Keybanc Captial Markets analyst Brandon Nispel downgraded Verizon Communications Inc (NYSE:VZ) stock from Overweight to Sector Weight.
Nispel rerated and reduced his estimates following weaker-than-expected results. While the analyst's prior outlook largely remains, he adjusted his rating based on limited EBITDA growth potential for 2025 (projected at 1.5% compared to 2.2% in 2024) and a likely decline in free cash flow (expected to fall to $17.5 billion in 2025 from $20.2 billion in 2024).
Verizon's potential acquisition of Frontier Communications Parent, Inc (NASDAQ:FYBR), which he noted as a poor capital allocation decision, and slowing improvements in postpaid phone net additions combined with higher device subsidies, indicated higher costs for the same growth.
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Nispel expects limited EBITDA acceleration in 2025, barring significant price adjustments. Free cash flow is expected to decline to $17.5 billion due to increased capital expenditures (with 2025 guidance at around $18 billion) and higher cash taxes, with minimal offsets from lower interest expenses or restructuring efforts.
The analyst noted Verizon's acquisition of Frontier Communications will restrict its ability to repurchase shares in the near term, which could otherwise generate a 6%+ yield. He considered share repurchases a better capital allocation strategy than the Frontier Communications deal, which he expects offers a 6% internal rate of return but carries more risk.
While Verizon is shifting from negative to positive postpaid phone net additions, device subsidies have increased, suggesting that the cost of growth is rising, Nispel said.
Verizon maintained its 2024 guidance of 2.0%-3.5% year-over-year wireless service revenue growth and 1.0%-3.0% adjusted EBITDA growth, expecting results to hit or exceed the midpoints. Capital spending guidance remains $17.0 billion-$17.5 billion. For 2025, the analyst expects decelerating wireless revenue growth, lower EBITDA growth of around 2% and declining free cash flow due to higher capital spending and taxes.
The analyst's fair value of $42 reflects a multiple of 6.5 times his 2025 adjusted EBITDA estimates, compared to industry averages of 6.4 times for cable companies and 7.4 times for telecoms.
Nispel expects fourth-quarter revenue of $35.36 billion and EBITDA of $11.98 billion. The analyst expects fiscal 2024 revenue of $134.47 billion and EBITDA of $48.85 billion. He projects fiscal 2025 revenue of $136.36 billion and EBITDA of $49.6 billion.
Verizon stock lost close to 5% in the last five days.
Price action: VZ stock is down 2.48% at $41.80 at publication on Thursday.
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Keybanc Capital Marketsのアナリスト、Brandon Nispel氏は、Verizon Communications Inc（nyse:VZ）の株をオーバーウェイトからセクターウェイトに格下げしました。
Nispel氏は、予想よりも弱い結果に続き、評価を再評価し、見積もりを減額しました。アナリストの前向きな見通しはほぼ変わらないものの、2025年のEBITDA成長の可能性が限定されていること（2024年の2.2％に対して予想される1.5％）や、フリーキャッシュフローの減少（2025年の175億ドルから2024年の202億ドルへの減少が予想されている）に基づき、評価を調整しました。
VerizonがFrontier Communications Parent, Inc（nasdaq:FYBR）の買収を検討していることについて、資本配分の誤った決定であると指摘したNispel氏は、事後支払い携帯電話の純追加数の改善が鈍化し、機器補助金の増加と相まって、同じ成長に対してより高いコストが示されたと述べました。
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Nispel氏は、2025年における限られたEBITDAの加速を予想しており、重要な価格調整がない限り、フリーキャッシュフローは増加する見通しはなく、増加される資本支出（2025年のガイダンスは約180億ドル）、高い現金税、低い利息費や再編の取り組みからのほとんどのオフセットが少なくなっているため、175億ドルに減少する見通しです。
アナリストは、近い将来、VerizonがFrontier Communicationsを買収することにより、株を取り戻す能力が制限されると指摘しました。この取引を行わない場合、6％以上のリターンが生まれるかもしれません。彼は、株を取り戻すことがFrontier Communicationsの取引よりも良い資本配分戦略であると考えており、Frontier Communicationsの取引は6％の内部収益率を提供するもののリスクが高いと予想しています。
Verizonは、負の事後支払い携帯電話の追加からポジティブな追加に転換している一方で、機器補助金が増加しており、成長コストが上昇しているとNispel氏は述べました。
Verizonは、2024年にワイヤレスサービス売上高が前年比2.0％から3.5％、調整後EBITDA成長率が1.0％から3.0％の成長を維持し、結果が中間点を達成または上回ることを期待しています。資本支出ガイダンスは170億ドルから175億ドルです。2025年について、アナリストは、ワイヤレス売上高の成長減速、約2％程度の低いEBITDA成長および増加する資本支出と税金によるフリーキャッシュフローの減少が見込まれています。
アナリストの公正価値は42ドルで、2025年の調整後EBITDA予想の6.5倍を反映しており、ケーブル会社の業界平均が6.4倍、通信業界が7.4倍と比較しています。
Nispelは第4四半期の売上高を353.6億ドル、EBITDAを119.8億ドルと予想しています。アナリストは、2024会計年度の売上高が1344.7億ドル、EBITDAが488.5億ドルであると見込んでいます。彼は、2025会計年度の売上高が1363.6億ドル、EBITDAが496億ドルであると予測しています。
Verizon株は過去5日間で約5%下落しました。
株価動向: VZ株は木曜日の発表時点で41.80ドルで2.48%下落しています。
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