域タ物流テクノロジー（RITR.US）の株価は最近記録を更新しました。10月下旬以降、この株は強いトレンドを示しています。上場以来の最大の上昇幅を記録し、6営業日（15日から22日）で73%の累積上昇率を記録し、最高値は8.38香港ドルに達し、公開価格（4ドル）から109.5%上昇しました。

10月23日の終値時点で、同社の株価は7.43ドルであり、時価総額は約4.62億ドルで、公開価格に比べて依然として85.8%の上昇があります。

域タ物流テクノロジーの株価が絶えず最高値を記録する中、投資家は2つの注目点があります。1つ目は、この会社の基本的な側面がしっかりしているかどうか、2つ目は、資金が流入する中、高値での資金利益確定のリスクがあるかどうかです。

業績の「ジェットコースター」

IPOによる情報開示書によると、域タ物流テクノロジーはエンドツーエンドの物流ソリューションビジネスモデルを通じて資本提携先、物流事業者、および物流テクノロジーの革新的な統合と適用に接続し、包括的な物流ソリューションを提供しています。同社の事業は主に2つの部分から構成されており、資産管理と専門コンサルティングサービス、建設管理と設計サービスから成り立っています。

香港で最も早く不動産と物流テクノロジーまたはPLTソリューションの業種に参入した企業の1つである、Yutal Logistics Technologyは2015年以来、物流ソリューション市場で運営し続けており、Reitar Groupを通じてPLTソリューションを提供し、Kamui Groupを通じて施工管理およびエンジニアリングデザインサービスを提供しています。2022年下半期に、企業はKamei GroupとReiter Groupを買収しました。物流業界での長年の経験から、業界の上流や下流の参加者との強固なつながりを築くなど、熟練した専門知識と関係を培っており、投資ファンド、土地所有者、地元および国際的第三者物流企業、サプライヤー、機器メーカーを含む幅広い関係を築いてきました。顧客の運営に関連する技術ノウハウを提供することで、多年にわたるサービスから得られた技術的ノウハウが企業の主要な競争上の優位性となっています。

長年にわたる活動にもかかわらず、企業の業績は全体的に「ジェットコースター」の傾向を示しています。2022財政年度から2024財政年度（以下、報告期間とします）、Yutal Logistics Technologyの収入はそれぞれ1.44億、8448.53万元、2.52億元であり、その間の純利益はそれぞれ1916.47万元、6361.07万元、1962.8万元です。注目すべきは、2023財政年度に、企業の売上高がほぼ半減した一方、純利益は前年比232%増加したことです。一方、2024財政年度に、企業の売上高は前年比200%増加しましたが、純利益は大幅に低下し、ほぼ2021財政年度の利益と同レベルに低下しました。

2023財政年度の売上高の減少は、主に中小規模のプロジェクトの建設管理やエンジニアリングデザインサービスの収入の減少に起因します。2022年には152件のプロジェクトに24人の顧客へサービスを提供し、2023財政年度には174件のプロジェクトに19人の顧客に施工管理とエンジニアリングデザインサービスを提供しました。

業績の上下が激しいため、他の財務指標にも影響を及ぼしています。例えば、報告期間中の、営業活動からの純現金流はそれぞれ293.02万元、4,971.43万元、空-1,873.64万元でした。その営業活動からの現金流の変動は、純利益の変動傾向と同じです。2023財政年度から2024財政年度、企業の現金および現金同等物はそれぞれ4,661.32万元と639.09万元に減少しました。

ビジネス別にみると、期間中、企業の建設管理とエンジニアリングデザインサービスの収入はそれぞれ14.2億元、7750万元、23.1億元で、総収入比率の98.1%、91.7%、91.7%を占めています。資産管理および専門コンサルティングサービスの収益割合は依然として一桁にとどまっています。Yutal Logistics Technologyは引き続き建設管理とエンジニアリングデザインサービスを収益の柱としており、事業構造は比較的単一です。さらに、この事業の粗利率は下降傾向を示しており、それぞれ25.6%、26.8%、23.5%であり、主要な事業の収益性が低下しており、企業の成長にとって懸念される状況です。

さらに、Yutal Logistics Technologyは香港で提供している建設管理およびエンジニアリングデザインサービスのビジネス規模とパフォーマンスに関連するいくつかの重要な指標があります。報告期間中、企業のプロジェクト数はそれぞれ152件、174件、48件であり、顧客数はそれぞれ24名、19名、19名、契約金額はそれぞれ15.2億元、72.6億元、90.6億元です。つまり、プロジェクト数が大幅に削減され、客数も減少しており、リソースが大規模な協力プロジェクトに集中しています。

物流解決策の需要増大大口依存症はまだ懸念です

収入の増加、eコマースの発展、食事パターンの変化により、肉、海産物、果物、野菜、乳製品などの需要が増加しています。これらの製品は温度に敏感であり、管理された温度で保管と輸送が必要です。さらに、食品安全への懸念が増え、消費者はスーパーマーケットなどの組織化された小売チャネルでの新鮮食品や冷凍食品の購入習慣が変化し続けています。これらの動向は香港に冷蔵設備の需要を促し、進行中の基盤改善に対する投資をさらに後押ししました。

GLogicは2021年から2023年まで、香港で約500万平方フィート(46.45万平方メートル)の新しい倉庫供給総延床面積を提供する計画で、地元の冷蔵業界の発展を促進します。また、2021-22年度の香港財政予算案では、特に空港管理局が都市間の転送を促進するために、管理された温度の空輸貨物の能力を活用する措置を積極的に検討すると明言されています。MARC Groupは、2026年までにアジア太平洋地域の冷蔵セクターが2020年の1,110億米ドルから2,550億米ドルに成長すると予測しています。

冷蔵市場の高い成長を背景に、特に物流インフラストラクチャ、技術、サービスが市場需要に遅れており、物流ソリューションの需要は供給を大幅に上回っており、そのギャップはさらに拡大しています。会社のPLTソリューション提供における業界トップの地位、ワンストップサービスプロバイダのビジネスモデル、先行優位性、詳細な技術トリック、そして良好な顧客基盤を考慮すると、Globus Logistics Technologyは物流ソリューション業界の巨大な成長ポテンシャルに乗る可能性があります。

ただし、現時点では、会社は依然として少数の顧客に依存しています。報告期間中、企業の上位5つの顧客は、総収入の89.9%、88.3%、94.6%を占めています。特に、企業のリソースが大規模なプロジェクトに傾斜するにつれて、単一顧客への依存度が深まると予想され、これは企業の経営安定性や不利な影響をもたらす可能性があります。

Globus Logistics Technologyはリスクの警告で、会社が発行する契約の大部分が個々のプロジェクトに基づいているため、既存のプロジェクトが完了した後、主要顧客から新しい契約を取得できない可能性があります。主要顧客との新しい契約を締結できない場合、他の顧客から代替プロジェクトの規模と数量に相当する適切なプロジェクトを得られない可能性があり、会社の財務状況と業績に重大な不利な影響を与える可能性があります。

総じて、香港およびアジア太平洋地域の冷蔵ロジスティクス市場の発展に伴い、物流ソリューションへの需要が増加し、域塔物流テクノロジーに成長の機会を提供しています。ただし、現時点では会社の発展には「欠陥」が明らかです。たとえば、業績が安定していないことや、大規模プロジェクトに焦点を当てることが顧客の依存度をさらに高め、さらに事前資金をさらに投入する必要がある場合、会社の流動性がすぐに問題になる可能性があります。