智通財経アプリによれば、中国商業銀行はリサーチレポートを発表し、パイチュウ双节後の動向は依然として低迷しており、ハイエンド酒の価格は若干下落し、トップブランドは増加を確保するために下方に押し込む、不動産アルコール強力企業が全年の回収を達成したが、チャネル在庫は明らかに増加している。25年の春節を展望し、白酒の販売代理店は全体的に見込みが低く、前年比で個位から二桁の低下が予想されている。食品企業は冬季と春節に注目し、飲食サプライチェーンの需要変動、一般的な企業は第三四半期に理性的に出荷し、チャネル在庫は引き続き健全な運営を維持しており、課題は軽微であるが、価格の内部浸透は引き続き続く。

笠萌証券の主な観点は以下のとおりです。

中国商業銀行によれば、産業は増量の低い見通しを持ち、糖アルコールの商談機能が低下し、2024年の秋の糖会全体の雰囲気が鈍い、ホテルの展示数や参加者数が従来より明らかに少なく、ほとんどのアルコール企業のリーダーや販売代理店が参加せず、メーカーや販売代理店が増量に対して悲観的な態度を反映している、糖アルコールの機能が低下している。

パイチュウセクター：双节後の動向は明確な改善が見られず、春節の期待は高くない

販売代理店の調査結果によると、双节およびその後の全体的な市場の動向は引き続き前年比で低下しており、改善の兆候は見られない。高級アルコールの価格は依然として下降トレンドにあり、ビジネス需要は比較的軟弱であり、トップブランドは増量を目指して下方に展開し、セカンドブランドにプレッシャーをかけており、特に500-800元製品の生存空間が圧迫されている。300-500元の価格帯は比較的圧迫度が小さいが、一部の売れ筋製品、剣南春、汾20、瑧酿八号などは、販売量が平均的に減少する状況下でも、価格は比較的固定されている。古井、今世缘などの地産アルコール強力企業は回収が順調であるが、在庫の増加は明らかであり、特に一部のエンドユーザー店舗の在庫は歴史的に高い水準にあります。

中国商業銀行によれば、年末および25年の春節の展開に関し、販売代理店は現状より著しい改善は見込まれておらず、前年比で24年の春節の回収は個位数から二桁の低下が予想されています。

食品セクター：メーカーは出荷を理性的に行っており、食品チャネルの在庫は比較的健全ですが、価格競争は引き続き続いています。

チャネルからのフィードバックでは、総需要が低迷していますが、スナック、飲料などのサブセクターには、チャネルやカテゴリに関する構造的機会がまだ存在しています。冬季や春節の繁忙期が近づいており、最近の飲食券の刺激に加えて、調味料、冷凍食品などの飲食サプライチェーンの需要変化に注目しています。

サプライサイドの視点では、食品セクターの第三四半期の出荷は一般的に理性的であり、実際の動向と基本的に一致しており、チャネルの在庫負担は比較的軽く、春節の繁忙期に備えています。海天の在庫は前月比横ばいであり、年末にさらなる減少が期待されており、榨菜の在庫は1.5カ月未満、包装水を除く飲料、液体乳などの中核商品の在庫も健全な水準にあります。ただし、価格競争は依然として深刻であり、基本的な調味料の今年の飲食および住民チャネルの費用は一般的に増加しており、包装水の価格競争は明確な緩和が見られず、金典、特仑苏などの液体乳の主力商品価格には下落圧力がまだあります。

投資提案：改善の可能性が現在よりも高く、政策刺激が反転を推進しています。

招商証券によると、先週の糖酒会はかなり冷淡であり、動向の改善は明らかではありませんでしたが、業界の期待は依然として低く、しかし政策の持続的な刺激と企業のサプライサイドの調整により、今後のセクターの改善の可能性が現在のパフォーマンスよりも高いことに期待しています。以下の3つの主要ラインに注目し続けます：高級消費には回復の見通しがあり、茅台などの高級酒価格が安定し回復する可能性があります；商業消費が修復する可能性があり、同時に飲食のサプライチェーンの需要が改善する；人口政策が出生率の下落を抑え安定させる可能性があり、粉乳などの業界では中期の利益予測が上方修正される可能性があります。

具体的なシンボル：高級白酒をお薦め(贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ))、次高級および中堅向け白酒(山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、水井坊(600779.SH))。食品セクターでは乳製品大手中国飛鶴(06186)、ダイニングサプライチェーンの中炬高新(600872.SH)、青島啤酒(00168)を継続お薦めし、成長性のシンボル(仙乐健康(300791.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)、甘源食品(002991.SZ))に注目し、香港株の評価が下落している飲料大手農夫山泉(09633)、乳製品大手蒙牛乳業(02319)に注目しています。

リスク警告：経済環境の混乱、需要の予想を下回る、コストの上昇、競争激化など。