智通財経のアプリによると、申万宏源はリサーチレポートを発表し、24Q3の新エネルギーインダストリーグループの業績全体は安定しており、Q2と同様の傾向を維持しており、パワーストレージ、風力発電の量が増加しており、上流原料である炭酸リチウム、シリコン素材、鋼材の価格が下がっていますが、すでに歴史的な低水準に近づいています。現在、価格の安定は需要側の弾力性によります。2025年を見据えると、国内の風光発電設備のインストール量が増加することを期待でき、金利面と経済環境の改善も電気自動車およびパワーストレージの需要増長を支えるでしょう。

申万宏源の主な観点は以下の通りです。

リチウム電池：Q3の業界需要が強力で、量が増加する中、各段階の利益が安定化しています

3Q24、既存車の買い替え政策と新車種の発売の恩恵を受け、下流の電気自動車販売台数が月々増加し、パワーストレージのセル需要が旺盛になる中、全体的なリチウム電池産業グループの生産が著しく向上しました。SMMによると、3Q24のリチウム電池/三元素/鉄リン酸/負極/隔膜/電解液の生産量はそれぞれ332GWh/17.8万トン/65.7万トン/47.0万トン/54.1億平方メートル/37.4万トンに達し、前期比で+11.4%/+6.9%/+20.4%/-2.3%/+12.3%/+13.3%増加しています。価格とシェアから見ると、リチウム電池の主要材料価格と業界の有力企業のシェアは安定傾向にあり、業界の主要企業の利益は主に出荷量の牽引に影響を受けています。宁德/亿纬/中伟/厦钨/中科/科达利のQ3の株主持ち分は、前期比で2桁近い成長が期待されています。

太陽光発電：業界価格が引き続き圧力を受け、主要な産業チェーンは赤字が継続

3Q24の太陽光発電産業チェーン価格はまだ低位にあり、需要の低迷と生産調整の圧力により、太陽光主要な原材料企業の業績は一般的に圧迫されています。多くの主要原材料企業が引き続き赤字に陥ると予想され、将来的には需要と供給の状況の改善と需要の増加に伴い、4Q24の赤字が縮小する見込みです。

エネルギーストレージ：第4四半期、国内外の大規模エネルギーストレージは引き続き増加する可能性があり、新興市場の需要が急増しています。

CNESAによると、3Q24、中国の新しいタイプのエネルギーストレージの入札中、容量は7.43GW / 16.35GWhに達し、第4四半期の設置量は前年比で大幅に増加する見込みです。2024年の米国のプロジェクト計画が主で、3月以降グリッド連結された量、7-8月には高金利や設置ペースの影響を受け、設置規模は前年比で多少減少しましたが、9月以降利下げがあったことで、米国の大規模エネルギーストレージの需要が加速する見込みです。同時に、中東、豪州、ヨーロッパ大陸、ラテンアメリカなどで多くのプロジェクトが登場しています。第4四半期、大規模エネルギーストレージの統合企業やPCSトップ企業は、海外市場の割合が増加することで恩恵を受ける可能性があり、収益力は安定し向上する見込みです。欧州の家庭用エネルギーストレージ市場の在庫処分は終盤に近づきつつあり、同時にパキスタン、ウクライナなどの新興市場の牽引により、Q3の家庭用エネルギーストレージの逆変器の出荷量は前期比で増加する見込みです。

風力：需要が引き続き増加し、第4四半期に前年比改善の転機が期待されます。

3Q24、陸上風力の設置需要が引き続き増加している一方、洋上風力の稼働率はまだ低いですが、入札から見ると、風芒エナジーによると、2024年の第1〜第3四半期までのタービンメーカーの累積受注量は109.3GW(国際プロジェクトを含む、フレームプロジェクトを含まず)で、前年比46%の増加です。国内外の陸上と洋上風力の需要増加に伴い、風力タービンの粗利率の回復が持続的で、同時に部品の価格圧力が緩和され、原材料コストの低下に加え、部品の収益が転機を迎える見込みです。一方で、タワータイプ企業の在庫+契約負債が大幅に増加し、洋上風力の稼働に伴い、収益への大きな弾力性をもたらすでしょう。海力風電、金雷股份、東方電纜を特にお薦めします。

シンボルに関して、宁徳時代(300750.SZ)、cngr advanced material(300919.SZ)、shenzhen kedali industry(002850.SZ)、珠海冠宇(688772.SH)、hunan yumu(301358.SZ)、武漢栄戦(688778.SH)、hunan zhongke electric(300035.SZ)、信德新材(301349.SZ)、tongwei co.,ltd(600438.SH)、longi green energy technology(601012.SH)、jinko solar holding(688223.SH)、アートース(688472.SH)、hainan drinda new energy technology(002865.SZ)、金風科技(002202.SZ)、jinlei technology(300443.SZ)、海力風電(301155.SZ)、ningbo orient wires & cables(603606.SH)、sungrow power supply(300274.SZ)、shenzhen sinexcel electric(300693.SZ)などの上位有力企業の業績弾力性に積極的に注目することを提案します。

リスク要因：電気自動車の販売量が予想を下回る可能性がある；原材料価格の大幅な変動；海外貿易の障壁が深刻化するリスク。