2021年以后，行业盈利水平回归常态，质量提升成为猪企核心目标。屠宰量和冻品库容率反映屠宰企业对猪价的预期以及当前的消费需求，屠宰量受季节性波动影响更大，今年屠宰量整体较去年缩量回落，冻品库存在上半年高位基础上有所下降，猪肉消费需求偏弱。能繁母猪の存栏は2023年1月から減少しており、現在の供給圧力が四半期ごとに減少しており、短期的な供給増加は限られており、季節的な需要改善が重なり、第四四半期の豚価格は良好を維持すると予想され、豚関連企業の業績は四半期ごとに向上し、業界は利益を実現する段階に入る。
智通財経アプリによると、東海証券はリサーチレポートを発表し、豚の周期変動は3〜5年程度であり、疫病、需要、政策、資本などの要因がサイクルの長さに影響を与える。
生産能力供給は豚サイクルの主な影響因子です。 豚サイクルは価格と需要の周期的変化を指し、豚の飼育は価格変動に対する反応に一定の遅れがあり、豚の飼育は周期的な規則性を示しています。 上昇サイクルの経路は次のとおりです：豚価格の上昇、飼育の利益が発生、母豚の補充が増加、供給が増加し、価格が下落し始めます。 下降サイクルはそれに続きます。 能繁母豚の在庫量の変化は豚価格を判断する重要な先行指標であり、現在の能繁母豚の在庫量は約10ヶ月後の生豚供給量を決定します。 豚サイクルに影響を与える短期要因には、規制や厳格化が含まれます。 豚サイクルに影響を与える長期要因には、コスト、資金、効率などが含まれます。 飼育企業の飼育効率、経営能力、施設設備、コストのコントロール能力が、企業の長期的な利益能力を決定します。 アフリカ豚コレラ流行後、多額の資本が参入し、大規模な豚企業が急速に新しい農場を建設して拡大し、業界の規模が大幅に拡大しました。
2021年以降、業界の利益水準は通常に戻り、品質向上が豚企業の中核目標となっています。 肉処理量と冷凍品在庫率は、肉処理企業が豚価格の期待と現在の消費需要を反映しており、肉処理量は季節的な変動に大きく影響を受け、今年の肉処理量は全体として昨年より減少し、冷凍品在庫は前半年の高水準から一部減少しており、豚肉の消費需要は弱い傾向にあります。
現在、生産能力の回復が遅れており、利益サイクルは延長される可能性があります。過去数回のサイクルを振り返ると、サイクル変動は主に3〜5年であり、疫病、需要、政策、資本などの要因がサイクルの長さに影響を与えます。 本サイクルでは損失時間が長引き、能力の変化は減少し、利益は縮小し、利益後の能力回復は緩慢です。 業界全体が充分に拡大した後、過去2年間は生産能力の増加率が鈍化し、安定した成長段階に入り、利益サイクルは延長される可能性があります。 現在の豚企業の負債比率は依然として高水準にあり、業界全体が慎重に補充を行っています。 今年以降、上場豚企業はコスト管理を強化し、一部企業の飼育コストが一時的な低水準になり、コスト管理水準が豚企業の中核競争力となります。
投資アドバイス：統計局のデータによると、2024年9月までの能繁母猪の生産能力は4062万頭で、四半期毎に+0.6％、前年比-4.2％となっています。 能繁母豚の生産能力は緩やかに回復しており、5月に生産能力が正に転じた後、生産能力は総合1.9％増加しました。 能繁母猪の存栏は2023年1月から減少しており、現在の供給圧力が四半期ごとに減少しており、短期的な供給増加は限られており、季節的な需要改善が重なり、第四四半期の豚価格は良好を維持すると予想され、豚関連企業の業績は四半期ごとに向上し、業界は利益を実現する段階に入る。 牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、神農集団(605296.SH)、巨星農牧(603477.SH)、立華股份(300761.SZ)に積極的に注目することをお勧めします。
リスク情報：マクロ経済の予想を下回る可能性; 大規模な疫病の発生; 原料価格の変動。
