知通財経アプリによると、中国銀河証券はリサーチレポートを発表し、24Q3電力業界の業績が前年同期比で成長し、水力と緑のエネルギーが目立って貢献しています。24Q1-3では、電力業界の親会社の当期純利益は1428.7億元で、前年同期比+12.9％となりました。そのうち24Q3の親会社純利益は553.8億元で、前年同期比+1.9％。部門別に見ると、24Q3の火力発電の業績は前年同期比でマイナスに転じ、水力は高い水準を維持し、原子力は相対的に安定したパフォーマンスを続けており、緑の電力は限界改善を示しています。政策の後押し、業績の持続的な改善、評価の上昇空間を有する火力分野を全体的に好感し、業績の確実性の高い水力、原子力分野を長期的に好感しています。新エネルギーはすでに底部圏内にあります。

中国銀河証券の主な見解は以下のとおりです。

火力：地域間での差異があり、評価減少が全体的な業績に影響を与えています。

24Q3、SW火力板は、売上高が3334.34億元で、前年同期比+0.8％となりました。親会社の純利益は193.46億元で、前年同期比-16.8％となりました。電力の面では、24Q3全国的に火力発電量が増加しましたが、地域ごとに異なり、東部の州では電力需要が高く、電源構成が火力主体であるため、地域の火力企業の発電量増加率が全国的企業よりも高くなり、24Q3の企業業績の分化の重要な影響要因の1つとなっています。

電力価格の面では、24Q3の火力企業の売電価格は前年同期比で下落しましたが、下落幅は縮小しています。コスト面では、24Q3の石炭価格は前年同期比で-2.1％となりましたが、発電所の在庫サイクルを考慮すると、前年同期比でわずかに上昇しています。電力価格の下落とコストの上昇が重なり、板状の収益力が前年同期比で低下しています。また、24Q3には板状の資産減損損失が18.15億元発生し、前年同期比で+45％となり、業績に影響を及ぼしました。

水力：全体的な業績は優れていますが、異なる流域に差があります。

24Q3、SW水力セクターの売上高は623.59億元で、前年同期比+8.2%増となりました；親会社の当期純利益は259.69億元で、前年同期比+20.5%増となりました。電力面では、24Q3は異なる流域での水量状況が分化しており、金沙江、雅砻江、红水河、長江などの流域では水量が十分でしたが、大渡河、澜沧江、清江などの流域は水量が不十分であり、主要水力会社の発電量にばらつきが生じました。電力価格面では、多くの水力企業が24Q3において接続電力価格が前年同期比で上昇し、上昇率は1.93%～4.65%となりました。将来を見据えると、長江上流の貯水池群は年間の貯水タスクをほぼ達成し、24Q4と25Q1の発電量を支える可能性があります。

原子力：業績はユニットの投入と修理スケジュールに影響を受けています。

24Q3、SW原子力セクターの売上高は424.38億元で、前年同期比+5.2%増となりました；親会社の当期純利益は59.26億元で、前年同期比-1.7%減となりました。2つの原子力企業が24Q3において業績成長率のバラつきを示し、主な原因はユニットの投入と修理スケジュールの違いによって発電量の増加速度が異なることです。特に、中国広核の防城港第4号ユニット商業運転、台山第1号ユニットの正常運転の復活により24Q3に電力の増分を提供しました；中国核電は大規模修理日数が増加し、台風や福清第4号ユニットの小規模修理への影響により、電力が前年同期比で低下しました。今後見通すと、漳州第1号ユニット、惠州第1号ユニットの投入が間近で、2025年に両社に業績の増加をもたらす見込みです。

緑の電力：業績はわずかに改善し、資金流れは明らかに改善しました。

24Q3、緑の電力セクターの売上高は202.3億元で、前年同期比-0.6%減少しました；親会社の当期純利益は41.4億元で、前年同期比+18.5%増となりました。24Q1-3のセクターは運営現金流が302.5億元で、前年同期比+29%となり、改善が著しくなりました。24Q3には風源資源が改善し、装置の高い増加が企業の発電量を前年同期比で増加させましたが、接続電力価格は引き続き圧力を受けており、セクターの売上が前年同期比で減少していますが、コスト面の減少率が大きいため、親会社の当期純利益増加率は売上増加率よりもかなり良好です。さらに、24Q3では龍源電力と中緑電が資産を売却したことがセクターの業績に大きく貢献しています。

シンボルに関しては、華能国際(600011.SH)、皖能電力(000543.SZ)、川投能源(600674.SH)、長江電力(600900.SH)、中国広核(003816.SZ)などに注目しています。

リスク警告：予想を下回るリソース条件のリスク；予想を下回る電力需要のリスク；予想を上回る接続電力価格の下落リスク；予想を上回る石炭価格の上昇リスクなど。