中国証券のリサーチレポートによると、現在、洛陽钼业は現物の銅濃縮TCが上昇していますが、低水準にとどまっており、鉱山の新しい生産能力が限られている一方、冶金能力の拡大との矛盾が続いています。エンドユーザーの購買意欲は慎重傾向であり、様子見の姿勢を維持し、原材料在庫は需要に応じて購入され、注文の変化はそれほど大きくなく、全体的には弱いです。

華福証券の主な観点は以下の通りです：

原料部門：銅鉱石とごみ銅の輸入が前月比で減少しました。

1)銅鉱石の輸出入：9月の銅鉱石の輸入量は243.6万トン(チリ77.2+ペルー48.1)で、前月比-13.8万トン/-5.4%です。1-9月の銅鉱石の輸入量は2107.1万トン(チリ681.8+ペルー525.2)で、前年同期比+76.88万トン/+3.8%です。2)ごみ銅：1)輸出入：9月の中国のごみ銅の輸入量は16.0万トンで、前年同期比-1万トン/-5.8%、前月比-0.9万トン/-5.4%です。2024年1-9月のごみ銅の輸入量は167.4万トンで、前年同期比+22.6万トン/+15.6%です。2)利益：今月の精废差の月平均値は1998.5元/トンで、前月比-15.56元/トン(0.8%の減少)、前年同期比+1184.44元/トン(145.5%の増加)です。

供給面：9月に陰極銅の生産量が増加し、輸入が減少しました。

1)生産量：9月の生産量は100.4万トンで、前年同月比+0.6%、前月比+0.2%、生産能力利用率は81.61%です。2024年1-9月の電解銅の累計生産量は886.5万トンで、前年同期比+32.3万トン/+3.8%です。2)輸出入：9月の陰極銅の輸入量は32.3万トン(コンゴ11.9+ロシア3.5)で、前年同期比+7.3万トン/+29.2%、前月比-0.6万トン/-1.7%です。2024年1-9月の累計陰極銅の輸入量は264.8万トンで、前年同期比+16.1万トン/+6.5%です。3)利益：今月の現物銅の粗製加工費の平均価格は5.43米ドル/トンで、前年同期比-86.7米ドル/トンまたは-94.1%、前月比-1.3米ドル/トンまたは-19.3%です。9月の硫酸価格は381.07元/トンで、前月比-11.2元/トンです。

加工端：copper produce量は前年同期比-2.6%、前期比+4.5%上昇し、輸出は前期比で下落しました。

1)生産量：9月の銅の材料量は201.26万トンで、前年同月比-2.6%、前期比+4.5%です。2)輸入と輸出：9月の銅材出口量は7.76万トンで、前年比+165トン/+39.1%、前期比-2.7万トン/-26.0%です。1-9月の中国の銅材輸出総量は103.2万トンで、前年同期比+38.3%です。

終端需要：9月の表向き需要量は131.1万トンで、前期比+7.3%です。

終端需要：9月のエアコン製造量は1884万台で、前年比+16.9%、24年9月の冷蔵庫963万台で、前年比+8.8%。24年1-9月の住宅着工面積は前年同期比-22.3%、竣工面積は-24.4%です。24年9月の新エネルギー自動車製造量は131万台で、前年比+48.7%。24年1-9月の太陽光発電の累積量は42516百万kWhで、前年同期比+12.1%です。

マクロ分析：米国の9月のCPI調整前年比は2.4%で、前月の3.3%より低く、市場予想に一致しています。9月のコアCPI月率はわずかに上昇し、3.3%です。

全体的に、米国のコアCPI月率は冷却傾向を継続し、インフレは下降傾向にあります。米連邦準備制度理事会は9月に大胆に5BP利下げし、グローバルな通貨の緩和サイクルが始まりました。米国大統領選後に財政緩和が発展する可能性があることを考慮し、緩和通貨と幅広い財政政策がインフレ期待の反動を引き起こすかもしれないことから、再び銅価格を支えるでしょう。

投資提案：

個別株：龍頭企業としてzijin mining group(02899,601899.SH)を最初に推奨し、注意を引くのはtibet mineral development(000408.SZ)です。他にはcmoc group limited(03993,603993.SH)、jchx mining management(603979.SH)、tongling nonferrous metals group(000630.SZ)、tibet mineral development(000762.SZ)、北銅および江銅に注目してください。香港株には五砿資源(01208)、中色鉱などに注目してください。

リスク警告：下流需要が予想を下回る、米国の経済はハードランディングします