知訊財経アプリによると、中国銀河証券はリサーチレポートを発表し、財政と通貨政策の逆周期調整が強化され、追加施策の組み合わせが強化され、経済の回復が促進されています。現在、不動産政策の組み合わせが増加し、短期クレジットを支援し、商品住宅の在庫処分と未利用地の活性化を効果的に促進し、不動産企業の流動性を改善し、地方債のサポートを増やし、銀行の資産品質を最適化できます。準備金率の引き下げ、利下げと預金金利、残高住宅ローン金利の引き下げが実施されると、銀行の利ざやは中立的に影響を受けます。今後の政策実施効果に注目することができます。

中国銀河証券の主な見解は以下のとおりです。

9月の経済データ修復の兆候が表れています：中国のGDPは第3四半期に前年比4.6％増加し、成長率は第2四半期よりわずかに鈍化しました。 9月には、産業付加価値が前年比5.4％増加し、8月や昨年同期と比較して回復しています。車両のリサイクル交換が内需を促進し、製造業の改善を牽引しています。 9月、固定資産投資は前年比3.33％増加し、前月や昨年同期よりも優れており、製造業や不動産投資の成長率は上昇しています； 小売販売総額は前年比3.2％増加し、8月よりも上昇しています：輸出額は前年比2.4％増加し、前月よりも低下しています； PMIは49.8％で、8月から0.8ポイント上昇しています。

追加施策の組み合わせが強化され、経済の回復が支援されます：国家発展改革委員会、財政部、住宅建設部は今月、記者会見を開き、包括的な追加施策を発表し、持続的な成長、内需拡大、リスクの分散を推進する消費促進策を実施します。年内に来年の中央予算内投資計画1000億元とダブルプロジェクト1000億元の2重計画を事前に発表し、政府の投資加速、短期クレジットの供給を支援します。特別国債を発行し、国営大手銀行のコアティア1資本を補強し、市場化手法と組み合わせて資金を供給し、資本補充規模1-1.5兆元で、追加クレジット10.5-15.2兆元を起動し、5つの重要分野を中心に投資します。

地方債の負担を大幅に増やし、大規模の債務枠を一括して隠された債務と交換し、中長期的な地方リスクのクリアリングと経済の基本的な改善が総じて銀行に有利です。特別債、特別資金、税制など多数の政策が活用され、不動産の在庫の再利用を促進し、不動産市場の安定化を推進します； 年末までに不動産ホワイトリストローン残高を4兆元に増加させる予定です； 通貨化のプレイを通じて新しい政策が追加されて、中心地域の110万世帯のスラムと都市の危険住宅の改造が実施され、銀行の追加クレジットが1-2千億元増加すると見積もられています。中小企業の融資調整メカニズムを確立し、企業の融資困難を緩和します。残高住宅ローン金利の調整がほぼ完了し、不動産企業の流動性が改善される見込みで、銀行の資産品質が好転しています。定期預金の公表金利とLPRがそれぞれ25BP引き下げられ、銀行の利ざやは全体的に中立的に影響を受けます。

銀行の重点保有比率がわずかに上昇し、リターン資産は引き続き重要です：公開ファンドは202403の持ち株データを発表し、銀行セクターの低ポジション比率が8.46％で、前月比で0.69ポイント縮小しました。重点ポジション比率は2.79％で、前四半期に比べて0.02ポイント上昇し、全業界で12位にランクされ、前四半期に比べて1位上昇しました。株式会社、農村銀行の保有比率はそれぞれ0.04、0.01ポイント上昇し、国有銀行と市銀の比率は低下しています。個別株では、高収益戦略が引き続き注目され、一部の上場銀行や地域銀行の注目度が上昇し、9月末の政策の転換点の影響を受けると予想されています。

投資のお薦め：引き続き銀行セクターのポジショニング価値に強気であり、"お薦め"の格付けを維持します。個別株においては、工商銀行(601398.SH)、中国建設銀行(601939.SH)、郵便貯金銀行(601658.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、江蘇常熟農村商銀(601128.SH)をお薦めします。

リスク注意事項：経済成長率が予想の下回る、資産の品質が悪化；利率が持続的に下落すると、純利子差が圧力を受ける。