財聯社10月22日のニュース（記者：盧亜鋒）によると、四川双馬（000935.SZ）は現在の「多動」市場では平凡には納まらないようです。昨日の夕方、同社は深セン深セン健元テクノロジー株式会社（以下「深セン健元」という）を買収する計画を公表しました。財聯社の記者は、四川双馬がこの計画を公表する前に、大株主である星銀医薬が深セン健元に60億元以上投資したことに注目しました。

1人のベテラン投資家が財聯社の記者に話すと、上記の公告から見ると、取引相手である星銀医薬は深セン健元の財務データを「最適化」しており、四川双馬と星銀医薬の買収はかなり前から計画されていたはずです。1人のベテラン投資家が財聯社の記者に話すと、この一連の取引で双方が希望通りの結果を得たと述べました。

16億の「業種横断」買収GLP-1概念の深セン健元

21日の夕方、四川双馬は自己資金と自己調達資金を合わせて15.96億元を使用し、深セン市星銀医薬有限公司（以下「星銀医薬」）および深セン市星銀投資集団有限公司（以下「星銀グループ」）が保有する深セン市深セン健元テクノロジー有限公司（以下「深セン健元」または「目標会社」）の92.1745%の株式を購入することを発表しました。

この取引完了後、四川双馬は深セン健元の92.1745%の株式を保有し、星銀グループは深セン健元の3.0000%の株式を、自然人の姚志勇は深セン健元の4.8255%の株式を所有しています。深セン健元は四川双馬の合併貸借に組み込まれた支配子会社となりました。

四川双馬は、産業投資と私募株式投資ファンド管理に従事している上場企業で、現在、主に建材製造会社と私募株式投資ファンド管理会社の資産を運用しています。そして、今回の買収対象である深セン健元は、典型的な多肽原料薬製造企業であり、現在、注目を集めているGLP-1概念の会社です。

深セン健元は2009年4月に設立され、多肽製品の独自開発、製造、販売、カスタム開発生産を結合した生物医薬企業です。事業は主に3つのセクター、多肽原料薬の研究開発生産事業、多肽カスタム開発生産（CDMO）事業、美容ペプチドの研究開発生産事業を展開しており、特に多肽原料薬事業が主要な収入源となっています。

そのうち重要なのは、hainan shuangcheng pharmaceuticalsの多肽原料医薬品製品は、司メグルチド、テルボプチド、リラルチド、デカレリック、そしてプロスタゴランジンなど、20種類以上の品種を含んでおり、そのうち司メグルチドやテルボプチドなど5種類の品種がすでに米国FDA DMFの承認を受けています。

1人のベテラン投資家が取材中に財聯社の記者に語ったところによれば、上記の発表から見ると、hainan shuangcheng pharmaceuticalsのGLP-1医薬品有効成分は現在の投資家の注目を集めることができ、M&Aの話題は間違いなく現在の政策を促進し、好感を持たれています。

星銀医薬はかつて、hainan shuangcheng pharmaceuticalsの財務データを“最適化”したことがある？

前述の発表によると、hainan shuangcheng pharmaceuticalsの筆頭株主である星銀医薬がhainan shuangcheng pharmaceuticalsの財務データを“最適化”したことは、遠大な戦略に見える。

以前、hainan shuangcheng pharmaceuticals、hubei jianxiangおよびshenzhen jianxiang（この3社を合わせて“グループ会社”といい、hubei jianxiangとshenzhen jianxiangはhainan shuangcheng pharmaceuticalsの子会社である）は星銀医薬に巨額の借金をしており、2024年6月30日までにグループ会社は星銀医薬に対して総額4.56億元の借入本金と未払い利息1.52億元、合計6.08億元を負っていた。

しかし、公告によると、星銀医薬は2024年7月1日から返済日までに発生する未払い利息、および借款満期日から返済日までに発生する違約金を免除することに同意しました。

2024年10月、hainan shuangcheng pharmaceuticalsの株主の再編時に、星銀医薬はhainan shuangcheng pharmaceuticalsに60.8億元を出資し、hainan shuangcheng pharmaceuticalsはそれぞれshenzhen jianxiangとhubei jianxiangに出資し、出資が完了すると、同月中にグループ会社は星銀医薬に前述の借入本金と利息を返済しました。

そして以前は、2024年3月にhubei jianxiangが星銀医薬の中国銀行での7,000万元の信用枠を連帯保証し、hainan shuangcheng pharmaceuticals、hubei jianxiangは2024年6月に星銀医薬のchina construction bank corporationでの1億元の信用枠を連帯保証し、前述の保証は引き渡し日前に完全に解除されます。

「おそらく他の資金調達手段がまだあるかもしれませんが、星銀医薬の一連の取引は深セン健元の財務データを見栄えの良いものにしました。」と述べた先の投資家が記者に語った。

上記の公告によると、2023年12月31日時点で、深セン健元の総負債額は73.3億元で、純資産はマイナス0.62億元であり、しかし、今年6月30日時点では、深セン健元の総負債額はわずか14.2億元になり、純資産は60.9億元に増加しました。

「出入り一貫、星銀医薬は自身に負債を移し、深セン健元の財務諸表を美化し、売却により巨額の利益を得ることができ、さらに自身の負債を返済することができました。そして四川双馬もGLP-1の概念を手に入れ、‘M＆A再編’のテーマに加わりました。」と述べた前述の投資家が、財聯社の記者に説明しました。

特筆すべきは、市場で非常に注目されている‘M＆A再編’のテーマで、医薬業界の‘M＆A再編’の概念である双成薬業（002693.SZ）を例にとると、わずか22取引日で驚異的な20回の取引停止板を記録し、累計上昇率は400％を超えました。