金吾财讯 | 东吴证券(香港)发研报指，金沙中国(01928)3Q24实现总博收16.8亿美元，恢复至19年同期的82.6%。其中，贵宾/中场(含角子机)分别实现博收1.8/15.0亿美元，分别恢复至19年同期的40.4%/94.2%(参考博监局数据口径，行业贵宾/中场(含角子机)分别恢复至19年同期的42.1%/107.1%)。
该行表示，3Q24公司实现净收益17.7亿美元，略超市场预期的17.4亿美元，环比持平，恢复至19年同期的83.1%。其中，博彩/非博彩业务分别贡献13.4/4.3亿美元，环比分别上升0.5%/2.4%，恢复至19年同期的80.2%/97.3%。公司博彩业务平稳恢复，主要因Q3入境澳门旅客总人数同比增加11.1%，其中高价值客户占比提升。非博彩业务恢复速度较慢，主要因伦敦人二期翻新项目对公司运营的影响仍在增强。3Q24翻新工程中公司有大概2,500间客房暂时关闭(约占喜来登酒店客房数的63%，占公司总客房数的20%)，Pacifica博彩区域关闭。公司管理层预计Q4将有3100-3200间房间关闭，只有大约300个新套房会保持开放，翻新工程对经营的扰动将达到顶峰。对工程进度公司维持“第一座酒店大楼预计于24年年末翻新完成，第二座酒店大楼预计25年5月翻新完成”的指引。
该行维持公司2024-2026年净收益预测至71.1/79.0/83.9亿美元，维持经调整物业EBITDA预测22.7/27.5/29.7亿美元。当前股价对应2024-2026年EV/EBITDA分别为9.6/7.9/7.0倍。该行认为伦敦人翻新工程对公司运营带来的负面影响峰值将近，目前估值较有吸引力。该行的目标价为25.5港元，目标价对应2024-2026年EV/EBITDA分别为11.6/9.6/8.5倍，维持“买入”评级。
金吾財訊 | soochow(香港)は、サンズ・チャイナ(01928)の3Q24の総博役収入が16.8億ドルに達し、19年同期の82.6%に回復したと発表しました。そのうち、VIP/マス向け(スロットを含む)はそれぞれ1.8/15.0億ドルの博収入を達成し、それぞれ19年同期の40.4%/94.2%に回復しました(マカオ監察局のデータ基準によると、業界のVIP/マス向け(スロットを含む)はそれぞれ19年同期の42.1%/107.1%に回復しました)。
同行によると、3Q24に会社は純収益17.7億ドルを達成し、市場予想の17.4億ドルをわずかに上回り、前期比は横ばいで、19年同期の83.1%に回復しました。そのうち、ギャンブル/非ギャンブルビジネスはそれぞれ13.4/4.3億ドルを貢献し、前期比にそれぞれ0.5%/2.4%上昇し、19年同期の80.2%/97.3%に回復しました。
同行は、2024年から2026年までの会社の純収益予測を71.1/79.0/83.9億ドルに据え、調整後の物件EBITDA予測を22.7/27.5/29.7億ドルに維持しました。現在の株価は、2024年から2026年までのEV/EBITDAにそれぞれ9.6/7.9/7.0倍に相当しています。同行は、現在の株価が魅力的であると見なしています。同行の目標株価は25.5香港ドルで、目標株価に対応する2024年から2026年までのEV/EBITDAはそれぞれ11.6/9.6/8.5倍であり、「買い」の評価を維持しています。
