金吾財訊 | 海通国際は、華潤ビール(00291)が24H1で売上高/当期純利益が237.4/47.0億元を達成し、前年同期比-0.5%/+1.2%に。高いベースと天候の影響を受け、ビールビジネスの収入は225.7億元に達し、前年同期比-1.4%、販売量/トン当たりの価格比は-3.4%/+2.0%、数量と価格の両面で業種平均を上回っている。製品構造の改善と一部の包装資材コストの低下の恩恵を受け、ビール事業の粗利率は0.6ポイント上昇し、45.8%になった。白酒においては、要約の再構築や在庫調整、組織再編などの措置により、上半期の白酒事業の収入は118億元に達し、前年比+20.6%、粗利率は2.1ポイント上昇して67.6%に。報告期間内の運営活動における現金流入量は前年比25.6%増加。会社は中間配当として0.373元/株を支払い、前年比30%増、半期配当率は20.1%から25.7%に引き上げられました。
政治局会議が9月26日に開催されて以来、マクロポリシーが次々と発表され、その後の消費促進、内需拡大などの政策が段階的に推進されるにつれて、国内消費は加速して回復する可能性があります。その行の統計によると、10月末時点で、H股消費関連業界のPE歴史パーセンタイルは2011年以来の1%(15.1倍)にあり、アルコール飲料のPE歴史パーセンタイルは2011年以来の2%(16.6倍)です。その行は、国内経済の期待が改善し、米ドルの利下げ周期による流動性改善がH株の評価をさらに引き上げると考えており、華潤ビールはビール業界のリーダーで唯一の「ビール+白酒」の二輪駆動対象で、セクターの評価の修復を先導する可能性があると述べています。
その行は続けて、2023年におけるビール販売量、収入、利益が国内でトップに位置していると述べています。今年の第2四半期および第3四半期は業界の需要が引き続き圧力を受けていますが、同社の数量と価格の柔軟性と高級化ペースは業種平均を上回っており、堅固なブランド基盤と強力な経営能力を体現しています。四半期のベースが低い中、国慶節休暇中のダイニング統計データが現在の飲料チャネルの安定信号を放出し、コスト低下も業績に確実性をもたらしています。白酒において、会社は第一段階の「探索」を完了し、第二段階の「開発」に入り、今後2年間で急成長すると予想されています。業績、評価、配当などの複数の観点から、会社の株価は比較的高い安全マージンを持っていると判断しています。その行は、2024年から2026年までのEPSをそれぞれ1.64/1.83/1.96元と予想し、24年の27倍PE(変更なし)を適用し、目標株価を56港ドルから48港ドルに引き下げ、引き続き「大市場優秀」の評価を維持しています。
