智通財経アプリによると、国信証券がリサーチレポートを発表し、マクロ政策の刺激下、金属価格が上昇することに強気の見通しを示しています。工業用金属に関して、9月下旬に国内政策の利好に刺激され、銅を含む工業用金属価格が明らかに反発し、現在、銅精鉱や亜鉛精鉱の現物加工費は歴史的に低水準のままであり、四半期ごとの鉱山と製錬所で来年の長い取引が行われることに近づき、供給側の乱れが比較的多い情報が予想されています。貴金属に関して、金価格が歴史的な高値を更新し、米連邦準備制度が2回目の利下げを見込んでおり、失業率は10月に変わらず、しかし非農業データは予想を大幅に下回っています。希土類に関しては、国内の指標成長率が鈍化し、ミャンマーの輸出が阻害される可能性があり、最近、酸化プラセオジム価格が42-44万元/トンの範囲で揺れ動いており、ミャンマーのクン邦希土が輸出できない場合、我が国の希土供給に大きな影響を与えるでしょう。

国信証券の主な観点は以下のようになります:

工業用金属：取引政策の刺激を受け、価格が揺れ動いて上昇しています。

9月下旬に国内政策の利好に刺激され、銅を含む工業用金属価格が明らかに反発し、通貨政策後、財政政策の発動を期待しています。この期間中、銅価格は約78,000元/トンに上昇し、下流の受け入れ率が明らかに低下しており、国内の銅在庫も蓄積されており、銅価格がわずかに下落した後、銅在庫が再び排出され、銅価格は狭いレンジで揺れ動いています。10月末、6つの省庁が再生銅アルミの輸入に関する新しい規制を発表し、新しい規則には再生銅アルミの輸入に対するより明確な要件が設けられ、輸入量がわずかに増加する可能性があります。

商品価格に関して、アルミ価格は10月も高値で揺れ動き、価格の中心は1トンあたり20,800元の近くにあります。10月にアルミ在庫は持続的に減少し、酸化アルミ価格が高値で上昇したため、アルミ価格の動向は比較的強いです。10月に亜鉛価格も高値で大きく揺れ動き、主な要因はLME亜鉛の持続的なBACK構造で、ストック圧があり、上海亜鉛もこの影響を受けて大幅に上昇し、LME亜鉛の交換が進むと、価格は急速に下落します。現在、銅精鉱や亜鉛精鉱の現物加工費は歴史的に低水準のままであり、四半期ごとの鉱山と製錬所で来年の長い取引が行われることに近づき、供給側の乱れが比較的多い情報が予想されています。

貴金属：金価格が歴史的な高値を更新し、米連邦準備制度が2回目の利下げを見込んでおり、10月に失業率は前月と同水準ですが、非農業データは予想を大幅に下回っています。

米国10月の失業率は前月と同じ4.1％ですが、10月の非農業雇用者数はわずか1.2万人増加し、市場の予想である10.5万人を大幅に下回り、過去1年間の月平均水準よりも低いです。 10月の非農業データは大幅に減少しました。これは米国が2つのハリケーン袭撃を受けたためで、労働市場にかなりの影響を与えたためです。また、10月1日以降、賃金などの問題から新しい労働契約交渉が破綻し、米国の東海岸とメキシコ湾岸の36の港で約4.5万人のドック労働者がストライキを行い、3日間続いたストライキも雇用データに否定的な影響を与えました。現時点では、10月の非農業データの「ノイズ」は、当面米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策のペースを変えることはありません。

市場は11月にさらなる25ベーシスポイントの利下げを予想しています。最近の米国の経済データは依然として強靭ですが、当分の間FRBの金融政策のペースを変えることはありません。市場では一般的に、FRBが11月にさらに25ベーシスポイント引き下げると予想されており、現在のCMEの予測では、11月に25ベーシスポイント引き下げる確率は98.4％で、50ベーシスポイント引き下げる確率は1.6％です。

稀土：国内の指標の成長率が鈍化し、ミャンマーの輸出に影響が出る可能性があります。最近、酸化プラセオジム価格は42-44万円/トンの範囲で揺れ動いており、ミャンマーのチン邦からの希土類の輸出が影響を受けるかもしれません。

今年、国内の第1、第2バッチの指標開発はそれぞれ2月と8月に公表され、合計27万トンで、2023年の25.5万トン対比でわずか5.9％増加しました。しかし、2023年の増加率は21.4％であり、今年の国内指標の増加率は明らかに鈍化しています。国内の希土供給が鈍化する一方、海外の軽希土供給はマイナス成長を示しました。米国のMountain Pass2024年H1の希土鉱産量は2.02万トンで、前年比6％減少しました。オーストラリアのMount Weld2024年第1四半期から第3四半期の希土鉱産量は8455トンで、前年比32％減少しました。

2024年11月4日時点で、酸化プラセオジム価格、酸化ジスプロシウム価格、酸化テルビウム価格はそれぞれ42.6万円/トン、169万円/トン、599万円/トンです。北方稀土は11月の公示価格が前月比上昇しており、酸化プラセオジムの公示価格は41.66万円/トンで、プラセオジム金属価格は51.60万円/トンです。10月末、報道によると、ミャンマーのチン邦独立軍が最近、稀土鉱区を制圧したと発表しました。反乱勢力がこの地域を支配することは稀土精鉱の輸出に影響を及ぼす可能性があり、チン邦はミャンマー最大の希土産地であり、今年の第3四半期までに中国はミャンマーから3.1万トンの希土酸化物を輸入し、酸化物の総輸入量の76％を占め、国内希土鉱石の40％を占めています。ミャンマーの希土が輸出できない場合、国内の希土供給に大きな影響を与える可能性があります。

お薦めポートフォリオ：紫金矿业(601899.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、西部矿业(601168.SH)、jchx mining management(603979.SH)、tongling nonferrous metals group(000630.SZ)、aluminum corporation of china(601600.SH)、宏橋集団(01378)、tianshan aluminum group(002532.SZ)、henan shenhuo coal & power(000933.SZ)、yunnan aluminium(000807.SZ)、chifeng jilong gold mining(600988.SH)、inner mongolia xingye silver&tin mining(000426.SZ)、china northern rare earth(600111.SH)。

リスク警告：国内の経済回復が予想に達しない可能性があります。海外の金融政策の縁辺の緩和幅が予想に達しない可能性があります。世界的なリソース供給の増加が予想を上回る可能性があります。