智通財経アプリによると、海通証券はリサーチレポートを発表し、コンピューターの景気は徐々に回復する見通しであり、2024Q3情報サービス業界の収益成長率は安定しており、利益面も改善している。2024年Q3の収益成長率の分布が左に移動し、利益は一季度ごとに2極分化しており、収益性の面では、総利益率、純利益率は全体的に低下しているが、総利益率には企業の安定傾向があり、研究開発、販売、管理費率はすべて増加している。セクター別に見ると、データ要素の収益が急成長し、信创の利益が目立つ。時価総額別に分類すると、第三四半期において大市場価値企業の業績が安定し、Q3では大市場価値企業の利益成長率が改善している。

海通証券の主要な観点は以下の通りです。

収益成長率は安定し、Q3の親会社の純利益は改善しています。

①2024年Q1-Q3コンピューター業界の総収益は8587.25億元で、前年同期比+5.72%；親会社の純利益は167.22億元で、前年同期比-29.80%；非控除純利益は97.34億元で、前年同期比-27.79%。2024Q3のコンピューター業界の総収益は3094.86億元で、前年同期比+3.11%；親会社の純利益は78.17億元で、前年同期比-3%；非控除純利益は52.04億元で、前年同期比-15.39%。

②2024年Q3収益成長率の分布が左に移動し、利益は1四半期ごとに2極分化。分布形態から見ると、2024Q3は2024年前三四半期に比べて全体的に左に移動しており、コンピューターセクターの収益成長率が低下する傾向にあることを示しており、利益面では親会社も扣非利益も2段階の分化状態にあることを示しており、極端に高い成長率や極端に低い成長率がかなりの割合を占めています。

③四半期別に分割すると、前三四半期の収益成長率は全体的に安定しており、一桁の範囲内で維持されており、Q3は若干下落し、利益成長率はプラスに近づいています。

④利益性面において、粗利率、純利益率は全体的に低下傾向にありますが、粗利率は企業安定の傾向があります。研究開発、販売、管理費率は上昇しています。

⑤契約債務＋前受金が持続的に増加しており、増加率は安定傾向にあり、運営性現金フロー純額2024Q1-Q3は負に転じ、商標は低下傾向です。

按板块分割、データ要素の売上高が大幅に増加し、シンクラプロフィットは目を見張るものがあります。

①2024Q1-Q3の売上高の増加率の順に、上位5社はデータ要素、自動運転、産業ソフトウェア、AI、クラウドコンピューティングです。母体当たりの純利益の順に、上位5社はシンクラプロフィット、産業ソフトウェア、エネルギーIT、自動運転、データ要素です。非調整純利益の順に、上位5社はシンクラプロフィット、自動運転、産業ソフトウェア、データ要素、サイバーセキュリティです。

②シンクラプロフィットの業績は双方向に向上し、売上高と利益の伸び率がともに正です。基本ソフトウェアにおいて、業界のシンクラプロフィットの進展やCentOSの停止により、エネルギー、政府、金融、通信など重要な業界のビジネス拡大が業界内企業で加速し、収益構造と顧客構造がさらに最適化されています。基本ハードウェアにおいて、わが国は良好な規制環境と産業環境を整備し、集積回路産業は構造と規模の両方で一定の向上を遂げています。業界内のリーダー企業は製品性能を持続的に向上させ、研究開発プロジェクトは順調に進捗し、研究開発チームはハイエンドプロセッサーデザイン、検証などの重要技術で連続的な突破を達成しています。

③AI、自動運転、データ要素、産業ソフトウェア、エネルギーITの実績は上昇と下降が交互にあり、製品と技術の両面で突破を達成していますが、特にB2B支払能力が弱い下流市場においては、コスト面が比較的硬直しており、利益面の成長は明確ではありません。

④金融科技、サイバーセキュリティ、医療ITは業績が双方向に低下しており、主要な原因は外部環境の圧力と、下流支払能力の低さです。

医療IT母体当期純利益の極端に低い伸び率は、前期数値が絶対値が小さいためです。

按時価総額による分割では、前三四半期において大時価総額企業の業績は安定しており、Q3では大時価総額企業の収益成長率が改善しています。

①中小時価総額企業に比べ、2024年第1〜第3四半期において大時価総額企業の業績は安定しています。2024年第1〜第3四半期における大時価総額企業（時価総額100億以上）の売上高、親会社の当期純利益、非調整当期純利益成長率はそれぞれ10％、-18％、-10％となっており、時価総額50〜100億の中時価総額企業は売上高、親会社の当期純利益、非調整当期純利益成長率はそれぞれ-2％、-165％、-70％。時価総額50億以下の小時価総額企業は売上高、親会社の当期純利益、非調整当期純利益成長率はそれぞれ-14％、-72％、-31％です。

②2024年第3四半期に中市場企業の収益成長率が改善しています。2024年第3四半期における大時価総額企業（時価総額100億以上）の売上高、親会社の当期純利益、非調整当期純利益成長率はそれぞれ11％、-2％、-16％となっており、時価総額50〜100億の中時価総額企業は売上高、親会社の当期純利益、非調整当期純利益成長率はそれぞれ-12％、62％、234％。時価総額50億以下の小時価総額企業は売上高、親会社の当期純利益、非調整当期純利益成長率はそれぞれ-23％、-39％、-6％です。

投資提案：

金融IT：恒生電子（600570.SH）、新大陸（000997.SZ）、新国都（300130.SZ）；

泛信创：海光情報（688041.SH）、景嘉微（300474.SZ）、寒武紀-U（688256.SH）、達夢データ（688692.SH）、中国ソフトウェア（600536.SH）、納思達（002180.SZ）、ソフトンパワー（301236.SZ）；

データ要素：云賽智聯（600602.SH）、博思ソフトウェア（300525.SZ）、上海鋼連（300226.SZ）、新点ソフトウェア（688232.SH）；

インテリジェント製造：中控技術（688777.SH）、中望ソフトウェア（688083.SH）；

車路雲: vanjee technology(300552.SZ)、shenzhen genvict technologies(002869.SZ)、tongxingbao(301339.SZ)；

低空エコノミー: rise information(688631.SH)；

AIアプリケーション: beijing kingsoft office software, inc(688111.SH)、hangzhou hikvision digital technology(002415.SZ)。

リスク提示: ビジネス持続性が予想を下回る； マーケットの波乱の動き； 運営の復活が予想を下回る。