智通財経アプリによると、中国長城証券はリサーチレポートを発表し、今回の鉄鉱価格の反発の初期段階では、基本的な条件がもはや整っておらず、季節的に需要が少ない時期に、一部の高炉が年次点検を必要とするため、鉄水の生産量が反発することに抑制される可能性がある。在庫面では、需要と供給の遅れ反映項目として、現在の在庫は全体的に低水準にあり、鉄水が大幅に復産する前には、在庫が基本的な状況に大きな圧力を与えることはない可能性がある。予想が誤られ、11月の淡季に入ると、取引の重みが増大する予想が強まる。政策または余力があるが、検証が困難なウィンドウ期間であるため、鉄鋼セクターの反発の時間と空間が延びる可能性がある。

長城証券の主要な視点は以下のとおりです：

総括：エンドユーザーの景気が弱く、冶金コークスが強勢で利益を抑制し、多くの企業が赤字に陥っている

2024年第3四半期、不動産と製造業の景気が前期から弱まり、螺線鋼の新旧国標切り替えなどの出来事が乱れ、黒色商品価格が共鳴して下落。鋼材の生産能力過剰が大きく、冶金コークスは比較的強固であり、鋼企業の仕入れ価格差がさらに縮小し、利益が近年最低水準に低下。その中で、鉱油開采用の鋼管や船板の比率が高い板材企業は比較的良好なパフォーマンスを示し、特殊鋼の利益は一般鋼よりも強く、鉄鉱石セクターのパフォーマンスは比較的良好。

追跡した上場鉄鋼企業によると、エンドユーザーの景気が悪化し、24年第三四半期の収入は前年比-9.5％、24Q3は前年比-13.4％、前期比-9.5％：エンドユーザーの需要が低下し、生産能力超過がより深刻となるにつれて、螺線鋼や熱延鋼の価格は前期比-8.3％/-12.0％と低下。鋼鉄価格の大幅な下落は、業界の損失を増加させ、減産を引き起こし、Q3の粗鋼生産量は前期比-13.2％となる。価格と生産販売量が同時に低下し、鋼企業の収入側には二桁の減少幅が現れる。

コストプレッシャーが増大し、24年第三四半期のコストは前年比-7.8％、24Q3は前年比-9.3％、前期比-6.8％：鉱石や焦炭の過剰幅が小さいため、Q3の価格は製品に比べて強く、特に国内の安全保障政策が厳しい冶金コークス。鉄鉱石/冶金コークス価格は、前期比-10.8％/-6.2％と低下。原料側は強力であり、エネルギー、人件費、償却費などが剛性を保ち、鋼価の下落に伴い利益をさらに悪化させる。

盈利大幅下落：鉄鋼企業の購買と販売の差の縮小に基づき、前三四半期の粗利益は前年同期比-36％になりますが、販売および財務費用の上昇、および管理および研究開発費用の低下幅が限られたため、24Q3三期の板は非会計的な正味利益が前年同期比-165％になりました。そのうち、24Q3の非課税引当金は前年同期比-209%、四半期比-690%で、業界全体が赤字に陥っています。前三四半期のROEは年率で-1.10％に低下しました。2023年に比べて、トン当たりの純利益は108元から141元/トンに、純利益は101元減の-89元/トンになりました。

戦略：第4四半期の取引の強い期待が続く可能性があり、セクターの修復余地は非常に広いです

今回の鉄鋼価格の反発は初期段階で、基本的な事実は低い生産量+低い利益+低い在庫の状況を固めることで、底条件を確立しています。政策の推進力+大きな反転の期待が止まり反弾を構成しています。見通しは次の条件を満たすことが予想されます：

基本的な事実の底条件がもはや成立しない場合、今回は季節的な淡季に入っており、一部の高炉が年間メンテナンスを必要とし、また鉄水生産量の反発を抑制しています。在庫に関して、サプライとデマンドの遅れの反映項目として、現在の在庫は全体的に低水準であり、引き続き消化されており、鉄水が大幅に再生産される前に、在庫は基本的な事実に大きな圧力をかけることはありません。

強い期待が偽りとなり、11月の淡季に入ると、取引の期待が重視されます。政策がまたは余力がある一方、検証が難しい期間は、鉄鋼セクターの反発の時間とスペースが延長される可能性があります。したがって、今回の期待による推進の持続性は、少なくとも2025年の稼働シーズンまで続く可能性があります。しかし、歴史的な法則を尊重すると、鉄水生産量は依然として密に追跡される必要があります。鉄水生産量が大幅に増加した場合、段階的な調整が引き起こされる可能性があります。

投資：低位修正掘削と板の注視、高品質な新素材リーダーは鋼鉄と並行しています

需要が不動産から製造への転換のプロセスに従い、国内製造業の転換とアップグレードを追随し、製品構造を最適化する高品質の板材/特殊鋼リーダーはより高い確実性を持つべきです。焦点を当てるべきは、華菱鋼鉄(000932.SZ)、南鋼股份(600282.SH)、長城特残(000708.SZ)、宝鋼股份(600019.SH)です。さらに、競合構図が確立され、持続的な高級化が進む加工対象は注目に値します。ジューリ・ハイテク金属(002318.SZ)、無錫無錫ステンレス鋼管(603878.SH)、ヨンジンテクノロジーグループ(603995.SH)に注目してください。経済見通しの改善+緩やかな流動性のサポートで、鉄鉱石、モリブデンなどの供給と需要が締まった資源品は魅力的です。河鋼資源(000923.SZ)、高端利回りモリブデンリソース銘柄金謀股份(601958.SH)に注目してください。方向性硅鋼の回復トレンドが徐々に明るくなってきており、変電機器(603191.SH)は恩恵を受ける可能性があります。

新素材：競争構図とバリアードがますます重要な時代に、長期にわたる優れたアルファリーダーが重視されるべきです

0から1の爆発的な領域で、資本支出の加速を選択するリーダーは、3C関節のnbtm new materials group（600114.SH）、タイタン材料の天工国際（00826）；高性能銅合金のすぐらい新材（688102.SH）、寧波ボウエイ合金（601137.SH）；AIチップのPOCOホールディングス（300811.SZ）；自動車新素材の麗中集団（300428.SZ）、フレンド（605050.SH）、バオウのマグネシウム産業（002182.SZ）、星源のズー アルミのオー ウエイ（301398.SZ）、浙江万豊のオートホイール（002085.SZ）。

成長分野では、資本支出が高い地位を選択し、高温合金のfushun special steel（600399.SH）、高納合金のgaona aero material（300034.SZ）、toland alloy of jiangsu（300855.SZ）、ANHUI YINGLIU ELECTROMECHANICAL（603308.SH）；チタン合金の西部材料（002149.SZ）および西部超電導技術（688122.SH）。安定性領域では、格局の最適化と資本支出の増加速度の減少に重点を置くリーダーは、アルミニウム熱材料のshanghai huafon aluminium corporation（601702.SH）とJiangsu Asia-Pacific Light Alloy Technology（002540.SZ）；精密プレススチールのxianglou new material（301160.SZ）；アルミ板箔の龍頭、henan mingtai al.industrial（601677.SH）。

リスク要因

需要の回復が予想よりも遅れています。業種の供給レベルが過剰に成長しているリスクがあります。