中金は、研究レポートで、2024年/2025年の舜宇光学の親会社の当期純利益予測を247億元/287億元に維持しました。同行は業種を上回る評価と、63.4香港ドルの目標株価を維持しています。10月の出荷量が前月比で減少したため、アンドロイド新機の光学アップグレードと企業の製品構造の最適化に注目しています。自動車およびXR関連製品の成長率は堅調です。

中金の主な見解は以下の通りです。

舜宇光学科技は10月の出荷量データを公表：

1）スマートフォン光学：会社のスマートフォンカメラモジュールの出荷量は3,377.9万個で、前年同月比で37.5%減少/前月比で8.1%減少しました。主な理由は、会社がハイエンドプロジェクトに重点を置いているため、出荷量は前年同月比で減少しましたが、製品構造が大幅に改善されています。スマートフォンレンズの出荷量は1.16億個で、前年同月比で1.9%減少/前月比で2.6%減少しました。同期のLargan Precisionの月間売上高は前年同月比で3.5%増加/前月比で0.4%増加しました。 O-Filmの月間売上高は前年同月比で22%減少/前月比で24%減少しました。当行は、これが主にアンドロイド顧客の在庫需要の違いを反映していると考えています。

2）車載関連製品：10月、会社の車載カメラレンズの出荷量は870.6万個で、前年比11.5%増、前月比6.5%減少しました。一年を通じた出荷量の増加傾向が確認されています。

3）その他光電製品：10月の出荷台数は72.7万個で、前年比120.5%増、前月比0.6%減少しています。

携帯電話光学の出荷量は少し減少しましたが、安卓向けの新製品光学のアップグレードと会社の製品構成の最適化に注目しています。

スマートフォンカメラモジュールでは、舜宇の1-10月の出荷量は前年比で5%減少しました。主な理由は、会社が製品構造のアップグレードを継続して推進しているためです。当行は、2024年下半期にカメラモジュールのASPと粗利率の向上が出荷量の減少を相殺する可能性があり、引き続き堅調な業績成長が期待されます。スマートフォンレンズでは、舜宇の1-10月の出荷量は前年比で17%増加しました。当行は、年間出荷量の成長率が会社の以前のガイダンスを上回ると予想しており、同時にASPと粗利率も、6P、7P、およびプラスチックとガラスのミックスレンズの出荷量が増加することに伴い向上する見通しです。イノベーションの観点から、光学はスマートフォンの微細な革新の重要な段階です。

X200などの10月に発売されたアンドロイドのフラッグシップモデルはすべて、5000万画素のトリプルカメラを搭載しています。小米15Proは、浮動望遠レンズを潜望望遠レンズに変更しました。このマーケットは、フラッグシップモデルの光学アップグレードが引き続き進行中であり、将来的には中低価格帯の機種にさらに浸透していく可能性があります。舜宇光学科技は光学分野のリーダーとして評価され、ハイエンドレンズやモジュール市場の需要拡大に伴い、独自の製品構造を引き続き最適化することが見込まれています。

車載およびXR関連製品の成長は安定しています。

舜宇の1-10月の車載カメラの出荷量は前年比12%増加しました。この市場では、車載カメラの1台あたりの搭載量、平均画素数、国産化水準が向上していると評価されています。同行は、舜宇が車載カメラの主要サプライヤーとして引き続き恩恵を受ける可能性を見込んでいます。さらに、舜宇の1-10月のその他光学製品の出荷量は前年比51%増加しました。同行は、撮像モジュールやレンズなどの製品収入が、AR/VR端末の普及に伴い急速に成長する見通しです。

リスク：グローバルな端末需要が持続的に低迷し、車業種のasia vets化の進度が予想よりも遅れている。