近年、合成生物学の回路は爆発的に拡大し、業界関係者は合成生物学の未来、または年間数兆ドルが世界にもたらす直接的な経済的利益を予測しています。しかし、「技術的実装の難しさ」や「収益化の悪さ」などの要因により、世界の合成生物学サーキットの第2層市場のパフォーマンスは当初の予想をはるかに下回りました。今年5月13日、米国の合成生物学企業であるGinkgo Bioworksは、ニューヨーク証券取引所から上場廃止の警告を受けました。A株合成生物学のリーダーであるKaisai Biotechの株価は、2021年の高値から60％以上下落しました。

これに関連して、香港株の「合成生物学第一株」華豪中天製薬-B（02563）は、上場デビュー時に異なるパフォーマンスを示しました。

Zhitong Financeアプリでは、華豪中天製薬が初めて香港株式市場に上場したことが確認されました。市場では、オープン時に株価は力強く上昇しました。ある時点で、日中の株価は発行価格の16香港ドルから62.19％上昇し、48％上昇して25.95香港ドルの高値に達しました。終値までに、華豪中天製薬は 30% 増の20.8香港ドルで、売上高は6億9,53億8800万香港ドル、時価総額は75億8,300万香港ドルでした。

10月30日のダークマーケット取引で、華豪中天製薬は、募集価格の16香港ドルから 30.62% 上昇した20.90香港ドルで取引を終えました。各ロットは、手数料なしで1ロットあたり980香港ドルを稼ぎました。

別の定型的な折り返し電話

発売初日のHuahaoの好調なトレンドは、日常的なゲームプレイと無関係ではありませんでした。

ご存知のように、香港の新規株式公開は一般的に国際公開と公募に分けられます。そのうち、国際プレースメントは主に機関投資家を対象としており、公募は個人投資家（個人投資家）を対象としており、公募はグループAとグループBに分けられます。一般的に、国際プレースメントは募集株式数の90％を占め、公募は10％を占めています。ただし、公開売却が熱くなりすぎて、超過購読率が高くなりすぎると、払い戻しメカニズムが作動して、国際的に発行された株式の一部を公開売却に「譲渡」します。簡単に言えば、機関投資家はチップの一部を個人投資家に譲渡します。

具体的には、リベート率とオーバーサブスクリプションの間には比較的決まった関係があります。パブリックセールサブスクリプションの15倍が少なくとも50倍の場合、パブリックセール率は10％から30％、50倍以上は100倍から40％に増加し、サブスクリプションが100倍以上の場合は、50％に返金されます。ただし、プレースメントが満員ではなく、パブリックセールが満員で、パブリックセールサブスクリプションが15倍未満の場合は、公売比率は 10% から最大 20% まで上げることができますが、制限価格が必要です。

しかし、上記はごく普通のことです。海外への紹介自体が不十分な場合、スポンサーは対応する規則に従わずに払い戻しを行う権利があります。たとえば、オーバーサブスクリプション率は50倍ですが、海外でのプレースメント自体が不十分な場合、スポンサーはリベート率を「全面的に」20％に引き下げることができます。しかし、その代償は、価格帯に応じて価格を制限する必要があるということです。

リベート率を下げることは、会社があまり多くのチップを送りたくないということです。同時に、価格制限を引き下げることは、上場後の株価を上げるのに役立ちます。この2つを組み合わせると、上場後に株価が上昇する可能性があります。

華豪中天製薬に戻りますが、前回の分配結果によると、同社は世界中で145.88万株を売却し、公募の 12%、国際公募の 88% を占めました。ノボテックSG、白洋健康、シルキーウォーター・アブソリュート・リターン、フォーチュン・ホールディングスを含む4人の基礎投資家は、合計約2,300万米ドル（約1億7700万香港ドル）の株式を購読しました。募集株式の約 64.13% を占めています。サブスクリプション資本に関しては、華豪中天製薬の現在のグローバル売却により、約1億9,600万香港ドルが調達されました。

募集結果から判断すると、同社の香港公募は21.45回購読され、最終的に公売に配分された株式数は1.756,600株で、募集株式総数（募集および再分配の規模を調整する権利を除く）の約12％を占めました。国際公募は募集株式の0.97倍で、最終的に公売に出された株式数は128.74万株でした。募集株式総数の約 88%（規模を調整する権利以後）オファーと再配分）。

前述のように、通常の状況では、華豪中天製薬の公開販売サブスクリプションは21.45回購読され、公開販売率は 30% に増加します。ただし、州の割り当てが不十分なため、スポンサーには対応する規則に従って払い戻しを行う権利があります。その結果、同社は貯蓄販売ゲームを始め、商品の12％しか提供しませんでした。

また、華豪中天製薬の提供価格の上限と下限の差は 37% に達し、最終的には上限価格を下回りました。この売り控えめなゲームプレイとより低い価格制限は、上場後に株価が上昇傾向にあることを意味し、これは今も確かにそうです。

「ルーチン」の後、傑出したパフォーマンスはどれくらい続きますか？

しかし、華豪中天製薬の株価の上昇は 30% を超えて安定しませんでした。株価の急落の波もあり、セッションの終わりには25％未満に縮小しました。さらに、華豪中天製薬が同じ日に日陰で閉店したため、市場は次の日の上昇を心配し始めました。

そしてその日からチップ配布ご覧のように、平均費用は22.1香港ドルです。上記はチップ濃度のピークです。チップ密度のピークは株価の上昇を妨げています。同じ日に利益チップがありましたが、その比率はわずか28.17％でした。セキュアチップは比較的高いシェアを占めました。正午の取引後に増加が縮小したため、上位のチップは消化が難しく、その後の同社の株価上昇にいくらかの圧力がかかりました。

知通金融アプリによると、今日、華豪中天製薬の上位5社の売り手は富都証券、宝生、海、富昌、中国招商で、それぞれ42,000株、37,400株、294,000株、252,000株、18,600株を売却しました。買い手の観点から見ると、華昇は66,800株を購入した最大の買い手でした。BOCIは45,000株を購入して2番目に大きな買い手でした。その中で、Futuは華豪中天製薬会社のIPOの引受人で、Haiying Securitiesはそのアカウントマネージャー兼引受者です。

ファンダメンタルデータから判断すると、18Aの企業として、華豪中天は今のところ利益を上げていません。2022年と2023年の同社の収益は3,282万元と6,664万元（単位は人民元、以下と同じ）で、期間中の損失はそれぞれ1億6,100万元と1.9億元でした。2024年の最初の5か月で、同社の売上高は2856万元で、前年同期から 5.58% 増加しました。営業損失は5,743万元で、昨年の同時期から 31.14% 減少しました。

主力製品は長年市場に出回っていますが、損失を免れることができませんでした。これは医療保険の価格交渉と無関係ではありません。情報によると、同社の主力製品であるウテドロン注射剤が2021年に国家医薬品局によって市販が承認されたとき、平均販売価格は2388.71元/ボトルでした。2022年に国民医療保険医薬品カタログに掲載されました。交渉価格は2023年3月1日に正式に発効し、この商品の価格は60％以上下落しました。

しかし、医療保険の金額のおかげで、同社の製品売上高は近年それに応じて増加しています。目論見書によると、2021年から2023年と2024年1月から5月のユージドロン注射剤の販売量は、それぞれ29,750ボトル、18,483ボトル、90021ボトル、38,577本でした。

製品構造と研究開発パイプラインから判断すると、Huahao Zhongtianの現在のレイアウトは主にUtidronインジェクションを中心に展開しています。Huahao Zhongtianの主力製品と19の候補製品のうち、16種類はすべて単一の医薬品有効成分であるUtidronをベースにしており、同社の製品ポートフォリオには3つの製剤があります。BG22、BG18、BG44などの他の候補製品は、現在、前臨床開発の初期段階にあります。

簡単に言えば、収益実績の低迷と開発市場は単一のコア製品のみに依存しているため、華豪中天製薬は将来の業績についてある程度の不確実性を抱えています。流通市場における世界の合成生物学サーキットの業績不振と相まって、華豪中天製薬が香港株での地位を確立したいのであれば、イノベーションを強化しながら、ファンダメンタルズを継続的に最適化し、自社の造血能力をさらに強化する必要があります。