B of A Securities analyst Tal Liani downgraded Check Point Software Technologies Ltd (NASDAQ:CHKP) from Buy to Neutral and lowered the price target from $205 to $195.
On Tuesday, Check Point reported fiscal third-quarter revenue growth of 7% to $635.10 million, almost inline with the analyst consensus estimate of $635.14 million. Adjusted operating margin declined to 43% from 45% the prior year.
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Given the company's modest growth trajectory, the valuation seems stretched, as per Liani.
The analyst expected a recovery in billings next quarter despite the quarter's weak billings growth of 5.8% year-over-year, which fell short of the Street's 8.2% expectation.
However, his main concern is the overall low growth trajectory despite new products, portfolio additions, and ongoing go-to-market challenges.
The market seeks visibility toward double-digit growth, but Liani's analysis indicates this is likely for 2025 with a substantial surge in appliance revenue.
The analyst noted limited further upside, with the stock up 37% over the last 12 months and trading at 15 times forward EV/FCF with mid-single-digit growth.
He adjusted our estimates and lowered his price target, now based on 16 times the 2026E EV/FCF multiple, down from 18 times for 2025.
Infinity now contributes 15% of total revenue, supporting some long-term growth resilience, Liani said.
Management noted weakness in Europe but expected billings recovery in the fourth quarter, projecting 7.1% growth. Despite substantial investment in product updates, such as the Harmony, Infinity, and Quantum lines, and go-to-market efforts, overall growth remains limited to mid-single digits, the analyst flagged.
This modest trajectory constrains stock upside until the outlook improves, as per Liani.
Checkpoint's revenue splits into product, subscription, and maintenance. In 2025, the analyst expects maintenance revenue to accelerate from ~2% to 3.5% year-over-year, thanks to Infinity-related professional services.
Subscription revenue slowed to 11.5% year-over-year in the third quarter, under the Street's 13.0%, while product revenue rebounded 4.1% after last year's declines.
To achieve 10% total revenue growth in 2025, product revenue would need to jump from 4% to 20%, which appears infeasible in the current competitive landscape, as per Liani. He instead modeled 1.6% product growth and 5.6% total revenue growth for 2025.
Price Action: CHKP stock closed down by 2.24% to $173.89 on Wednesday.
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b of A 証券アナリストのタル・リアーニは、チェック・ポイント・ソフトウェア・テクノロジーズ株式会社（NASDAQ：CHKP）を買いからニュートラルに格下げし、目標価格を205ドルから195ドルに引き下げました。
チェック・ポイントは火曜日に、第3四半期の収益が7％増加して6億3,510万ドルになったと報告しました。これは、アナリストのコンセンサス推定である6億3,514万ドルとほぼ一致しています。調整後の営業利益率は、前年度の 45% から 43% に低下しました。
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Lianiによると、同社の緩やかな成長軌道を考えると、評価額は伸びているようです。
アナリストは、当四半期の請求額が前年比5.8％と低調で、ストリートの予想8.2％を下回ったにもかかわらず、来四半期の請求額は回復すると予想していました。
しかし、彼の主な関心事は、新製品、ポートフォリオの追加、継続的な市場開拓の課題にもかかわらず、全体的に低成長軌道であることです。
市場は2桁成長への可視性を求めていますが、Lianiの分析によると、家電製品の収益が大幅に急増する2025年には、この傾向が見込まれます。
アナリストは、過去12か月で株価が37％上昇し、先物EV/FCFの15倍で取引され、一桁台半ばの成長で、これ以上の上昇幅は限定的であると指摘しました。
彼は私たちの見積もりを調整し、2026EのEV/FCFの倍数の16倍に基づいている目標価格を、2025年の18倍から引き下げました。
リアニ氏によると、インフィニティは現在、総収益の15％を占めており、長期的な成長の回復力をある程度支えているという。
経営陣はヨーロッパの低迷を指摘しましたが、第4四半期には請求額が回復し、7.1％の成長が見込まれています。ハーモニー、インフィニティ、クアンタムなどの製品アップデートへの多額の投資と市場開拓の取り組みにもかかわらず、全体的な成長は依然として一桁台半ばに制限されているとアナリストは指摘しました。
リアニによると、この緩やかな軌道は、見通しが改善するまで株価の上昇を抑制します。
Checkpointの収益は、製品、サブスクリプション、メンテナンスに分かれています。アナリストは、2025年には、インフィニティ関連の専門サービスのおかげで、メンテナンス収益が前年比で約2％から3.5％に加速すると予想しています。
サブスクリプション収益は、ストリートの13.0％を下回る第3四半期に前年比11.5％に減速しましたが、製品収益は昨年の減少から4.1％回復しました。
2025年に総収益を10％増加させるには、製品の収益を 4% から 20% に増やす必要があります。Lianiによると、これは現在の競争環境では実現不可能なようです。代わりに、彼は2025年の製品成長率1.6％、総収益5.6％の成長率をモデル化しました。
価格アクション：CHKP株は水曜日に 2.24% 下落して173.89ドルになりました。
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