知通財経アプリによると、中国銀河証券はリサーチレポートを発表し、中央会議は堅定な成長を安定させる信号を発するという見通しであり、鉄鋼は低位の好景気サイクル商品として十分に恩恵を受ける可能性があり、超過収益が期待される。現在、鉄鋼需要は不動産から高級製造への転換の過程にあり、国内製造業は継続的な転型とアップグレードが期待され、鉄鋼工場は引き続き復産し、製造業の鋼材需要には硬直的な支持がある。インフラ需要が集中的に発生する見通しであり、輸出需要は弾力性があり、総需要面では前半期よりも良好な見通しがある。伝統的な「金九銀十」の鋼材消費旺季が到来し、業界の供給と需要の構図がさらに改善し、鋼価の反発を催す可能性があり、経営の硬直性と競争優位性を有する製造業の中核資産は収益の回復と価値再評価を迎える見通しがある。

中国銀河証券の主な見解は以下のとおりです。

二次市場の動向：

今月（2024年10月1日〜2024年10月15日）における上証指数の下落率は4.05％であり；深証成指の下落率は4.40％；創業板指数の下落率は4.10％；一次業種指数において、鉄鋼セクターの下落率は5.55％である。鉄鋼セクターのサブセクターレベルの総時価総額加重平均データでは、鋼材パイプサブセクターの上昇率が上位に位置している。鉄鋼セクターの個別株において、上昇、維持、下落の株の割合はそれぞれ13.64％、2.27％、84.09％となっている。

鉄鋼の数量と価格データ概要：

マクロ要因の影響を受け、月次の鉄鋼価格は若干強気に揺れ動いている。鉄鋼は重要な基礎原料であり、政策の変化に敏感であり、今回の緩和サイクルでは鋼材市場価格が回復している。国家統計局などの最新データによると、2024年9月時点で、中国の鋼材総合指数は91.26で、前月比で2.45下落し、下落率は2.62％であった。生産量が前年比で減少し、9月の国内粗鋼、生鉄、鋼材の生産量はそれぞれ7,707、6,676、11,731百万トンで、前年比それぞれ6.10％、6.70％、2.40％の減少となった。9月の国内鋼材市場は在庫を減らし、国内鋼材の在庫は748.0百万トンで、前月比で20.09％減少し、前年比で16.52％減少している。鉄鋼の純輸出量は前月比で増加し、9月の国内鋼材の純輸出量は959.9百万トンで、前月比で60.9百万トン増加している。

鋼鉄供需産業チェーン分析：

供給側から見ると、9月のマクロ経済に好影響を及ぼす鋼鉄市場の信頼感を高める政策により、生産規模が減少し、一部の鋼鉄工場が生産を再開。しかし、下流需要の解放力は限られており、鉄鋼工場の再稼働が緩慢であり、生産量は低水準を維持しています。全国247社のサンプル鉄鋼企業の中で、2024年9月の国内高炉の平均稼働率は77.95％で、前月比で0.87ポイント、前年比で6.29ポイント減少しています。下流需要から見ると、需要の回復は予想よりも遅れています。9月の国内鋼材の表面消費量は1,077.10百万トンで、前年比2.43％減少しました。

異なる鋼材品種から見ると、8月の国内スレッド鋼、冷間延板、熱延板、ワイヤー、中板の表面消費量はそれぞれ1,233.9百万トン(前月比20.04％減)、296.9百万トン(前月比9.67％減)、1,135.4百万トン(前月比13.40％減)、979.7百万トン(前月比11.36％減)、602.9百万トン(前月比12.84％減)。上流から見ると、原料価格の上昇に伴い、鉄鋼企業の利益率が下降し、歴史的な最低点に近づいています。

下流需要から見ると、9月の国内規模以上の工業付加価値は前年比5.40％増加し、前月比0.90ポイント増加しました。分野別に見ると、基礎インフラ建設投資(電力除く)の累計前年比+4.10％、不動産業投資の累計前年比-9.90％、製造業投資の累計前年比+9.20％、製造業需要が比較的強く、今後も続く見込みです。全体的に、製造業の回復傾向が続いており、不動産政策の効果が徐々に現れ、消費端の改善が見込まれます。

焦点は、普鋼セクターや特殊鋼セクターの主要企業などに注視することをお勧めします。

リスク警戒：下流不動産インフラなどの需要が予想を下回るリスク；鉄鉱石、石炭などの原料価格の不確実性リスク；鉄鋼業界の政策の大きな変化のリスクなど。