財聯社11月5日のニュースによると（記者 刘科、汪斌）、再び水素エネルギーから炭鉱の買収に戻った、A株の焦化大手、美錦エナジー（000723.SZ）が発表した重要な資産再編案に市場が注目しています。最近、「炭素ワールド・水素未来を切り開く」クリーンエネルギー業界フォーラムが杭州で開催され、財聯社の記者が美錦エナジーの姚錦龍会長に専用車でインタビューしました。彼によれば、伝統エネルギーと新エネルギーは相いれなく、3つの炭鉱の株式を買収する目的は多面的で、焦点は自給率をさらに向上させ、より良い企業内循環を実現し、さらにコストを削減し、さらに会社の水素部門の拡大とアップグレードに十分な「弾薬」サポートを提供できます。

美錦エナジーが計画している三つの炭鉱の買収は、現行の炭鉱の資源以上の探明埋蔵量を持っています。姚錦龍氏は、「Jinyin Coal Mine、Zhengcheng Coal Industry、Zhengwang Coal Industryがある石炭業界は、主要製品は焦炭か焼却配炭で、焦炭は希少な石炭種で、多くの産業分野で広く使用され、高い市場価値、資源儲蓄価値があります。しかし、国内の焦炭生産量は増加が難しく、供給弾性が明らかに不足しているため、採掘難度が高まり、資源に劣化傾向があり、その希少性がますます際立つ」とコメントしています。

近年、美錦エナジーは水素エネルギー分野に力を入れてきましたが、会社のほとんどの収益は依然として石炭事業によるものです。焦炭価格の大幅下落の影響を受け、今年美錦エナジーは利益の谷底にあります。姚錦龍氏によれば、来年は業績の転換点を迎える可能性があり、「買収が順調であれば、3つの炭鉱は来年資産の投入を完了する見込みです。貴州美錦の「炭-焦-水素」の総合利用示範プロジェクト第二期が順調に稼働し、美錦水素商用車も示範都市群の政策の最終年に良好な販売成績をおさめ、来年には会社全体の売上高が新記録を達成する見通しです。

水素エネルギーの開発に対して、姚錦龍氏は現在の業界最大の問題は「シーン開発の不足」だと考えていますが、美錦エナジーは2030年までに国全体をカバーする水素供給ネットワークを構築する目標を変更していません。会社は100以上のガススタンドリソースを備えており、いつでも充填スタンドを改修または追加できます。「現時点での水素エネルギー産業の収益比率は会社全体の収益の10%未満ですが、将来、この数字が40%に達するのは時間の問題で、おそらく5年後になるでしょう。2025年から2030年の間に、水素エネルギーは爆発的な成長期を迎えると予想されます。

收購について：三つの焦点炭鉱の生産が開始された場合、毎年30億以上の利益を上げることができます。

交通からスタートし、後に石炭取引、焦炭生産に乗り出し、美錦エナジーグループはすでに中国最大の焦化生産企業の一つであり、全国最大の商品焦生産企業です。会社は現在、主に石炭、焦化、天然ガス、化学製品、水素燃料電池車両を主力とする新エネルギー車両など商品の製造販売を行っており、「炭-焦-ガス-化-水素」の一体化した完全な産業連鎖を持っています。

資料によると、貴州美錦エナジーは現在、汾西太岳、東于石炭、錦富石炭、錦輝石炭の4つの炭鉱を所有しており、認可された生産能力は年間630万トンで、焦炭の生産能力は1095万トン/年で、生産中の能力は895万トン/年です。今年の第1-3四半期には、企業は143.7億元の収益を達成し、前年比3.15%減少し、純損失は65.5億元で、前年比で損失が逆転していますが、損失は四半期ごとに縮小しています。

10月9日、貴州美錦エナジーは発表しました。同社は株式発行を通じて、美錦グループが保有するLin県美錦源炭鉱有限公司（以下「美錦源炭鉱」）、山西汾西正旺石炭業有限責任公司（以下「正旺石炭業」）、山西汾西正城石炭業有限責任公司（以下「正城石炭業」）の株式51%、49%、49%を取得することを計画しています。これら3つの炭鉱の主要事業はすべて石炭の採掘および販売であり、美錦エナジーの石炭主要事業と一致しています。

この取引について、貴州美錦エナジーは、同業競争問題の解決および希少な焦炭資源の儲けあるリザーブを拡大することなどを目的としています。

姚錦龍氏はFinance Associated Pressの記者に語った。「今年年初から、私たちの会社は鉱山の買収を考えていました。上半期から関連計画を検討し始めました。美錦源炭鉱、正城炭業、正旺炭業の主要事業はすべて石炭の採掘および販売であり、上場企業の「石炭-焼-ガス-化学-水素」一体化産業チェーンの上流に位置しており、上場企業の主要事業と顕著なシナジー効果を持っています。」

「私たちは、資産注入を完了すると、これらの3つの炭鉱が来年になってから達産することを予想しています。美錦源炭鉱の採掘証は、正式に再認可されるまでに再承認されるでしょう。資産注入後、私たちは正旺炭業、正城炭業の大株主と協議し、株式交換を行う可能性があります。将来的には、これら3つの炭鉱の資産がすべて合算されることを期待しています。」姚錦龍氏はさらに話しました。「新しい監督状況の下で、私たちは上場企業の企業買収・再構築ビジネスの機会を掴み、専門的な利点を活かし、買収・再構築を通じて会社の資源統合、品質向上、業界のアップグレードを実現する必要があります。」

姚錦龍氏は、会社の損失の原因について、「炭鉱の利益が予想以上に少ないため、焦炭市場も悪い状況が続いています。このため現在は横ばい状態です。焦炭事業は主に固定資産投資が大きく、減価償却が多いため、財務報告書はあまり見栄えしません。しかし、貴州美錦の「炭-焼-水素」総合利用デモプロジェクトの第2段階が順調に開始された場合、年間400万トンの生産可能性が達成されると、80-100億元の収益が見込まれます。」と述べました。

水素エネルギーについて：整車は段階的なタスクであり、2030年に水素供給ネットワークを構築する目標は不変です

水素エネルギー業界の展開について話す際、姚錦龍氏は活気に満ちて言いました。「2017年、水素エネルギーがまだ注目されていなかった時期に、私たちは水素エネルギーの潜在能力を見抜いていました。」

2017年、美锦能源が水素エネルギー産業に本格進出し、佛山飛馳自動車の株式を取得して水素エネルギー産業への「入場券」を手に入れ、国内の水素エネルギー爆発元年である2022年よりもちょうど5年前に到達した。そして、「水素エネルギーフル産業チェーン配置をもつA株企業」という光輪の恩恵により、美錦能源は2019年と2021年に市場価値が急成長し、800億元の市場価値規模を2度達成した。

7年後、この水素エネルギー産業の「先駆者」のパフォーマンスはどうでしょうか？姚錦龍はジャーナリストに説明し、美錦エネルギーの水素エネルギー産業体系は、上下流の20を超える企業で構成され、2つの自動車メーカーを支配し、炭素紙、電極膜、双極板電池、燃料電池システム、水素製造と供給、水素ステーションなど、ほぼ全ての領域に関わっています。2023年の年次報告書では、「同社はすでに水素エネルギーフル産業チェーン構築を基本的に実現した」と述べています。

姚錦龍は強調しています。現在、美錦エネルギーの水素エネルギーの配置は、次の3つの側面で主に現れています。第一に、水素エネルギー供給ネットワークの構築、すなわち水素製造、輸送から水素ステーションの基礎設備構築部分が水素エネルギー産業の発展の鍵です。第二に、水素燃料電池自動車（佛山飛馳）を起点とし、水素エネルギー装置の研究開発、生産、製造を行い、システムコストを低減し、耐久性と効率を向上させ、水素エネルギー利用をコスト競争力に向上させます。第三に、水素エネルギーの重要な材料研究開発であり、現在、一部の材料が輸入に依存している状況、美錦エネルギーは自社の産業優位性を活かし、これらのボトルネック問題を解決しようとしており、すでに洪基創能を通じて膜電極の国産化を実現し、次は里能新エネルギーによって気体拡散層のネックボトルネック問題を攻略する予定です。

8月29日、美景エネルギーは投資家関係インタラクションプラットフォームで、「同社は水素エネルギー分野で全産業チェーンをカバーする産業チームを構築し、多くの主要部品が業界リーダーの位置にあり、そのうち膜電極の市場シェアは50%に達しています。整車セクターでは、持分エンティティの佛山市飛馳汽車技術有限公司および青島美錦新エネルギー汽車製造有限公司の合計年間生産能力は1万台で、現在、燃料電池商用車全般において市場に近づき、4,000台近くを市場に納入し、安全な運行マイルで1.5億を超え、マレーシアとチリに燃料電池を全面納入しました。無人運転技術に関して、飛馳自動車は国家インテリジェント・コネクテッド・カーイノベーションセンターと共同で、L4レベルの自動運転システムを搭載した水素燃料電池重トラックを道路テスト済みです。

「水素燃料電池自動車は航続距離が長く、気温の影響を受けず、長距離および重い作業条件に適しており、商業車に適しています。業界では、水素エネルギーの重量トラックは国内の燃料電池が最初に商業化される分野の1つになると一般的に考えられており、将来的には水素燃料電池車は爆発的な成長を見せるでしょう。姚錦龍は次のように語ります。「しかし、車両は水素エネルギーセクターの段階的な作業の一部に過ぎない。これは新エネルギーの発展において重要な要素であり、次の10年間、水素燃料電池自動車は美錦エネルギーの重要な発展方向の1つになりますが、さらに美錦エネルギーは水素エネルギーをさらにエネルギーシステムに統合し、電力、化学工業、製造業、交通機関、建築、さらには住民生活などの分野で深く統合していくことを推し進めます。」

姚錦龍によれば、新しいエネルギー形態の普及までには長いサイクルが必要で、エネルギー供給の基盤施設の構築、技術の開発とアップグレード、応用シーンの改造などが必要です。純電動車が出現して規模化まで推進されるのも10年以上かかりました。新エネルギー電気自動車の開発軌道に関して、水素燃料電池自動車は今、競合が激しい時代を迎えており、産業チェーンのあらゆるエリアには巨大企業は現れていません。水素燃料電池自動車の開発は重要な普及段階にあり、近年水素燃料電池自動車の市場規模は急速に成長しており、核心産業チェーンと重要技術領域では、性能の着実な向上と国産化による置き換えが進行しており、水素エネルギーの交通分野で生態系統やシステム構築が完了し、水素燃料電池自動車は大規模商業適用が実現するでしょう。

課題を探る：業界はすでに内部崩壊を始めており、多様な応用シーンをさらに開発していく必要があります

現在、全世界の水素エネルギー車の保有台数は6万台余りしかありませんが、産業はすでに「内部崩壊」を始めています。

姚錦竜の発言によると、現在、佛山飛馳の水素エネルギー商用車自体は利益を上げていますが、出荷量が少なすぎるため、固定費の償却が大きくなりすぎています。同時に、水素エネルギー商用車の価格は毎年徐々に下がっています。例を挙げると、現在、49トンの水素牽引車の価格は一般的に110万〜120万元で、価格はおおよそ4年前の半分になっています。この傾向に従うと、3年後には、水素重卡と電動重卡の価格はほぼ同じになるでしょう。

公開情報によると、中国工程院院士である依寶廉は2030年頃には水素燃料電池乗用車が一般家庭に普及するだろうと予測しています。このビジョンを実現する前提条件は、水素の原料コストが30元/キログラム以下に下がると、石油車と競争できるということです。姚錦竜は言います、美錦能源工業の副産水素精製の灰水素のコストは1キログラム当たり約10元であり、緑電解法での緑水素のコストは1キログラム当たり約20元です。水素の輸送コスト、水素ステーションの運営コスト、水素価格補助金を総合的に考慮すると、現在の水素価格は一般に30-35元/キログラムに抑えられています。将来的には、水素エネルギーが大規模に利用されるにつれて、水素価格はさらに下がるでしょう。

現在、美錦能源は佛山飛馳と青島美錦の2社の自動車メーカーを持っています。そのうち、佛山飛馳は2021年から2023年までの水素燃料電池重卡の販売数量で業界トップに位置し、2021年から2023年までの水素燃料電池車の販売数量は業界2位です。「交強险のデータによると、2024年1-9月の水素燃料電池車の累計保険加入台数で、青島美錦は業界3位で市場シェア8％、佛山飛馳は市場シェア5％で、合計は業界1位です。」姚錦竜氏は述べています。

姚錦竜は、技術研究開発の観点から見ると、現在、中国の水素エネルギー産業チェーンは基本的に国産化でき、安全性には全く問題がありません。市場応用の観点から見ると、最大の課題は使用シナリオが不足していることです。これらの総合した影響により、現在、国内の水素エネルギー産業は「車が高く、ステーションが少ない」状態にあります。このため、将来、美錦能源はさらに多角的な応用シーンを開拓し、水素燃料電池関連の市場を包括的に展開し、水素燃料電池のコスト競争力を高めるでしょう。

姚錦竜が指摘しているように、現在、水素エネルギー分野の多くの重要な材料は幅広く利用されています。たとえば、美錦能源と張久俊院士が協力して研究開発しているガス拡散層プロジェクトは、化学工業、環境保護、軍事工業などの分野でその応用シーンがあり、この技術は現在、海外で主導的な地位を占め、燃料電池の開発を制限する「ネック」部分となっています。この重要な材料の研究開発の突破により、国内での自律的な生産が全面的に実現され、さらにこれらの技術優位性が他の関連分野に拡大され、海外製品に全面的に代替される可能性があります。

特筆すべきは、美錦能源が投資する国鴻水素エネルギー（09663.HK）が昨年12月に香港取引所に上場し、イーワンワンタン以来の「水素第二株」となりました。公開情報によれば、国鴻水素エネルギーは水素燃料電池スタックおよび動力システム、分散型発電、水素製造装置を中心とする製品ラインを持っています。2022年の出荷量と販売量に基づくと、同社は全国最大の水素燃料電池スタックメーカーおよび2番目に大きな水素燃料電池システムメーカーとなっています。

また、美錦能源は鴻基創能科技（広州）有限公司（以下、「鴻基創能」）の膜電極プロジェクトを出発点として、燃料電池動力システムの中核部品の上流および下流産業チェーンを展開しています。鴻基創能は、カナダ工学院院士の葉思宇によって設立されました。姚錦龍によれば、膜電極は新エネルギー電動車のモーターに類似しており、水素車全体のコストの約50％を占めています。現在、鴻基創能の市場シェアは約50％であり、来年、科創板に上場申請する予定です。

部分的な取材インタビュー

財聯社：食糧煤炭大手、正城煤業、正旺煤業の一部株式を取得してくださり、美錦エナジーの産業連携レイアウトはどのような考え方に基づいていますか？

姚錦龍：国の政策から見て、近年、国務院、中国証券監督管理委員会、証券取引所など関連する部門が続々と一連の政策措置を打ち出し、上場企業の合併と再編を支援することを目的としています。また、企業の観点から見ると、今回の取引は上場企業の筆頭株主および実質的支配者が同業競争に関する確約を果たす重要な措置です。この取引により上場企業の独立性が大幅に向上し、さらに美錦グループの石炭事業セグメントの統合を進め、上場企業の小売株主の利益を維持します。規制状況から見ると、新しい監督の下で、上場企業の合併と再編の機会を捉え、専門性を発揮し、上場企業が合併と再編を通じてリソースの統合、品質向上、産業のアップグレードを実現し、上場企業の品質向上を推進しています。

財聯社：水素エネルギーの発展には、現在どのような制約要因や難点が存在していますか？

姚錦龍：現在の水素エネルギー産業の発展は、二つの面で制約を受けています。一つは、現在の水素エネルギー産業のインフラ整備が不十分であり、中国は水素ガスに不足していませんが、水素の副産物はさまざまな産業に存在しています。しかし、燃料電池で使用可能な高純度水素の開発が不足しています。さらに、中国の道路網は広範囲にわたっており、十分な密度の補給ネットワークを構築するには大規模なインフラ整備が必要です。現時点では、水素ステーションの数がすべての水素燃料電池車の運営シーンの需要を完全に満たすには不足しています。もう一つの面は、水素エネルギー産業の政策体系はさらなる改善が必要です。水素ステーション建設の承認プロセスには明確なガイドが欠如しており、水素エネルギープロジェクトの推進中に企業に大きな不確実性をもたらしています。同時に、現在の水素エネルギー産業の支援と奨励政策と実際の適用シナリオとの間に不一致が存在し、ある程度で水素エネルギー産業の成長スピードを緩和しています。

財聯社：現在電気自動車の価格戦争が話題となっていますが、将来水素燃料自動車も価格戦争の局面に陥る可能性はありますか？

姚錦龍：価格競争は、産業の十分な競争の一形式であり、産業の発展プロセスにおいて避けられない現象です。適切な範囲内で、価格戦は消費者、産業技術の発展、市場競争の構造に積極的な影響をもたらします。まず、消費者の観点から見ると、価格戦による販売価格の低下は消費者をより強く引き付け、消費者の購買力と選択範囲を向上させ、電気自動車の普及と市場浸透率の向上を促進します。次に、産業技術の発展にとって、価格戦は企業に研究開発投資を増やさせ、技術革新を通じてコスト削減と製品競争力の向上を促進します。最後に、価格戦は産業の再編過程を加速し、産業の集約度の向上を促進します。この過程で、中核技術、ブランド影響力、規模効果を持つ企業が競争から脱却する可能性が高くなります。同時に、価格戦は企業の製品とサービスの革新を迫り、激しい市場競争の中で競争力を維持するための基盤となります。近年、技術進歩、製品更新、規模化と国産化の進展に伴い、水素燃料電池車の価格は徐々に下がっています。