最近、新エネルギー部門が活動を再開し、風力（866044.WI）指数はわずか1か月で累積で30％近く上昇しました。

風力発電指数が急上昇したのは、一方では、10月16日に開催された2024年北京国際風力エネルギー会議および展示会（CWP2024）で、ゴールドウィンドテクノロジーを含む12のOEM企業が共同で「市場における公正な競争環境の維持に関する中国風力発電業界自主規制条約」に署名したことに起因しています。

一方で、風力発電の入札が予想を上回ったことが原因で、風力発電部門の業績は回復すると予想されています。

入札は予想を上回り、価格は上昇しました

中国の風力発電の発展の歴史を振り返ると、探査（2010年以前）、改造（2011年から2013年）、支援（2014年から2018年）、着実な成長（2019年まで）の4つの段階に分けることができます。全体として、風力発電業界は、補助金政策と電力消費量の変化により、周期的な変動を経験しています。

2004年から2010年にかけて、開発改革委員会は「風力発電設備の現地化率を70％以上にする」ことを提案し、陸上風力発電に助成金を支給し、風力発電企業は所得税の「3つの免除と3つの半分」を享受し、多額の資本が政策支援を受けて風力発電業界に参入しています。

2011年から2013年にかけて、業界の発展は速すぎて、国内の風力タービンは品質が不安定だったり、設備がひどく過剰になったりするなどの問題が発生しました。州電力規制委員会は大規模な風力発電の安全検査を開始し、風力発電の承認権を強化しましたが、設備容量は減少しました。

2014年から2018年にかけて、州は洋上風力発電に助成金を支給しました。風力発電の急速な発展は過剰生産につながり、風力発電放棄の現象が増加しました。風力発電投資の監視と早期警戒システムが2016年に確立され、全国の風力発電放棄率は2018年に7％に低下し、2020年には5％を下回るという政策目標を予定より早く達成しました。

2019年以降、政策の方向性は補助金支援から競争的配分へと徐々に変化し、風力発電のベンチマークである固定価格買取制度は、競争によって決定されるガイド価格に変わりました。陸上風力発電と洋上風力発電への補助金は、それぞれ2020年と2021年に減少し、風力発電は集中的に設置ラッシュを迎えました。2022年以降、風力発電業界は手頃な価格の時代に新しいパターンを切り開くでしょう。

しかし、補助金が徐々に減少するにつれて、手頃な価格の風力発電の開発コストは下がり続け、陸上および洋上風力発電は低価格での激しい競争の波に巻き込まれているため、風力発電開発の基盤が損なわれ、上流の産業チェーンにまで広がり、業界の持続可能な発展が制限されています。

したがって、「市場における公正な競争環境の維持に関する中国風力発電業界自主規制条約」の調印は、力を合わせて内部の力を抑制し、業界を健全で秩序ある発展ペースに導き、最終的には経済と社会にプラスの影響を与えることが期待されています。

下半期以降、一部のプロジェクトでは、新しい入札評価プロセスで最低価格で入札に勝つという現象を取り除き、代わりにライフサイクル全体のメンテナンス、資本支出、発電容量をLCOEの評価の基礎として使用しました。

価格に関しては、Goldwind Technologyのデータによると、2024年9月の市場全体の風力発電サプライヤーからの風力タービンの平均入札価格は

1,475元/キロワット。2024年1月から9月までの状況を振り返ると、風力発電の入札価格の傾向は回復し始めています。さらに、風力発電会社は自主規制協定を締結し、低価格で悪質な競争をしないよう提案しています。さらに、風力発電は2025年には設備容量が大幅に増加する年を迎え、風力発電会社の利益は回復すると予想されています。

Goldwind Technologyのデータによると、風力発電の入札を見ると、2024年9月30日現在、国内の公開入札市場では119.1GWの新規入札が追加され、昨年の同時期に比べて93.0％増加し、風力発電の入札は予想を上回りました。

豊満エネルギーの統計によると、落札したファンの数から判断すると、2024年の最初の3四半期に、中国のOEMは合計598件のプロジェクトを獲得し、入札総額は109GWでした。昨年の同時期に、461のプロジェクトが落札され、入札規模は74.9GWでした。今年の落札件数は前年比で30％増加し、落札額は前年比で45％増加しました。下流の風力発電は主に大規模な電力会社なので、落札額は来年の新規設備容量の量に大きく影響します。

さらに、UHV、揚水式エネルギー貯蔵装置の継続的な建設、化学産業のグリーン転換が続く中、豊光からのアンモニアとメタノールへの水素化の需要が高まっており、その後の風力発電入札も高い水準にとどまるでしょう。

地理的分布では、主に内モンゴル、新、河北などで国内プロジェクトが94％を占め、インド、中東諸国、カザフスタン、ベトナムなどの国を含む海外プロジェクトが6％を占めています。発電方法に関しては、陸上風力発電が約93％、洋上風力発電が約7％を占めています。

また、風力発電産業チェーンの下流電力企業の開発計画から判断すると、2021-2023年のNEVユニット打ち上げ計画は比較的迅速に実施されていますが、目標はまだ完全には達成されていません。来年が第14次5カ年計画の終了であることを考えると、風力発電部門はまだ大きな可能性を秘めています。2024年から2025年にかけて、5つの主要な中央企業には、新エネルギー設備に関しても123GWの潜在的な成長余地があると推定されています。

特筆すべきは、洋上風力発電が手頃な価格になって以来、急速に成長したということです。

BNEFの分析によると、洋上風力発電の世界的な電力コストは、2012年の最高水準である0.255米ドル/kWh、2020年の0.083米ドル/kWh（kWhあたり0.255ドルから0.083米ドル/kWh）の約3分の2減少し、2025年までに0.058米ドル/kWhに低下すると予想されています。洋上風力発電のLCoEは、2017年の0.153米ドル/kWhを下回り、2022年のEUの電力価格水準を下回りました。2023年のLCoEは0.063米ドル/kWhで、7.1:1 の為替レートで0.446元/kWhに相当し、2022年の中国の石炭火力発電価格水準よりも低くなっています。

しかし、過去2年間、世界的な利上げサイクルにより、多くの政府プロジェクトが高金利のために中断されました。今年以降、ヨーロッパや米国などの国々は徐々に利下げ始めており、LCOEの引き下げにより、抑制された需要も爆発的に拡大しました。

ヨーロッパ諸国の計画によると、2027年以降、ヨーロッパ諸国の洋上風力発電の設置速度はさらに加速するでしょう。

2023年、グローバル・オーシャン・ウィンドは10.8GWの設備容量を増やし、世界の風力発電設備総量の約9.3％を占めました。世界の海上風力発電設備容量の主な増加は、中国とヨーロッパによるものです。そのうち、中国は6.3GWの設備容量を増やし、58％を占め、ヨーロッパは3.76GWの設備容量を増やし、35％を占めました。GWECは、2024年に新しい洋上風力発電設備が18GWに達し、前年比で80％増加すると予想しています。今後5年間のCAGRは27.9％で、世界の風力発電設備数の増加率を上回り、海洋風力発電のシェアは今後も増加すると予想されます。

洋上風力発電の急速な成長は、風力発電会社に成長の余地を提供します。

上記の分析から判断すると、この風力発電の波の論理は、風力発電業界が「内部循環」を逆転させ始め、入札価格が反発し、入札件数が予想を上回ったことに起因しています。上海の風力発電の急速な成長と相まって、風力発電会社の業績は来年改善すると予想されます。では、風力発電業界のどの部分が最も注目に値しますか？

上流のわずかな改善が最も明白になると予想されます

Zhitong Finance Appによると、中国の風力発電産業チェーンの上流はパーツリンク、中流はエンジンリンク、下流は風力エネルギーの開発、投資、運用です。

上流のスペアパーツの中で、スピンドル、鋳物、タワー、ヨープロペラベアリング、ブレード、ホイール、フランジなどの基本部品は基本的に国産化されており、競争パターンは比較的安定しています。しかし、ギアボックスとメインベアリングは最も摩耗の激しい精密部品です。耐腐食性や耐老化性などの指標に対する要件が厳しくなっています。ローカリゼーション率は高くなく、メガワットの大きなメインベアリングとギアボックス部品は輸入への依存度が高くなります。

中流の機械部門では、各企業に独自の利点がありますが、長年の競争の後、主流の技術に大きなギャップがないため、競争は激しく、利益は比較的少ないです。

下流の風力発電事業者は、主に大規模な中央企業と国有企業です。

2023年の国内風力発電入札は理想的ではありませんでした。国家エネルギー局のデータによると、2023年に同国は合計75.90GWの新規風力発電設備を追加し、前年比101.7％増加しました。しかし、2023年の国内入札はわずか61GWで、オフショアとオンショアの入札はそれぞれ8GWと53GWでした。入札の減少により、中流の機械メーカー間の競争が激化しています。

中流の機械メーカーも、上流のスペアパーツ会社の利益を押し上げています。入札価格は2023年も下落し続け、それが間接的に今年の多くのスペアパーツ会社の業績の損失につながりました。

しかし、今年は入札が劇的に増加しただけでなく、入札価格も引き続き上昇しました。したがって、上流部門のわずかな改善は来年最も顕著になるでしょう。

現在、風力発電会社の中で、大手ファン企業であるゴールドウィンドテクノロジー（02208,002202.SZ）は、最初の3四半期の業績を開示しています。業績から判断すると、ゴールドウィンド・テクノロジーの収益性は向上し続けています。その後の入札価格の回復とともに、受益者の1つでもあります。

具体的には、最初の3四半期に、ゴールドウィンドテクノロジーは358.4億元の収益を達成し、前年比22.2％増加しました。母親への純利益は17.9億元で、前年比42.1％増加しました。このうち、第3四半期の売上高は156.4億元で、前年同期比 51.6% 増加し、純利益は4億1000万元で、前年同期比4195.3％増加しました。

業績の急激な増加に加えて、ゴールドウィンド・テクノロジーの手持ち注文も劇的に増加しました。第3四半期末までに、ゴールドウィンド・テクノロジーの外部受注総額は41.4GWで、前月比16.3％、前年同期比36.3％増で、過去最高を記録しました。最初の3四半期で、新規ファンの国内入札規模は110 GWを超え、前年比93％増加しました。プロジェクトの入札開始プロセスが徐々に進むにつれて、会社の注文は増え続けると予想されます。

第3四半期末までに、同社の契約負債は152億元で、前月比41.8％、前年同期比37.1％増で、2021年以来の最高値を更新しました。年末に設置のピークシーズンに入り、Goldwind Technologyの納期は加速し、早期注文も加速すると予想されます。

国内代替はすべての産業の主なテーマです。風力発電業界では、メインベアリングの方が難しく、国内の交換率は低いです。新強連（300850.SZ）などの中核企業は恩恵を受けています。

高出力ファンベアリング製品技術に関しては、Xinqianglianは重要な進歩を遂げ、一部の製品は国内生産に取って代わられました。同社が開発した1.5〜18MWのプロペラとヨーベアリング、および高出力風力発電のヨープロペラベアリングが輸入されました。2〜5MWの3列円筒ローラースピンドルベアリング、3〜18MWの単列テーパーローラーベアリングが大量生産され、ソフトベルトを使用しない3〜12MWの2列テーパーローラースピンドルベアリングが大量生産されました。その中で、12MWの洋上台風に強いスピンドルベアリングは技術的な問題を克服し、正常に取り付けられました。また、Xinqiang Jointが開発・製造した5〜7MWの遠心ローラーベアリングが検証され、バッチで取り付けられました。現段階では、同社は20MW以上のファン用のサポートベアリングを開発しており、大型ファン時代の到来に対応するための事前レイアウトを準備するためのプロトタイプを開発しています。

普及率の観点から見ると、風力発電リフトの普及率は近年徐々に増加しています。より大きなファンは、将来の業界発展のトレンドです。ファンが大きいほど、各GWに対応するファンの数は減りますが、同時に、大規模な拡張後はファンの高さも高くなるため、リフト、大型エレベーター、自動プラットフォーム開閉システムなどのより効率的な機器の普及率もさらに高まります。同時に、タワーの高さが高くなると、対応する製品の価格も上がります。中核企業には仲介業務（605305.SH）があります。

Zhongji Jointの主なリフティング製品（タワーリフト、クローラーなど）は、国内の風力発電業界で約70％の市場シェアを占めています。国際市場では、同社の主要製品の市場シェアも30％を超えています。さらに、Sino-International Allianceは、米国、ドイツ、インド、日本、ブラジルなどに子会社を持ち、インド、米国、ヨーロッパなどに現地の販売またはエンジニアリングサービスチームを置いて、地元の顧客にサービスを提供し、近隣諸国にも広げています。国際市場の拡大という点では、2024年上半期現在、中国際合同海外の収益は会社の総収益の約 54% を占めています。