Zhitong Finance APPによると、Fangzheng Securitiesは研究レポートを公表し、2024年第3四半期中、業界の注文が遅れたことなどの要因により、軍事産業は第3四半期に持続的な業績圧力を受け、総収益と利益が減少しました。収入規模が減少し、管理費用と販売費用が増加したため、期間費用が増加し、利益能力が前年比で弱体化しました。しかし、現時点では板はすでに底を打ち始め、業種は続く注文を受けて新しい在庫サイクルを開始し、全産業チェーンの復興が間近です。24年の第3四半期の業績は市場の予想に合っており、続くスケジュールでは引き続き注文の受領が注目されます。

ファンズォン証券の主な観点は次のとおりです。

24年第3四半期、軍事産業セクターの基本的な要因が圧迫され、一部企業の業績が前年比で改善し、業界のトレンドは上昇していることを示唆しています

2024年の前3四半期に、軍事産業セクターの収益は4056.35億元で、前年比で5.79%減少しました。親会社の当期純利益は244.58億元で、前年比で26.9%減少しました。収益水準に関して、セクター全体の粗利率は20.28%、前年比で1.2ポイント減少し、純利益率は6.03%、前年比で1.74ポイント減少しました。業界の注文が遅れたことなどの要因により、業界は第3四半期に持続的な業績圧力を受け、総収益と利益が減少しました。収入規模が減少し、管理費用と販売費用が増加したため、期間費用が増加し、利益能力が前年比で弱体化しました。

負債負担比率では、在庫が3066.7億元で、前年比で4.04%増加し、20年第3四半期以来の庫存増加率が最も低いです。このことから業界の在庫転換点が近づいてきており、新しい在庫サイクルが開始される可能性があります。受預金+契約負債は1468.98億元で、前年比で5.88%減少しています。受取手形および勘定は3421.62億元で、前年比で1.87%増加し、支払手形および勘定は3478.96億元で、前年比で3.53%増加しました。注文の遅延が業界の基本構造修復を抑制し、業界需要は第4四半期に向けて改善する見込みであり、セクターの今後のトレンドが引き続き上昇することを期待しています。

サブセクターを見ると、船舶セクターは業界サイクルの景気が持続的に上昇しており、総収益と利益が前年比で大幅に増加していますが、その他のセクターは利益が前年比で減少しています。企業レベルでは、重要な監視対象である123社の中で44社の第3四半期単季度の調整後親会社の純利益が前年比で増加し、35.8%を占めています。そのうち100%以上の増加率を示す企業は14社あり、割合は11.4%です。一部の企業の第3四半期の単季業績は前年比で急増し、最近の多くの企業の発表と合わせて、業界の需要は徐々に回復の兆候を示しています。したがって、業界の基本面は短期的には依然として圧力がかかっていますが、業界の上向きトレンドは確認されています。

注文の転換点が近づいており、新しい在庫サイクルが始まる可能性があり、業界のベータ反転が間近に迫っています。

軍事産業セクターは、業界の需要ペースが遅れ続けて基本的な面で短期間持続的な圧力がかかっており、現在、セクターの在庫は徐々に底を打ちつつあり、業界は今後の注文に伴い新しい在庫サイクルを開始し、産業チェーン全体が回復する見込みです。24年第3四半期のパフォーマンスは市場の予想に適合しており、後続のペースは注文の受領が引き続き注目されるポイントであり、最近、多くの軍事関連企業が注文契約を公表しており、業界の回復が始まった可能性があります。現在は、軍事産業の左側配置の機会を掴むべきです。

三つの主要なコアラインに注目することを提案します：

1、逆サイクル+計画型重要資産、輸出第2成長曲線が将来の主要な上昇天井を開く可能性があります：中航沈飞(600760.SH)、中航西飞(000768.SZ)、中直股份(600038.SH)、航発動力(600893.SH)、中航電測(300114.SZ)。

2、新製品のトレンドが明確化され、2025年の転換点が確立されます：高弾性ミサイル産業連鎖-北方ナビゲーション(600435.SH)、航空電気器具(002025.SZ)、鴻遠電子(603267.SH)、長盈通(688143.SH)、フェリフア(300395.SZ)、中兵赤箭(000519.SZ)、江西洪都航空(600316.SH)、広聯航空(300900.SZ)、思林杰(688115.SH)；統合作戦/新しい領域、新しい戦力-海格通信(002465.SZ)、中科星図(688568.SH)；海中-西部材料(002149.SZ)、中国海防(600764.SH)；データリンク-712通信(603712.SH)、新勁剛(300629.SZ)、志明達(688636.SH)；新成飛チェーン-国力股份(688103.SH)、火炬電子(603678.SH)。

3、在庫サイクルが補充段階に入り、成熟したサプライチェーンの低価値企業価値が修復される：コネクタ-中航光電(002179.SZ)；航発鋳造-圖南股份(300855.SZ)；鍛造-中航重機(600765.SH)、航宇科技(688239.SH)、パイク新材(605123.SH)；材料-西部超導(688122.SH)、光威複材(300699.SZ)。

リスク提示：国際的な状況の変化リスク、軍隊の注文ペースの変化リスク、技術的な研究開発リスクなどがあります。