智通財経APPが報じたところによると、国泰君安はリサーチレポートで、24Q3有色金属セクター全体がファンドによる保有削減を受けていますが、依然として過剰配分の状態にあり、銅および金セクターの削減が多いです。基本面上、アルミ、希土類磁性材料、PCB銅箔/CCL被覆銅板セクターに期待が高まっています。米連邦準備制度は利下げサイクルを開始し、海外の柔着陸と国内需要の回復期待が共振し、工業金属セクターを支援しています。アルミに関しては、アルミ鉱石-酸化アルミ相場のずれが継続する見通しがあり、電解アルミ生産能力の天井が近づいており、2025年のアルミ産業チェーン全体のずれによる投資機会に期待が高まっています。また、希土類やPCB銅箔/CCL被覆銅板の需要増加が続く可能性があり、供給側も良好な状況を形成しており、関連企業の価格と量の両面での上昇の機会を期待しています。

2024Q3には、大型株が反発し、全体的に有色セクターは機関による総保有を削減しています

2024Q3では、Q2で集中した取引によるインフレ期待の後退と、海外の景気後退期待を先取りし、有色金属価格が大幅に下落し、対応する株式資産を調整しました。9月末には大型株の反発があり、全季にわたって見ると、有色セクターの上昇率は10.8%で、上海深セン300指数を5.3パーセントポイント下回りました。

2024Q3の有色セクターのファンドの主力ポジション比率は1.96%で、2023Q3の1.58%から37bp上昇しています。歴史的な有色金属セクターの主力ポジションの平均0.98%よりも高いです。対応する保有市値は投資株式市場の4.81%を占め、有色金属はA株市場の3.37%を占めており、2024Q3の業種保有は144bpの超配ですが、Q2と比べてやや縮小しています。

工業金属はわずかに保有を削減されていますが、保有比率は依然として歴史的な高水準にあります

24Q3には海外のインフレ期待の後退に伴い、銅やアルミなどの主要な工業金属価格がある程度下落し、機関は工業金属をわずかに保有削減しました。24Q3の主力ポジション比率は23Q3の1.43%から1.25%に低下しました。工業金属セクターの24Q3の超配は136bpで、24Q2の155bpに比べてわずかに縮小しています。米連邦準備制度の利下げサイクルが始まり、海外の柔着陸と国内需要の持続的な改善が期待される中、全体的に工業金属セクターにプラスの影響をもたらしています。

貴金属は保有減少されましたが、保有比率は引き続き歴史的平均値を上回っています

24Q3米連邦準備制度が利下げ周期に入り、初めて50bpの利下げ幅を超えました。しかし、同時期の米国経済データは明確な衰退を示しておらず、市場は利下げ後に再びインフレが発生する可能性を懸念しています。このため、金は金利の下落やインフレ対策需要の恩恵を受けて価格が上昇し続けましたが、以前の上昇幅が大きかったため、Q3の増加率は前期比で鈍化しています。2024年第3四半期の貴金属ファンドの主力ポジションは0.34%で、2024年第2四半期から9bp下落しましたが、主力ポジションの歴史的平均値である0.17%を引き続き上回っています；配分面では、2024年第2四半期の53bpの超配から38bpの超配に低下しました。

標的の配置については、中国北方稀土(600111.SH)、中国稀土(000831.SZ)、金力永磁(300748.SZ)の保有を増やすことが決定されました。恩恵を受ける銘柄は、中国アルミ(601600.SH)、生益科技(600813.SH)、銅元銅箔(301217.SZ)です。

リスク提示：米連邦準備制度の利下げ期待が大きく変動し、国内需要が予想に及ばない可能性があります。