廣發証券は、信達資産管理の親会社純利益を25年で409.9億元と予測しています。
知通財経アプリが報じたところによると、廣發証券は、中国信達(01359)を初めてカバーし、「保有」の格付けを付与しました。会社の25年の信用資産運営の純利益は409.9億元に見積もられ、信用資産部門に11倍のPERを割り当て、これによる合理的な総合価値は450.87億元に相当します。伝統的な金融事業の純利益は352.1億元で、伝統的金融部門に5倍のPERを付与し、対応する合理的な総合価値は176.07億元です。合計合理的な総合価値は626.94億元で、株価1株当たりの合理的な価値は1.81香港ドル/株(1香港ドル=0.91人民元)です。
広発証券の主な観点は次のとおりです。
信用資産処理が中心で金融サービスを補う業界のリーダーです。
会社は1999年4月に設立され、国務院の承認を受けた最初の4つの金融資産管理会社の1つです。23年末時点で、主に信用資産運営業務が含まれ、収入の58.3%、税引き前利益の52.7%、資産の57.3%を占めています。金融サービスには、銀行業務、証券業務、公開運営業務が含まれています。
景気が回復し、会社は新たな展開を見せています。
(1)不良資産の供給側：近年、銀行は不良資産の自己処理能力を強化し、出荷規模は著しく減少していますが、銀行の金利差は継続的に縮小し、その運営難度を深めています。一方、不良ローン残高は増加を続けており、利下げ政策の推進により、将来的に銀行は出荷規模を拡大する可能性があり、一部の銀行は24H1に出荷規模が前年比で増加し始めるかもしれません。さらに、小規模および中小企業向け融資政策の影響を受け、銀行の個人融資および個別法人融資の規模が増加していますが、経済の変動により不良が増加しており、24H1の個人ローン取扱量は大幅に増加しており、個人融資の処理不良はAMCの増加業務となる見込みです。
(2)処分面：24年9月、国家発展改革委員会が地方化債を強調し、23年にAMCに税制優遇措置を与えるなどの一連の保護策を加えることで、AMCの注目度が向上し、処分力が増強されました。
(3)戦時24H1、合計不良債権規模5828億元、前年比で安定し、わずかに3%減少し、不良資産管理ビジネス収入128億元、年間総利回り4.3%、前年同期比ほぼ横ばいだが、21年の高水準7.6%からはまだ大きな差がある。
金融サービス業界も業績改善の機会を迎えるでしょう。
(1)金融サービス業務は南商銀行を中心に展開し、南商銀行の預金は香港から大部分が集まり、香港の金利環境と米国との連動の影響を受けて、過去に預金金利が上昇してきましたが、米連邦準備制度理事会の利下げが銀行の子会社債務の引き下げを促進し、同時に全社の利益弾力に貢献するでしょう。(2)信達証券と信達オーストラリアは、逆周期政策による資本市場の好機に恵まれ、財務状況が改善する見込みです。
リスク警告: 信用、流動性リスクおよび不動産業界が予想を下回るリカバリリスクがあります。
