投資金額は4.80億元で、元の金額から54.10％減、プラットフォームプロジェクトの最新の予定投資金額は1.30億元で、63.59％減、元の補流プロジェクトは直接キャンセルされました。

最初の計画に基づいて、総合本部プロジェクトの実施は、シノノサイエンスラボの面積不足の問題を緩和するために行われ、プロジェクト用地面積は約16437.7㎡で、総建築面積77812.7㎡が計画されており、研究本部ビル、安全評価ラボ、動物施設ビル、臨床分析と転換センター、地下室などが建設される予定です。

プラットフォームプロジェクトは、CROビジネス向けの不足している動物施設の問題を解決するために主に行われ、シノノは南通で工場敷地24115.93㎡を購入し、動物室、ラボなどのリフォーム工事を含むプロジェクトを計画していました。

シノノサイエンスは、今回の引き下げは、募集投資プロジェクトの円滑な実施と資金の効率的な利用を確保するために行われた決定であり、会社の将来の戦略に適合し、資金調達不足部分は、自己資金で解決する予定です。Windのデータによると、2024年上半期までの時点で、シノノサイエンスの現金及び現金同等物の残高は9.88億元です。

▌創新医薬品「水冷」、CRO企業の先駆者

シノノサイエンスの調達資金が予想を下回ることは、CRO業界が冷え込んでいる普遍的な現れです。これは、シノノサイエンスおよび業界内の多くのCRO企業の業績低下から示唆されています。

データによると、シノノサイエンスは非臨床研究および臨床検査などのサービスを提供するCRO企業であり、非臨床CROビジネスはシノノサイエンスの主要な収入源であり、全体の売上の割合は常に90%以上です。2023年、非臨床CROビジネスの全体収入割合は96.25%に達しました。

さらに詳しく見ると、非臨床CROビジネスの中での「安全性評価」は、シノノサイエンスの重要な柱です。2021年と2022年、シノノサイエンスの非臨床安全性評価ビジネスはそれぞれ29億元、41.4億元の収入を達成し、全体収入の83.96%、82.31%を占めました。フォースターサリバンの統計によると、2021年と2022年、シノノサイエンスは非臨床安全性評価の市場シェアをそれぞれ6.10%、6.80%獲得し、国内市場で3位の地位にあり、業界のリーダーです。

さらに、2021年から2023年までの期間、シノノサイエンスの売上の90%以上がI類創新医薬品の非臨床研究サービスによってもたらされており、主要な顧客は恒瑞医薬、石药集团、バイリー薬業、齐鲁制药、君実生物などの企業です。

しかし、投融資の熱が低下し、医薬市場の成長率が予想を下回るなど、さまざまな要因の影響を受け、CRO業界の需要成長率は鈍化しています。同時に、業界競争の激化、実験用サルの価格下落などの要素が重なり、joinn laboratoriesの新規契約価格は2023年下半期から下落し始め、全体的な収益力の低下につながりました。

2024年上半期、joinn laboratoriesの売上高は6.06億元で、前年比15.01%増、親会社当期純利益は9563.91万元で、前年比16.05%減少しました。同時に、2024年上半期の粗利率は前年比8.23ポイント低下しました。

実際、joinn laboratoriesの業績は不振であり、他のCRO企業も同様の状況です。

shanghai medicilon inc.（688202.SH）によると、医薬品業界の競争の激化、注文価格の低下、一部の注文の遅れにより、2024年上半期の売上は前年比40.23%減の5.21億元となり、親会社当期純損失は7023.03万元で、前年比142.27%減少しました。同時期、joinn laboratories（603127.SH）の売上は84.9億元で、前年比16.08%減、親会社当期純損失は17億元で、前年比287.30%減少しました。

フロスト＆サリバンによると、国内の革新的医薬品の資金調達の減速の影響を受け、中国の医薬品研究開発支出の成長率は2022年に断崖式に下落し、その年の総研究開発支出は2108億元となり、前年比2.48%増となりましたが、前年の20.79%の成長率から18ポイント超の低下となりました。将来数年間、中国の医薬品研究開発支出は増加し続けると予想されますが、成長率は明らかに高い水準に達することはなく、2024年の総研究開発支出は2476億元で、前年比12.65%増となる見込みです。

この背景から、joinn laboratoriesは2024年1-9月の非親会社当期純利益が約1.19億元から1.30億元になる見込みで、前年比21.93%-28.53%減少し、20%超の減少が予想されます。2024年を見据えると、引き続き注文価格の低下の影響を受けるため、全年の非親会社当期純利益は2023年と比べて20%幅の下落が予測されています。