Macro Matters
Robust Consumer Demand Fuels Stronger-than-Expected September Retail Sales
US retail sales surged 0.4% in September 2024 compared to the previous month, surpassing both August's 0.1% increase and market projections of 0.3%. Miscellaneous store retailers led the growth with a 4% rise, followed by clothing (1.5%), health and personal care stores (1.1%), and food and beverage outlets (1%). However, electronics and appliance stores experienced a significant 3.3% decline, while gasoline stations and furniture stores saw decreases of 1.6% and 1.4%, respectively. Auto dealer sales remained unchanged.
Notably, the core retail sales figure—which excludes food services, auto dealers, building materials stores, and gasoline stations, and is used in GDP calculations—jumped 0.7%, marking the highest increase in three months. This indicator suggests robust underlying consumer spending trends despite mixed performance across various retail sectors.
Source: Trading Economics
Builder Optimism Continues to Climb in October Housing Market
The National Association of Home Builders (NAHB) reported a second consecutive month of increased confidence among builders in the new single-family home market. The NAHB/Wells Fargo Housing Market Index (HMI) rose by two points to reach 43 in October.
This uptick in builder sentiment is attributed to easing inflation and positive expectations regarding mortgage rates. The HMI, which measures builder perceptions of current and future home sales, operates on a scale where any reading above 50 indicates that more builders view market conditions as "good" rather than "poor."
While the current index of 43 still falls below the threshold of 50, the consecutive monthly increases suggest a growing sense of optimism in the housing construction sector.
Source: Trading Economics
Smart Money Flow
Spot gold surpasses $2,700/oz. to reach an all time RECORD high. Uncertainty around the U.S. election and expectations around looser monetary policy has driven it higher almost every single month this year.
Chinese Stock Rally Resumes as Xi, PBOC Fuel Policy Optimism.
Chinese stocks extended gains in the afternoon as President Xi Jinping’s emphasis on technology development and a slew of central bank statements reignited optimism over policy support.
The CSI 300 Index closed up 3.6%, rebounding from a three-day loss, with chip shares leading the advance. A gauge of Chinese tech stocks listed in Hong Kong was up more than 7% at its session high.
November historically marks a period of increased investor activity in equity markets, often leading to substantial inflows.
BofA's private clients have been buying REITS, financials, utilities ETFs, and selling low-vol, industrials, staples ETFs over the past four weeks.
Top Corporate News
TSMC Hits $1 Trillion Market Cap, Setting New Benchmark for Asian Companies.
On Thursday, TSMC announced a substantial 54% increase in net profit for the September quarter, reaching NT$325.3 billion ($10.1 billion), surpassing expectations. The company also projected fourth-quarter revenues between $26.1 billion and $26.9 billion, exceeding forecasts of $24.9 billion.
In the third quarter, revenue from 3-nanometer wafer shipments constituted 20% of the total, while 5-nanometer and 7-nanometer technologies contributed 32% and 17%, respectively. Collectively, advanced technologies, which include 7-nanometer and more sophisticated processes, made up 69% of the total wafer revenue. Wendell Huang, the CFO, noted, "Our third-quarter performance was bolstered by robust demand for our cutting-edge 3nm and 5nm technologies, driven primarily by the smartphone sector and AI-related applications."
According to Bloomberg analyst Charles Shum, TSMC's guidance for a gross margin exceeding 57% in the fourth quarter—higher than the consensus estimate of 54.7% underscores strong ongoing demand for its AI chips, particularly from Nvidia and other clients. TSMC further sees gross profit margin in the 4thquarter to be between 57.0% and 59.0%. Shum suggests that a 25% sales growth in 2025 is achievable, supported by TSMC's proprietary CoWoS semiconductor packaging technology.
Netflix added 5.1 million subscribers, exceeding estimates and alleviating concerns about its ability to produce compelling new content.
The streaming giant reported $5.40 per share earnings, up from $3.73 a year earlier, topping the FactSet consensus of $5.12. Revenue rose to $9.83 billion from $8.54 billion, exceeding expectations of $9.77 billion.
In Q4, Netflix expects subscriber growth to accelerate, spurred by seasonal trends and high-profile content releases such as 'Squid Game' Season 2 and the much-anticipated Jake Paul/Mike Tyson fight.
ASML shares drop sharply after warning on semiconductor recovery.
Shares in ASML led a tech rout on Nasdaq on Tuesday after the chip equipment maker warned of a slower recovery in the semiconductor market, in results accidentally published a day early. Net bookings — a measure of orders placed by ASML’s customers — were €2.6bn for the third quarter, far lower than the more than €5bn analysts had expected. Analysts at Stifel said in a note to clients that the order intake was “very weak”.
Upcoming Economic Data
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マクロに関する問題
堅調な消費者需要が、予想を上回る9月の小売売上高を牽引
2024年9月の米国小売売上高は、前月比0.4%増の急増となり、8月の0.1%増や市場予測の0.3%を上回った。そのうち、その他の店舗が4%増で成長を牽引し、次いでアパレル(1.5%)、ヘルスケアおよびパーソナルケアストア(1.1%)、食料品店(1%)が続いた。一方、電化製品および家庭用品店は3.3%の大幅な減少を経験し、ガソリンスタンドと家具店はそれぞれ1.6%および1.4%の減少を記録した。自動車販売業者の売上は変わらなかった。
注目すべきは、食品サービス、自動車ディーラー、建築資材店、ガソリンスタンドを除く中核小売売上高が0.7%急増し、3か月ぶりの最高増加を記録したことである。この指標は、様々な小売セクターでのパフォーマンスが不安定であるにも関わらず、強力な基礎となる消費者支出トレンドを示唆している。
出所:Trading Economics
建設業者の楽観主義が10月の住宅市場で引き続き高まる
米国家の住宅建築業者協会(NAHB)は、新築一戸建て市場でビルダー間での信頼感が2か月連続で高まったことを報告した。NAHB/ウェルズ・ファーゴ住宅市場指数(HMI)は2ポイント上昇し、10月に43に達した。
建設業者の感情の高まりは、インフレの緩和と住宅ローン金利に対するポジティブな期待に帰因される。HMIは、ビルダーが現在および将来の住宅販売に対する見解を計測する指数であり、50より上の数値を示すと、市場状況を「良好」と見なすビルダーが「悪化」と見なすよりも多いことを示している。
43の現在の指数はまだ50の閾値を下回っていますが、連続した月次増加は住宅建設セクターでの楽観感の高まりを示唆しています。
出所:Trading Economics
スマートマネーフロー
スポット金は1オンスあたり2700ドルを超え、史上最高値を達成しました。米国の選挙に対する不確実性と緩和的金融政策への期待が、ほぼ毎月今年の金額を押し上げました。
中国株のラリーが再開、習主席と中国人民銀行が政策の楽観感を煽る。
中国株は午後に上昇を延長し、習近平国家主席の技術開発への強調と一連の中央銀行の発表が政策サポートへの楽観を再燃させました。
CSI 300指数は3.6%上昇して終了し、3日間の下落から反発しました。チップ株が先導して進展しました。香港に上場する中国のテック株の指標は、セッションの最高値で7%以上上昇しました。
11月は通常、株式市場での投資家活動の増加期を示し、しばしば実質的な流入をもたらします。
BofAのプライベートクライアントは、過去4週間でREITS、金融、公益事業ETF、そして低ボラティリティ、産業、主要ETFを買い、売りました。
トップ企業ニュース
TSMCが$1兆の時価総額に到達し、アジア企業の新しい基準を設定しました。
木曜日に、TSMCは9月四半期の純利益が54%増のNT$3253億(101億ドル)に達し、予想を上回りました。同社はまた、四半期の売上高が261億ドルから269億ドルの間になると予測し、249億ドルの予想を上回りました。
第3四半期には、3ナノメートルウェーハの出荷からの収益が総収益の20%を占め、5ナノメートル技術と7ナノメートル技術はそれぞれ32%、17%を貢献しました。さらに、7ナノメートルなどの先進技術は合計ウェーハ収益の69%を占めました。CFOのウェンデル・ファンは、「第3四半期の業績は、スマートフォンセクターとAI関連アプリケーションを主導する最先端の3nmおよび5nm技術に対する高い需要に支えられたものでした。」と述べました。
ブルームバーグのアナリスト、チャールズ・シュムによると、第4四半期の粗利益率がコンセンサス推定の54.7%を上回る57%以上であるというTSMCのガイダンスは、特にNvidiaやその他のクライアントからの強力な継続的な需要を示しています。TSMCはまた、第4四半期の粗利益率が57.0%から59.0%の間になると見ています。シュムは、TSMCの独自のCoWoS半導体パッケージ技術のサポートにより、2025年の売上高成長率を25%達成可能だと指摘しています。
Netflixは510万人の登録者を追加し、予想を上回り、新しいコンテンツを制作する能力に関する懸念を軽減しました。
ストリーミング大手は、株式1株あたり5.40ドルの利益を報告し、前年の3.73ドルから増加し、FactSetの予想である5.12ドルを上回りました。売上高は858億ドルから98.3億ドルに増加し、97.7億ドルの予想を上回りました。
Netflixは、'Squid Game'シーズン2や待望のJake Paul/Mike Tyson戦などの高プロファイルなコンテンツの公開により、季節的なトレンドとともに登録者数の成長が加速することを期待しています。
ASML株が半導体の回復に関する警告を受け急落。
半導体市場の回復が遅れるとの警告したチップ装置メーカーASMLにより、火曜日のNasdaqでテックセクターは下落しました。ASMLの顧客が注文をした指標であるネットブッキングは、第3四半期に26億ユーロであり、アナリストが予想していた50億ユーロよりも大幅に低かった。Stifel社のアナリストはクライアントに宛てたメモで、注文の受注が非常に弱いと述べています。
次回の経済指標
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