リーオート（NASDAQ：LI；HKEX： 2015）は、2024年第三四半期の2024年9月30日までの財務諸表を発表しました：総収入は429億元で、前年比23.6%増、前四半期比35.3%増です。当期純利益は280億元で、前年比0.3%増、前四半期比56.2%増です。米国一般会計原則によらない当期純利益は390億元で、前年比11.1%増、前四半期比156.2%増です。
財務報告の後、理想自動車の管理陣は電話会議を開催し、理想自動車の会長兼CEOである李想、CFOである李鉄、プレジデントであるマドンフイ、およびシニアバイスプレジデントの鄒良軍も会議に参加し、アナリストの質問に回答しました。
以下は今回の電話会議のアナリストQ&Aの主な内容です。
モルガンスタンレーのアナリストティム・シャオ：まず初めに、今四半期、会社が非常に強力な業績成長を維持できたことをお祝いします。質問が2つあります。第一の質問は、リーオートLシリーズの将来の成長余地についてです。経営陣が提示した年間（販売台数）目標は50.2万から51.2万の間で、これはリーオートLシリーズが四半期平均月販売台数が5.3万に達することを意味します。では来年以降、経営陣はリーオートLシリーズにどれくらいの成長余地があると考えていますか？もしあれば、その成長余地は新車種、例えばリーオートL5からか、既存車種の改良からか？それとも輸出か？それとも下位都市への浸透か？
鄒良軍：第一の質問について。リーオートの来年の販売台数成長率が、高級新エネルギー車市場（20万人民元）の成長率の2倍に達することを期待しています。
モルガンスタンレーのアナリストティム・シャオ：2つめの質問は、リーオートの自動運転に関するものです。今年9月に、リーオートは車から駐車スペースまでの「ワンクリック自動運転」機能の内部テスト版をリリースしました。経営陣はいつ全量プッシュを開始する予定ですか？また、来年、ハードウェアのアップグレードとともに、リーオート車の都市NOA機能（ナビゲーション支援運転機能）は、新型Pro車に更なる浸透の機会があるのでしょうか？
馬東輝：過去10か月で、リーオートの自動運転はいくつかの大規模なバージョンアップを行い、最初の「軽画像」から「画像なし」、そして「エンドツーエンド」まで進化しました。みなさんがリーオートの自動運転を称賛し、期待していることがますます高まっているのが分かります。
質問の中で言及された「車から駐車スペースまでのワンクリック自動運転」機能に関して、我々は今年年末、つまり12月までに、全てのAD Maxユーザーに全面展開する予定です。同時に、「全国ETC不退出通行能力」も同時に展開する予定です。VLMモデルを採用してETCを識別し、都市から高速までのNOA、さらには高速から都市までのNOAにおいても、ETCの料金所を通過してもログアウトしないようにします。ユーザーによりスムーズな体験を提供できることを願っています。
その他、現在の都市NOAがProモデルに沈む機会があるかについての問題について。都市NOAはより強力な感知能力とより高い算力が必要であり、現行の都市NOAは現行のProモデルをサポートしていません。今後の新しい車種に関しては、私たちの新製品の発表会にご注目ください。
ドイツ銀行のアナリストBin Wang: 私の最初の質問は、来年のリーオートの純電動車モデルに関するものです。経営陣に新車モデルの具体的な発売時期、価格帯、および月間販売予想を共有していただけますか？オンラインメディアによると、リーオートは来年の年中にリーオートi6を発売すると報じられていますが、その情報は正しいでしょうか？
李想: 詳細な製品計画については、適切な時期に公式の製品発表会を通じて共有します。このような新製品については機密保持が非常に重要です。全体として、我々は後続の純電動車モデルに非常に自信を持っています。高級新エネルギー車市場でのLシリーズのパフォーマンスと同様に、我々はリーオートの純電動SUVを高級純電市場のトップグループに位置付ける努力をします。
ドイツ銀行のアナリストBin Wang: 私の2つ目の質問は、今期CEO株式報酬があるかどうかです。以前の会議で経営陣は（販売台数が）50万台を超えれば報酬が確定すると述べていました。現在の年間販売台数がまだ50万台に達していないため、今期の株式報酬費用はおよそいくらですか？第四半期にはどれくらい関連費用が発生するのでしょうか？また、費用の時期を決定する原則は何ですか？
李鉄: あなたが言及したCEOの株式報酬について。9月30日時点で、会社は前三四半期の販売台数が最初批の株式報酬目標に達すると予想しており、すなわち12ヶ月以内に販売が50万台を超えるとの目標です。したがって、第三四半期で59,300万人民元の株式報酬費用を基本的に確認しました。第四四半期にはさらに4200万人民元の追加支給があります。各株式報酬費用支給のタイミングは「50万台販売達成」目標の達否に応じており、毎回の報酬費用は同額です。
ゴールドマンサックスグループのアナリストTina Hou: まず第一に、今期の業績は非常によく、特に車両粗利率のパフォーマンスが非常に優れています。
私には2つの質問があります。最初の質問は、第四四半期の販売政策についてです。一般的に、各自動車メーカーは第四四半期に販売政策を調整することがありますので、経営陣に尋ねたいのですが、会社の第四四半期の販売政策にはどのような計画がありますか？同時に、経営陣が提示した第四四半期の販売台数の目標は、三四半期と比較して約1万〜2万台の増加に留まりますが、昨年の第四四半期と三四半期を比較すると、その増加は実際には26000〜27000台でした。今年は追加の車種もありますが、全体的な販売台数の予測は比較的慎重です。経営陣はこれをどのように考えたのでしょうか？昨年と同様に、今年は補助金が去年ほど多くないのでしょうか？
鄒良軍: ます初めに、現在の市場競争の大環境では、リーオートのLシリーズの販売台数は依然として強力です。これは主にリーオートブランドの認知度向上、100万台の車納車、そして自動運転能力の急速な向上によるものです。第一四半期の販売には非常に自信を持っています。
今年以来、市場競争は激しいが、リーオートのシェアは着実に増加しています。第三四半期に、20万人民元以上の新興自動車市場シェア率は17.3%に達し、歴史的な最高値を記録しました。また、リーオートL6は上市以来、毎月の出荷台数が2.5万台を超え、総出荷量は13.9万台を超えました。今年の新車の中で、リーオートL6は最も販売台数の多い車種です。
販売ネットワークに関して。当社は今年下半期に新たな販売改革を開始し、各販売地域により多くの運営権限を与えました。各省の販売責任者は全体の運営に責任を負い、過去のように販売のみを担当するのではなくなります。運営権限を持つことで、各省の責任者は現地の市場状況に応じて地域ごとの販売促進活動を展開し、ブランド認知度と市場シェアをさらに向上させることができます。地域別には、異なる省の競争状況に応じて、現地の状況に応じた販売政策を策定します。
ゴールドマンサックスグループのアナリストTina Hou：私の質問は会社の販売ネットワークに関連しています。今年までのところ、リーオートの店舗数はほとんど増えていないようです。年末までおよび2025年までに、経営陣に具体的な拡大計画はありますか？
邹良军：今年末までに、リーオートの小売店の数は500店を超えると予想しています。今年、我々は重要なチャネル整備策を実施しており、販売ネットワーク内のパフォーマンスの悪いショッピングセンター店を段階的に入れ替え、フラッグシップ店、中心店（AutoPark）に置き換えています。中心店の比率は、2023年末の24％から今年末の40％以上に増加しました。中国市場では、総展示スペースは、2023年末の2600以上から2024年末には3600以上に増加する見込みです。同時に、リーオートの三線都市および一部の重要な四、五線都市での販売およびサービスネットワークのカバーエリアを拡大しています。具体的な店舗目標については、来年第一四半期の決算発表後に共有する予定です。
中国国際資本アナリストJing Chen：質問が2つあります。まず第一に、李総（李想）も触れたように、より多くのプラグインハイブリッド車メーカーの参入に伴い、市場競争は激化するでしょう。来年を展望すると、理想Lシリーズのリリースも2年が経過します。理想汽車全体のハイブリッド製品に関して、経営陣はどのような改善と進化を行う予定ですか？特に技術面では、経営陣はどの方向に改善の余地があると考えていますか？
李想：私は車の競争は技術、製品、サプライチェーン、販売、サービスなど、包括的な企業活動能力の競争だと考えています。プラグインハイブリッドは技術の中でも非常に重要な要素ですが、全てではありません。理想Lシリーズは今後1〜2年間、いわゆる「青年」の段階にあります。また、消費者が理想自動車を購入した後、我々は機能およびエクスペリエンスを継続的に更新し、製品価値を向上させ続けます。ソフトウェアおよびハードウェア体験の製品統合能力において、理想汽車は業界で最も優れたパフォーマンスを発揮していると考えます。
将来3〜5年を展望すると、最大の変数は人工知能に起因し、『真の人工知能に基づくスマートドライブ』と『AIアシスタントに基づくスマートアシスト』を含みます。これらは消費者に今日とは全く異なる体験を提供し、本当の変革の始まりです。
最後に、2024年までの最も消費者に認められた新車は理想L6です。これは実際の販売結果です。リリースから6か月間で、理想L6の累計出荷台数は13.9万台を超え、生産能力が需要に追いついていないことが明白です。工場は2025年の春節までに生産を増やし、より多くの消費者の需要によりよく応えるよう努力する必要があります。
中金アナリストJing Chen：私の2番目の質問は海外市場に関するものです。海外市場において、理想車内でより積極的な戦略はありますか？もしあるとすれば、この戦略の調整はどのような考慮に基づいていますか？経営陣に改めて現在企業内で海外市場に対するおおまかな計画があるかどうか教えていただけますか？いくつかの主要な市場への参入、販売チャネルの戦略、2025年において海外市場が理想車の販売拡大において比較的重要な成長拡大要素となる可能性はありますか？
邹良军：理想車にとって、海外市場は重要性が高い。当社の海外市場戦略は他の自動車メーカーと異なります。現時点で、我々は中央アジアを含む複数の国や地域にサービスネットワークを構築しています。これらのネットワークは理想車の海外市場シェア拡大を効果的に支援しています。
海外販売市場の選択に関して。中東と中央アジアが最初に焦点を当てる販売地域となります。その基礎を築いた上で、高い成長ポテンシャルを持つ市場を継続して探索し、評価し、全世界での理想車販売網を拡大していきます。ただし、西ヨーロッパや北米市場への進出は現時点では考慮していません。
美銀メリルリンチアナリストMing Hsun Lee：こちらから2つの質問です。まず、最近、理想車は全てのAD Maxユーザーに対して「エンドツーエンド+VLMデュアルシステム自動運転ソリューション」をフルスケールでプッシュしました。現在、ユーザーエクスペリエンスの観点から見て、過去と比較してエンドツーエンドのNOAにおいて最大の進歩は何ですか？さらに、今年の3四半期以来、AD Maxバージョンの販売において顕著なシェア変化はありますか？
馬東輝：まず、「エンドツーエンド+VLMデュアルシステム自動運転ソリューション」をプッシュした後、我々は全体の自動運転の概念が「機能」から「能力」へと移行すると考えています。つまり、「都市NOA」、「高速NOA」といった機能が監督された自動運転能力に変わります。これは規則アルゴリズムから本格的なAIビッグモデルへの移行でもあります。
ユーザーにとって、実際にはこのことが多くの価値をもたらします。2つの例を挙げます。まず、"接続マイル"、すなわち"MPI"（平均接続マイル）がより長くなり、モデルパラメータやトレーニングデータの増加に伴い、MPIのマイル数が大幅に向上するでしょう。つまり、高品質のトレーニングデータを持つ企業が将来の競争において絶対的な優位性を持つことを意味します。第二に、安全性です。全シーンの安全マイル、「MPa」というものも大幅に向上します。人間のドライバーと比較して、今回の"エンドツーエンドバージョン"は安全マイルをさらに向上させ、人間の安全マイルの3〜5倍に達すると予測されます。また、ビッグモデル能力の向上に伴い、AEB（自動緊急ブレーキ）やAES（自動緊急回避）などの安全性も大幅に向上し、重大事故の数も著しく減少するでしょう。
AD Maxが売上全体に与える影響は実際に非常に大きいです。30万人民元以上のAD Maxバージョンでは、我々の売上が一定水準まで向上しています。理想L6の販売においてもAD Maxの割合は着実に増加しています。
美銀メリルリンチアナリストMing Hsun Lee：私の2番目の質問は理想車の充電ステーションに関するものです。先ほど、リー・ゾン（李想）CEOが現在、理想車には1000基の充電ステーションがあると述べました。経営陣に尋ねたいのですが、来年末までに当社の充電ステーションはおおよそ何基に達する見込みですか？また、現在の理想車の充電ステーションの内、自社建設のものと第三者提供のものがそれぞれどの程度あるのでしょうか？来年会社が充電ステーションに関する資本支出をどのように計画していますか？最後に、現在の理想車の充電ステーションの利用率はどの程度ですか？なぜなら、理想の電気自動車MEGAの保有台数はまだ比較的少ないようです。多くの理想車充電ステーションは他のブランドの車が利用している可能性があります。このことから、利益率の観点から見ると、充電ステーションの増加が実際に会社の粗利率に否定的な影響を与えることはありません。この説明は正しいですか？
邹良军：私たちの計画は、業界最大のOEM充電ネットワークを構築することです。新しい電気自動車モデルが発売される前に、重要な都市にさらに多くの充電ステーションを建設し、その数はテスラを超えることが期待されます。
私たちの新しい電気自動車モデルが発売されるを基準に、目標は2000以上の充電ステーションを建設して稼働させ、2025年末までには4000を超えることです。現在、リーオートのスーパーチャージャーネットワークは9本の国道をカバーし、総距離は約5.4万キロを超え、カバー率は63%に達しています。2025年末までには、高速道路沿いに1200以上のスーパーチャージャーステーションを建設し、国道の90%をカバーします。高速道路と都市地域のカバーに加えて、中長距離ドライブルートを選択的にカバーし、家庭の移動ニーズを満たします。たとえば、エベレストで建設中のスーパーチャージャーステーションは今年10月に稼働を開始し、来年4月には318国道全体にスーパーチャージャーネットワークを完全カバーします。
都市内での協力充電ステーションについて。現時点で、私たちは500以上の協力充電ステーションを建設しており、来年の年末までにその数は3000を超える見込みです。
HSBC銀行のアナリスト、Yuqian Ding氏：私の最初の質問は、現在20万人民元以上の価格帯でのブランド集中度が、管理陣が年初に議論した方針と類似しているかどうかですか？業界の統合プロセスにおいて、管理陣はどのように高級車全品種ブランドやその他のテクノロジー系新興勢力ブランドの間接的な打撃に対処すると考えていますか？
李想：純電動SUVシリーズ製品ラインがまだ発売されていない状況下では、理想車は20万人民元以上のNEV市場シェアは四半期ごとに向上し、第三四半期には17%近くに達しました。
私の考えでは、これまでの長い間、どのブランドも市場に参入する際、提供している製品がその価格帯でユーザーにリーディングな製品価値を提供できるかどうかという根本的な課題に直面することになります。これがすべての核心です。長期的には、我々は非常に自信を持っています。理想車の拡張と純電動製品ラインを通じて、理想車は継続して市場シェアを拡大していく能力を持っていると信じています。長期的な目標は、20万人民元以上のNEV市場で25%以上の市場シェアを獲得することです。
HSBC銀行のアナリスト、Yuqian Ding氏：私の第二の質問は、中型から大型の家庭用SUV、MPV市場で新しい車種の供給が増加していると観察しています。経営陣は、家庭ユーザーの需要が一部で達到される可能性があると考えるでしょうか？また、経営陣が注目しているお勧めの細分化したブルーオーシャンの機会はありますか？
李想：理想車は家庭市場全体の掘削をまだ本格化していないと考えています。特に人工知能が自動運転やキャビン体験に影響を与えた後、家庭市場のスペースの想像力と創造力はより強くなるでしょう。私たちは新しい市場を開拓することに急いでいませんが、むしろこの市場をより良くしていくべきだと考えています。
その他，電気単独の観点から見ると、30万人民元以上の純電気製品は売れないと考える人も多いかもしれませんが、実際には30万元以上の純電気製品は、理想L7、L8、L9のような製品力を持つ製品を見つけるために、市場は逆に存在していないかもしれません。そのため、人工知能の観点からも、増程以外の純電気の観点からも、このような中〜大型SUVには実際にはさらに多くの市場空間が開拓できる可能性があります。ですので、私たちは市場拡大に急ぐ必要はありません。「金のチョコを持って食べ物をもらうことはできません」。
中信アナリスト：こちらから2つの質問があります。第1の質問は自動運転に関するものです。管理陣は現在の自動運転の進捗状況や将来の計画構造について共有することができますか？将来を中長期的視点から展望すると、自動運転技術の進化は遅くなる可能性がありますか？もし遅れる場合、各社の技術の差異が縮小される可能性はありますか？
マドンフイ：現在、リーオートは「監督型運転」を方向性として技術開発と製品進化を進めており、本当の「駐車場から駐車場」、全シーンに途切れのない製品体験を構築しています。同時に、運転の知能化において、人間と機械の相互作用も製品と技術の革新が必要です。現在、私たちはユーザー内テストを開始し、その後段階的に全ユーザーにプッシュ配信します。
長期的には、L4レベルの自動運転の試演を開始しており、現在の技術ロードマップに基づいて、より強力な車両端末VLMモデルおよびクラウドビジョンモデルの組み合わせによる強化学習システムを研究しています。さらに、知能運転の基盤投資を継続し、トレーニング力と知能トレーニングマイルストーンで先を行くことを維持します。
各社の自動運転能力に関する問題について、差は縮小しないと考えています。長期的には、自動運転は車両エンドの計算能力、クラウドの計算能力およびトレーニングデータリソースへの需要は非常に多く、将来的には大型モデルアルゴリズムへの要求はますます高くなると考えています。この差異はむしろ拡大すると見ています。
中信アナリスト：2番目の質問は将来のコスト削減と効率向上の取り組みについてで、管理陣はどのように考えていますか？販売量の増加に伴い、企業の将来のコスト削減の領域は主にどの要素に含まれていますか？例えば調達、技術、減価償却など。
マドンフイ：コスト削減と効率向上の観点から。我々はエンドツーエンド、全プロセスにおいてこのような機会を探し、技術革新や調達品質、無駄の削減、我々とパートナーの生産能力利用率の向上、さらにはより効率的な物流配送手段を探求する必要があります。これらは非常に精緻な運営が必要です。
さらに言及します。まず、我々はコスト削減において技術革新が非常に重要であると考えています。例えば、増程には電動化、システム全体の統合、そして中央制御ユニットの統合が含まれます。これにより製品力が向上し、競争力を高めることができます。供給側では、共同イノベーションプラットフォームを構築し、パートナーを早期に巻き込み、より優れた設計と技術解決策、およびコスト削減の機会を共に探求します。パートナーシップの面では、我々は常に「ウィンウィン」の理念を提唱しており、これは産業の長期的発展にも役立ちます。また、部品プラットフォーム化を通じてヒット製品を生み出します。シェアリングの側面では、より焦点を絞り、集中し、生産能力利用率を向上させ、これによりコストの最適化機会をもたらします。
同時、ゴールドマンサックスグループは常にデジタル化と人工知能化を活用し、リーオート自身の工場に適用し、同時にパートナーに力を与え、製造過程での無駄を削減し、製造設備の稼働率を向上させ、最終的にコストを最適化する。 （完）
