A株.香港株牛市の期待が高まる中、投資家の投資意欲が高まり、取引の活発度が著しく向上している。

急速な上昇を経験した後、市場の波及と分化は避けられず、投資家は企業の基本面分析により注力し、確かな投資価値のチャンスを探しています。この背景から、財務諸表は市場関係者が潜在的な投資機会を発掘するための重要なツールになっています。

最近、粤海投資は第三四半期報告書を発表し、多角的な総合力を示し、これらの能力は株主還元の持続的実現を支えるだけでなく、企業に新たな価値評価の可能性をもたらすことを予示している。

1. ビジネスの基盤が安定し、長期運用力が確認されている

最新の成績を見ると、粤海投資は相変わらず着実な姿を見せています。

第三四半期に、総収入は181.42億香港ドルを達成し、前年同期比で10.4%増加し、当期純利益は35.93億香港ドルを達成しました。

マクロ環境全体を見ると、市場のプレッシャーが残る中、粤海投資は非常に安定した運営を保っており、また、ビジネスセクターの詳細を見ると、多くの魅力的な点が見られます。

第一に、コアビジネスの水資源セクターです。

前三四半期、主力である東深供水プロジェクトの税引利益は34.61億香港ドルに達し、前年比3.8%増加しました。他の水資源プロジェクトの税引利益は16.44億香港ドルに達し、着実な成長を維持しています。

業績の貢献源である水資源プロジェクトは、粤海投資に確実な期待を持たせるセクターであり、その持続的な事業規模の拡大からも明らかです。

特に政策の支援を受けて、この事業には長期的な安定した成長環境が提供されています。水資源ビジネスの着実なパフォーマンスは、安定した収入源の確立と安定したキャッシュフローの提供につながり、高品質の資産属性が引き続き際立っています。

（出典：会社概要）

次に、賃貸物件および物件開発セクターは、粤海投資のもう1つの"キャッシュカウ"ビジネスの一部です。

その内訳は、賃貸物件に関しては、会社が中国本土および香港で複数の中心地の物件投資プロジェクトを所有し、業績潜在力を引き続き発揮しています。

前三四半期、平均賃貸水準の上昇および一部の賃貸率の改善に加えて、新しく開業した粤海天地プロジェクトの刺激を受け、傘下の粤海天河城の物件投資事業収入は、前年比8.3%増の12.04億香港ドルに達しました。同時に、税引利益（物件投資の公正価値の変動と純利子収入を含まない）も前年比14.2%増の6.89億香港ドルに増加しました。

物业开发方面，前三季度，旗下粤海置地实现收入40.43亿港元，同比大幅增长了207.5%。考虑到年内整个房地产市场仍然面临的较复杂局面，这一成绩不可谓不亮眼。

数据同时还显示，前三季度，粤海置地期内项目销售速度进一步加快，实现已签约及交付总楼面面积分别约为21.20万平方米及21.00万平方米，相比2023年的20.90万平方米和10.10万平方米，均呈现良好的增长。尽管在利润端仍然一定程度承压，但很显然，其在地产开发业务上已经大概率步入到业绩拐点阶段。

最后，其他业务方面则是各有表现，为公司贡献了多元的业绩增量。

其中，粤海能源实现收入12.16亿港元，税前利润（不包括净财务费用）大幅提升37%至1.22亿港元。酒店持有、经营及管理业务整体营收达4.71亿港元，实现税前利润（不包括投资物业公允值变动及汇兑差异净额）约8649.90万港元；百货营运业务收入达5.82亿港元，实现税前利润（不包括投资物业公允值变动和租赁变更收益）4669.70万港元。

此外，值得一提的是，其主要从事兴六高速公路营运的粤海高速前三季度路费收入达4.79亿港元，实现税前利润（不包括净财务费用）为2.52亿港元。从过往来看，该业务板块始终有着稳定的收入和利润表现，这为粤海投资提供了一个可靠的现金来源，尤其是在宏观经济波动时期，这种稳定性显得尤为重要。同时考虑到，粤海高速的兴六高速公路作为连接广西与广东的重要交通动脉，随着区域经济的发展和交通需求的增加，其业务量有望继续提升，并为粤海投资的整体业绩增长贡献更多增量。

（来源：公司资料）

可以说，各业务板块的亮点展现了粤海投资面对市场挑战时的韧性和适应能力。同时，这也显示了公司在灵活的市场应对策略下，能够在市场复杂局面下保持稳健增长。

考慮到現在一連串穩定的經濟政策的出台，後續經濟運行有望迎來企穩回升，公司各大業務セクター也將面臨更加良好的外部マクロ環境，特に過去「深じめ」已久的不動産.不動産相關セクター，其釋放的業績彈性相信還將有望超預期。

2、不斷活性化成長動能，靜待新周期開啟

過去幾年，經歷了錯綜複雜的外部環境帶來的挑戰，粤海投資始終展現了穩健的運營基本盤。

如今，公司岸然已經站在了一個新的起點之上。此次三季報中公司指出，將繼續加大在水資源インダストリーグループ上下游的拓展力度，積極向高附加值業務延伸，在鞏固核心業務規模的同時優化資産組合及資源配置。同時將結合其自身業務及資源資賦，積極把握広東香港マカオ大湾岸圏関連興戦略計画所带来的潜在発展機會，并持續關注相關市场M&A机会，努力在利潤成長方面形成新的突破，進一步提升公司經營業績及整体価値。

不難看到公司展現了其对市場趋勢的敏銳洞察和对未来発展機会的積極把握。展望後市，粤海投资的業績看点則还可以从如下几個方面来觀察。

首先，水資源和発電、高速運行等「現金牛」業務的穩定成長，能夠為公司提供堅實的収入和利益基礎。基本盤的穩固，有助於夯實市場信心。

その後、これまでに業績に大きな圧力を与えてきた不動産セクターは、新しい局面を迎え、より大きな業績の驚きをもたらす可能性があります。

現在、不動産市場が底堅くなりつつある中、会社のこのビジネス領域における資産減損リスクがさらに解放されることが期待されています。過去、同社の一部物件プロジェクトに大幅な減損が見られましたが、今年に至っては、関連の粤海置地では在庫減損引当金を計上していません。これは会社の業績解放にとっても非常に積極的な要因です。

政策支援と需給の双方向の持続的な回復により、不動産市場の安定化を支援し、粤海投資は物件投資および開発ビジネスの戦略調整が成果を上げ、在庫の減少の促進や不動産価値の向上を推進することで、業績の柔軟性をさらに高めるのに役立つでしょう。

より長期の視点から見ると、広東香港マカオ大湾岸地域に重点を置いた重要な企業として、粤海投資は資源において大きな先発優位性を持ち、資産価値の上昇ポテンシャルが大きく、同社はこの地域の政策機会と成長の利益を継続的に把握することが期待されます。

総じて、持続的な成長動能が活性化される中、会社が新たな成長サイクルに進入することを推進しています。

3. 三重の論理的支援、今後の焦点が期待されます

将来を展望すると、会社には次の3つの論理があり、今後のパフォーマンスを支えています。

論理１：牛市が訪れるかどうかにかかわらず、安定した業績と確実な基本的な修復は、価値の回復をもたらす可能性があります。

粤海投資は安定した経営力を持ち、異なる経済サイクルの中でその強固な基本的特徴を継続的に証明してきました。過去に不動産業務で深刻な調整を経験した場合でも、会社の収益力は安定しており、このサイクルを超えた業績は、会社の価値成長をしっかりと支えています。

今、政策の推進とマクロ経済環境の期待の向上を背景に、会社の良好な経営パフォーマンスと確実な業績回復ポテンシャルが、価値のさらなる回復をサポートする可能性があります。

したがって、ブルマーケットが来ているかどうかに関係なく、会社の基本的なトレンドが良好である場合、その後の市場パフォーマンスに積極的な期待がもたらされるでしょう。

ロジック2：インクリメンタルを育み、弾性の可能性を開く。

前述のように、過去に業績を抑制してきた主な要因は不動産セクターであり、現在、業界の回復が軌道に乗ることで業績が転機を迎え、セクターの評価が修復されて共鳴する可能性があります。

政策面では、9月以降、住宅建設部、財政部、自然資源部、中央銀行、銀行監督総局など5つの部署が連携し、複数の不動産緩和政策を発表しています。通貨政策、財政政策、不動産金融政策など、さまざまな面から力を合わせ、政策の集中度、底上げ意向、刺激の強度に関してはいずれも強力であり、不動産市場の底堅さと安定回復の期待が高まっています。同時に、これは会社の不動産事業にとってより強力な刺激をもたらし、基本面と評価の共鳴に注目が集まり、放出される弾性ポテンシャルにも期待が寄せられます。

（出典：富途マーケット）

除不動産業板以外、粤海投資が提示する多角的なビジネスレイアウトは、マクロ経済のトレンドが良好な状況で、今後の業績成長にさらに多くの視点を提供するでしょう。

論理3：高い配当利回り、高い株式配当、不確実な環境での「避難所」効果を受ける。

悲観的な期待の下、現在の複雑なグローバル政治経済環境を考慮すると、外部市場の不確実性の観点から見ると、粤海投資が長期的に示す高い配当利回り、高い株式配当の特徴も「避難所」効果を持つでしょう。これによりその「安全ネット」が一層強化され、また後続市場の波乱の一因となる可能性もあります。

会社の現在の配当利回りは7%に達し、1年物預金金利や長期国債の利回りより大幅に優れており、非常に魅力的です。現在市場には、中長期資金の投入を促すなどの一連の好材料政策が付与されており、市場配当戦略は引き続き重視される見込みであり、その後に配当資産を支援し、粤海投資に投影すると、良好な機会を示唆しています。

4、まとめ

全体的に粤海投資のこの最新の成績表は、安定した経営能力と放出された経営潜在能力を示し、市場に積極的なシグナルを送信しています。

マクロ環境が持続的に良好に向上する中、会社の業績回復の確実性が向上し続け、長期的な価値潜在が引き出されることが期待されます。