智通財経アプリによると、国聯証券がリサーチレポートを発表し、24Q1-Q3の家電セクターの収入は前年比+5.00％増の11456億元となり、そのうち24Q3は前年比+1.58％で、前期比較はやや鈍化しています。24Q1-Q3のセクター当期純利益は前年比+7.91％増の951億元となり、そのうち24Q3は前年比+1.51％です。政策の影響は遅れて表れる一方、コストや為替レートの圧力があり、業界のリーダーは効率を高め、収益力を実証しています。以旧物を新しいものに交換することで、家電国内販売は交代の時期を迎えており、補助金を活用した販売規模はかなり大きく、オフシーズンの製品カテゴリは弾力的で目立っています。24Q4は高級消費のシーズン的に上昇し、政策がアップグレードを促進し、平均価格を実現する見通しがあり、「価格帯+チャネル」の優位性が加味され、業界のリーダーはより多く恩恵を受ける見込みです。

国際証券の主要観点は以下の通りです：

家電：国内販売の転換点が期待でき、輸出の勢いが続く

24Q1-Q3の家電セクターの売上は前年比+4.54％増の7939億元となり、そのうち24Q3は前年比+0.37％で、前期比較は鈍化しています。24Q1-Q3の家電当期純利益は前年比+12.74％増の737億元となり、そのうち24Q3は前年比+9.57％です。期間中、冷蔵庫と洗濯機の輸出は順調であり、エアコンの成長は維持されています。その中で、輸出は季節全般にわたって景気が良く、国内販売政策により小売業が改善され、在庫の消化が顕著になり、24Q4は改善の弾力が期待されます。以前の銅価格の上昇、平均価格の圧力、収入構造の影響で、24Q3の粗利率は圧力を受けていますが、業界のリーダーの調整能力は高く、経営の効率化が実現し、純利益率は上昇基調を維持しています。

暗黒電機：輸出が国内販売より上回り、業績は短期的に波動しています

24Q1-Q3の暗黒電機セクターの売上は前年比+8.59％増の1407億元となり、そのうち24Q3は前年比+10.40％で、24Q2は+9.16％でした。24Q1-Q3の暗黒電機当期純利益は前年比-14.70%減の330億元となり、そのうち24Q3は前年比-31.18％、24Q2は-3.96%でした。期間中、液晶テレビの国内販売減少幅が縮小し、輸出は増加傾向にあり、旧製品と新製品への政策に伴い、国内需要が徐々に引き上げられることで、今後の展望は期待されます。パネル価格の過去の急激な上昇がコストに遅れた影響を与え、板のセクター規模の成長が費用とリーダーの収益構造の変化に影響を与え、業界の業績は短期的に波動することが予測されます。

後の周期：収入が継続的に減少し、利益も継続的に減少しています。

24Q1-Q3後期セクターの収入は前年比-2.59％で、そのうち24Q3は前年比-9.18％で、9月以降の政策が小売り側を刺激してもまだ収入には反映されていません。キッチン家電/電器照明/ビルトインヒーターの24Q3の収入はそれぞれ前年比-6％/-1％/-55％です。24Q1-Q3セクターの親会社当期純利益は前年比-8.48％で、そのうち24Q3は前年比-20.50％です。24Q3の粗利率/期間費用率/親会社当期純利益率はそれぞれ前年比-1.78/+2.28/-2.18pctで、収入の減少と消費の低下が主な原因です。キッチン家電需要が政府の買い替え政策によって顕著に刺激されており、24Q4のセクターの運営改善を静かに待つ。

スマートホーム：収入はわずかに増加していますが、業績は著しく低下しています。

24Q1-Q3スマートホームセクターの収入は前年比+6.15％で269.06億元に達し、そのうち24Q3は前年比+2.66％、24Q2は+2.06％です。24Q1-Q3スマートホームセクターの親会社当期純利益は前年比-5.99％で259.1億元に減少しており、そのうち24Q3は前年比-46.97％、24Q2は+3.73％です。24Q3において床拭きロボットの世界全体の小売りが持続的に成長する見込みであり、他のカテゴリは短期的に波及する可能性もありますが、主力商品の収入確認の遅れや海外ビジネスモデルの変更などの影響により、売上高の伸びが鈍化し、宣伝とプロモーションの影響により、セクターの収益力が比較的著しく低下しています。

キッチン小家電：輸出は増加を維持していますが、利益は引き続き圧力を受けています。

24Q1-Q3キッチン小家電セクターの収入は前年比+6.39％で、そのうち24Q3は前年比+2.09％で、前期比で緩やかな伸びとなっています。輸出は引き続き優れた成長を達成していますが、高い基準による増加の背景で内需が圧迫されています。輸出/内需型企業において24Q3の収入はそれぞれ前年比+11％/-7％です。24Q1-Q3セクターの親会社当期純利益は前年比-6.70％で、そのうち24Q3は前年比-16.81％です。24Q3セクター/内需型/輸出型企業の利益率はそれぞれ-1.29/-2.59/-0.01pctです。今後、輸出の成長は減速する可能性があり、内需も政策の実施や大規模なプロモーション時期により改善がより確実になる見通しです。

対象について、以下を推奨します：第1に、白物家電リーダー、midea group co., ltd（000333.SZ）、gree electric appliances,inc.of zhuhai（000651.SZ）、haier smarthome（600690.SH）、hisense visual technology（000921.SZ）；第2に、後期セクターの標的、vatti corporation（002035.SZ）、hangzhou robam appliances（002508.SZ）；第3に、二輪車、床拭きロボットおよび黒電子セクターのリーダー、雅迪控股（01585）、ecovacs robotics（603486.SH）、beijing roborock technology（688169.SH）、hisense visual technology（600060.SH）。

リスク要因：政策の実施が予想に及ばない場合；原材料価格と為替レートの変動；外需の改善が予想よりも遅い場合。