三季報で収益に喜びを感じた後、stanley agriculture group（02285）はついに「持ち直し」の兆候を示し始めたようです：株価は2日続けて上昇（16日-17日）、取引中の累積上昇率は20%近くで、前数日の下落幅をほぼ取り戻しました。ただし、この企業の上昇傾向は強力な勢いを維持していない。17日の取引終了時点で、stanley agriculture groupの株価は21.3香港ドルで、0.47%下落し、取引代金は4,123.7百万香港ドルとなっています。上昇から下落に転じることは、投資家がその成長に対する信頼が十分でないことを示しています。

知事財経アプリによると、2021年12月末、stanley agriculture groupは香港証券取引所に上場し、2022年、2023年に業績の成長制限が現れて以来、2年以上の間、株価は43香港ドルの発行価格からほぼ半額以上に下落し、69.6香港ドルの歴史的な高値と比較すると、株価はほぼ半減しています。

低い基数下での高成長の業績は、まだ2022年に及びません。

報告によると、ニッペクラフトは電動工具および屋外動力機器（OPE）のサプライヤーであり、リチウム電池システム技術分野の革新に特化しています。設立から30年以上、企業は初期のODMビジネスから5つの主要ブランドの自社展開および買収まで展開し、消費者向け、産業用/プロフェッショナル用電動工具やハイエンドおよび一般市場向けOPE製品を網羅し、製品ラインは着実に成熟しています。現在、自社ブランドのEGO、FLEX、SKIL、Devon、Xtron、さらに、同社はボッシュなどの大手企業にODMビジネスを提供しています。

過去数年の業績全体を見ると、stanley agriculture groupの経営状況はおおむね「一進一退、ついに赤字」と言えるでしょう。

2021年から2023年まで、当社の売上高はそれぞれ175.8億元、198.9億元、137.5億元を達成し、前年比約46%、13%、-31%増となった；株主に帰属する純利益はそれぞれ14.5億元、13.9億元、-3.7億元で、前年比約226%、4%、-127%増となった。

2023年の低い基準に対して、会社は2024年の第三四半期までに約1億米ドルの純利益を達成する見込みであり、前年比で300%急増する予定です。しかし、2022年と比較して、会社の業績はまだやや劣っていると言えます。

中期決算によると、泉峰控股の2022年上半期の売上高は100.2億元で、2024年の同期間は81.6億元となり、18.6%減少しています；2022年上半期の純利益は6.3億元で、2024年の同期間の6.2億元とほとんど同じです。

実際に、会社の第三四半期業績の急成長は、基本的には注目に値すると言えます。なぜなら、半期報告書で既に示されているからです。

報告によると、純利益の予想成長が主に次の要因によって推進されています：第一に、強力なエンドユーザー向け販売と顧客注文量の増加により、会社の収入が増加しています。この成長は、会社の強力なブランド魅力、効果的なプロモーション活動、そして有利な天候に支えられており、エンドユーザーの需要を刺激し、チャネルの在庫削減サイクルを加速させるのに役立っています；二つ目は、会社が生産規模を拡大し、生産効率を向上させ、バランスの取れた効率的な方法で経営費用を最適化することによって、会社の利益が好転していることを促しています。

もちろん、より深い視点から見ると、泉峰控股が今回損失から利益を出すことができるのは、園芸機械がリフレッシュサイクルに入る可能性があることと関連があるかもしれません。

グローバルインフレと在庫削減などの要因の影響を受け、2023年には特にリチウムバッテリーを含むOPE業界のほとんどの企業が圧迫を受けており、格力博、寧波大葉機械など、2023年の業績はさまざまな程度で損失を出しています。ただし、長期的な視点から見ると、OPE業界が回復するにつれて、泉峰控股をはじめとする業界のリーダー企業が業界の成長利益を十分に享受し、大きな成長機会を迎える可能性があります。

天風証券のリサーチレポートによると、OPE商用分野の主要顧客は緑化および造園会社であり、2023年の北米商用分野におけるリチウム電池の代替率は5%未満です。米国カリフォルニア州のrbob gasoline禁止令の発行により、リチウム電池のOPE開発空間がさらに拡大する可能性があります。国内の成熟したリチウム電池産業の恩恵を受けて、中国のブランドはOPEのリチウム電池化傾向に沿って好転する可能性があります。

龍頭企業にも「潜在的懸念」が存在します。

泉峰控股の2023年の年次報告によると、EGO56Vバッテリープラットフォームの販売台数はすでに1.4億個に達し、業界市場シェアでは第1位です。EGOブランドはアマゾンドットコムのリチウム電池OPE市場シェアおよび全米での手押しリチウム電池OPE市場シェアとして首位になりました。年間で最も人気のある58機種の園芸ツールの中で、EGOは45回も一番の好評を獲得しています。これは、泉峰控股が業界のトップであり、明らかにある規模の利点を持っていることを示しています。

智通財経アプリによると、近年、グローバル電動工具業界の市場成長率が鈍化しています。弗若斯特沙利文のレポートによると、収入に基づくと、グローバル電動工具業界の市場規模は2016年の309億米ドルから2020年の392億米ドルに成長し、複合年間成長率は6.1%です。2021年から2025年までの予測では、グローバル電動工具市場規模が513億米ドルに達し、年平均成長率は5.5%になると予想されています。

成長率が鈍化している業界の背景を考えると、泉峰控股がトップである成長性はその「潜在的懸念」となっています。

さらに、競争構造を見ると、世界の電動OPE市場の競争構造は比較的集中しており、競争の激しさも軽視できません。

弗若斯特沙利文のデータによると、2020年の収入ベースで見ると、上位10社のシェアは約88.4%で、そのうち創科実業が20.4%でトップにランクされ、泉峰控股が2位で市場シェアは11.4%です。国内他の参加者には格力博、大叶股份、巨星科技、宝時得が主な企業であり、海外の主な企業には創科実業、トロ、ハスバーナ、スタンレー農業グループなどが含まれます。大叶股份は主にrbob gasoline動力の刈払機を製造しており、格力博は新エネルギーの庭園機器を主力製品としています。

しかし、泉峰控股は積極的に製品を拡大し、成長を追求しています。2023年、会社はバッテリープラットフォームを活用してOPEおよび電動工具製品エコシステムを拡大し続け、EGOブランド向けに高圧洗浄機、乾式/湿式掃除機、ミニ自転車製品の開拓を行い、EGO 56Vバッテリープラットフォームユーザーの粘着性を強化しています。同時に、会社はFLEXで40種類以上の新製品と24Vプラットフォームの適用範囲を拡大しています。現在、証券会社は会社の在庫回転サイクルが終了し、利益に寄与する見込みがあると考えています。

華西証券は2024年から2026年までの会社の売上高をそれぞれ16.8、20.2、23.6億ドルと予測しています（24-26年の前値は16.8、20.3、23.6億ドル）、親会社当期純利益をそれぞれ13.4、17.0、20.4億ドルと予測しています（24-26年の前値は11.0、14.2、18.2億ドル）、これに対応するEPSはそれぞれ0.26/0.33/0.40ドルとなります（24-26年の前値は0.22/0.28/0.36ドル）。

総じて、利益と評価の両方が低迷した泉峰控股はまだ"兆"を見ることが難しいようです。現在の段階では、動力工具市場の需要回復度が時間の検証を待っているため、泉峰控股の業績転換点を断言するのはまだ早すぎると言えます。しかし、業界トップクラスの企業として、業界の転機が訪れれば、泉峰控股は依然として非常に強力な反発力を持っています。