知通金融アプリによると、zheshangはリサーチレポートを発表し、24Q3酒企は積極的にスピードを制御し、成長の中で需給の矛盾と在庫圧力の解消を目指し、貴州茅台、古井贡酒、山西汾酒、水井坊、老白干酒などの売上高/当期純利益は予想に適しています。24Q3白酒業界の売上高は前年同期比1.27%増の963.82億元、親会社の当期純利益は2.21%増の359.86億元に達しました。貴州茅台を除いた場合、24Q3白酒業界の売上高は前年比6.80%減少し、親会社の当期純利益は前年比7.96%減少しました。三季報での業績格差が既に表れた状況の中、品牌力、在庫処分が早い、成長目標が合理的なリーダーシンボルの投資機会に注目し、25年の春節は検証期を迎えるかもしれません。

浙商証券の主な見解は以下のとおりです：

売上高/利益側：格差が拡大し、三四半期の業績は全体的に速度低下傾向にあります。

成長率を見ると、24Q3では売上高が増加している酒企が10社、利益が増加している酒企が11社あり、高級酒、準高級酒、地域トップブランドの売上高はそれぞれ+9.6%、-0.4%、-17.0%変動し、利益はそれぞれ+9.2%、-2.0%、-32.3%変動しています。24Q3では、高級酒は強固さを示し、準高級酒と地域トップブランド酒は顕著に差別化しています。24Q1の白酒セクターが予想を上回ったことから、24Q1-3においては高級酒、準高級酒、地域トップブランド酒が売上高と利益の増加を達成し、12社の酒企が24Q1-3において利益を増やしています。

予想と比較して、24Q3の貴州茅台、古井贡酒、山西汾酒、水井坊、老白干酒などの売上高/利益は予想に適しており、一部の酒企が予想を下回っています。中秋国庆期間中の販売が弱かったため、酒企は24Q3で積極的にスピードを制御し、安定した成長を実現しています。

利益側：純利益率は全体的に圧力を受けており、24Q3では6社の酒企が粗利率を向上させ、8社の酒企が純利益率を向上させています。その他13社の酒企は一般管理費率が上昇し、11社の酒企は販売費用率が上昇しています。

リポート品質エンド：Q3の前受金およびキャッシュフローが圧迫され、五粮液、山西汾酒などの少数の酒メーカーが優れたパフォーマンスを示しています。

前受金：24Q1-3では、wuliangye、xinjiang yilite、jinhui liquor、shanxi xinghuacun fen wine factory、anhui golden seed wineryの5社の酒メーカーの前受金が前年比プラス成長、24Q1-3のハイエンド酒の前受金は前年比+6.1％、サブハイエンドの前受金は前年比+0.1％、地域酒の前受金は前年比-24.7％。

キャッシュフロー：24Q3では、jinhui liquor、shanxi xinghuacun fen wine factory、wuliangye、anhui gujing distillery、luzhou laojiaoの5社の酒メーカーのキャッシュフローが前年比プラス成長、24Q3のハイエンド酒のキャッシュフローは前年比-16.6％、サブハイエンドのキャッシュフローは前年比+26.6％、地域酒のキャッシュフローは前年比-35.4％。

配当エンド：五粮液は3年間の配当計画を発表し、酒メーカーは株主へのリターンに重点を置いています。

中国五粮液は2024年から2026年までの株主リターン計画を発表し、2024年から2026年までの同社の毎年の現金配当総額が親会社の当期純利益の70％未満および税引前2000億元未満であることを約束しています。これまでの茅台と洋河は、中間報告期間中に24-26年までの3年間の配当計画を発表し、茅台は24-26年の配当率が75％未満でないことを約束し、洋河は24-26年の配当率が70％未満で配当額が700億元未満であることを約束しており、酒メーカーが株主リターンに重点を置いていることを明確にして市場の信頼を高めています。

4つの焦点：Q3のレポート品質には大きな差があり、トップレベルの酒メーカーには引き続き強靭性があります。

成長率が鈍化しています：wuliangye、luzhou laojiao、anhui gujing distillery、jiangsu king's luck brewery joint-stock、yingjia、sichuan swellfun、hebei hengshui laobaigan liquorなどを代表とする酒メーカーは主導権を握り、健全な成長目標を確立しています。前受金：チャネルの回収意欲と現金収支の差異が存在し、shanxi xinghuacun fen wine factory、kweichow moutai、anhui gujing distillery、jinhui liquorの回収および現金収支能力は比較的リードしており、今後の四半期でも健全な成長を維持すると予想されます。販売代理店数：jiangsu king's luck、hebei hengshui laobaigan、jinhui liquor、anhui kouzi distilleryの販売代理店数は増加傾向にあり、チャネル側でサポートがあります。商品構成：アップグレードされた構造は成長率が鈍化し、100-400元の価格帯が最も優れています。