Zhitong Finance Appは、ほとんどのヨーロッパ企業の第3四半期の業績が市場の低い予想を上回った一方で、業績が予想を上回った企業への投資家のリターンは長年にわたって最高水準に達したことを知りました。さらに、中国の需要の低迷が欧州企業に与える影響は慎重ですが、その後の景気刺激策のプラスの効果については依然として楽観的な見方があります。

LSEGのI/B/E/Sデータによると、欧州の収益シーズンが始まる前の2か月間に、アナリストは収益の伸び予想を約380ベーシスポイント引き下げ、企業業績が予想を上回る基準を引き下げました。アナリストは通常、収益シーズンが始まる前に経済成長期待を引き下げますが、通常は約100ベーシスポイントです。

シティグループの株式ストラテジストによると、今四半期の時点で、Stoxx 600指数の企業の約50％が業績を報告しており、約56％が予想を上回っています。これは基本的に四半期平均と一致しています。

米国の選挙は激動期に入りました。選挙によってもたらされた不確実性により、ヨーロッパの株式市場は一定期間変動し続ける可能性があります。

これまでのところ、ヨーロッパの第3四半期の収益レポートからいくつかの特徴をまとめることができます。

利益が予想を上回る企業は利益を得ます

前の四半期とは逆に、予想を上回った企業は一般的に投資家からより多くの利益を受けましたが、期待を下回った企業は「罰則」を比較的少なく受けました。

バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチの分析によると、予想を上回った株式は、収益が発表された日に平均1.8％市場を上回り、10年間で2番目に高いパフォーマンスでした。一方、1株当たりの収益予想を満たさなかった企業は、市場より0.8％遅れており、これは基本的に過去の平均と一致しています。

バンク・オブ・アメリカの株式ストラテジスト、アンドレアス・ブルックナー氏は、「第3四半期の収益が発表される前に、欧州企業の第3四半期の収益に対する懸念が高まった」と述べています。「これらの懸念は誇張されているようで、財務結果は驚くべきものです。1株当たり利益が予想を上回る企業は、優れた業績リターンを得ました。ここ数週間、第3四半期の1株当たり利益に対する市場の期待は、3％引き上げられました。」

中国の需要の低迷は循環株に影響します

結果はおおむね報われましたが、中国市場の需要低迷の影響はヨーロッパの循環株に響き渡り、さまざまな業界に広がっています。

ピクテ・ウェルス・マネジメント（ピクテ・ウェルス・マネジメント）の株式戦略責任者であるグラハム・セッカー（グラハム・セッカー）は、こう述べています。「現在、私たちが目にしている利益の傾向はどこでもマイナスです。すべての地域で大幅な利益修正が行われ、シリーズ全体が減少しましたが、ヨーロッパの状況は他の地域よりもはるかに悪いです。自動車など、中国に関連するものもあります。」

高級品大手のLVMH.US（LVMH.US）、自動車メーカーのメルセデスベンツ（メルセデスベンツ）とフォルクスワーゲン（フォルクスワーゲン）、エネルギー会社のブリティッシュ・ペトロリアム（BP）。米国）はどちらも、中国市場の需要の低迷が業績に影響を与えていると警告しました。

中国の景気刺激策は希望のかすかな光をもたらします

見通しは暗く、第3四半期のデータへの影響は非常に現実的ですが、経済を後押しするために中国政府が9月に発表した積極的な刺激策や、今後導入される可能性のある措置を考えると、人々は依然として中国の需要の回復について楽観的です。

ヘッジファンドUBSオコナーのグローバル・マルチストラテジー・アルファの最高情報責任者であるバーニー・アコン氏は、企業が中国の最近の需要について依然として悲観的であるのは驚くことではないと言いましたが、実際の財務状況や見通しと比較して、欧州の株式市場は企業の利益に対してはるかに前向きに反応していると付け加えました。

彼は、「... 投資家はある程度刺激策を検討しており、ヘッジファンドが米国の選挙でショートポジションを作り、リスクを軽減するのも見てきました。」

一方、他の投資家は、中国の景気刺激策が実体経済と企業の貸借対照表に浸透しているという確固たる証拠があることを望んでいると述べました。

銀行株はこの勢いを利用しています

高い金利が依然として利益率を支えているため、ヨーロッパの銀行は四半期も好調に推移しています。ECBは借入コストをさらに削減しますが、投資家は引き続き楽観的です。

ロイヤルバンク・オブ・カナダ・ウェルス・マネジメント（RBCウェルス・マネジメント）の株式責任者であるトーマス・マクガリティ（Thomas McGarrity）は、「金利は以前のサイクルよりも構造的に高くなるだろう」と述べています。「これは銀行にとって非常に役に立ちました。私たちは戻りません。」

LSEGのI/B/E/Sデータによると、第3四半期の金融株の利益成長率は 20.6% で、ヨーロッパの主要セクターの中で公益事業と基礎資材に次いで3位にランクされました。これまでのところ、そのデータによると、このセクターの企業の80％が予想よりも収益性が高くなっています。

ヨーロッパの弱い見通しでは機会が少ない

過去2年間のほとんどの間、産業部門はヨーロッパ経済を引きずり下げ、エネルギーコストの高騰と世界的な需要の低迷により停滞していました。ヨーロッパの大企業の多くは世界中で事業を展開していますが、国内需要の低迷により中小企業の利益が落ち込んでおり、見通しは依然として弱いです。

主に中小企業に焦点を当てた戦略をとっているマールボロのファンドマネージャーであるデビッド・ウォルトンは、「企業の期待は下がっており、現在の見通しでは2025年に回復が見込まれます」と述べています。

「現在の状況では、2025年に経済成長が大幅に回復するかどうかは不明ですが、これにより、より低い評価額で会社を買収する機会が生まれました。」

欧州企業の株価は依然として歴史的に低い水準にあります。12か月の先物株価収益率は13.6倍、長期平均は14.3倍です。ミッドキャップ株はさらに安く、12か月の先物株価収益率は12.7倍ですが、長期平均株価収益率は15倍です。