智通財経アプリが入手した情報によると、保徳信固定収益（PGIM Fixed Income）のチーフ投資ストラテジスト兼グローバル債券責任者Robert Tippおよびチーフ米国経済学者Tom Porcelliが、米連邦準備制度による利下げに関するコメントを発表しました。米連邦準備制度は11月7日に25ベーシスポイントの利下げを維持し、市場データを基にした利率の道筋は引き続き段階的に中立利率に向かうと断言しました。近ごろの米国経済データの安定を考慮して、この意向は米連邦準備制度の緩和サイクルの初期予想よりも進行が進んでいる可能性がありますが、パウエル議長はその後に中立利率に向かう理由を述べました。リスク資産が引き続き通貨政策の緩和を受けて強気基調となり、パウエル議長の発言後、長期金利が一部回復して持続的に強まりました。

米連邦準備制度の会合参加者は明らかに政治問題に興味を持っていましたが、パウエル議長は依然として連邦基金利率が依然制約的であるかどうかに注意を払いました。一方、委員会メンバーは労働市場がさらに弱体化するのを避けたいと考えていました。一部の参加者は9月の雇用データが予想を上回っていることを引き続き指摘していますが、労働市場の状況に関してはデータは特異なものに見えます（10月の労働市場データがハリケーンの影響を受けていることを考慮しても）。そのため、大企業の雇用差、離職率と求人率、米連邦準備制度のベージュブックおよび中小企業の採用において、さらなる減速の兆候が見られています。

労働市場にパウエル議長が完全に焦点を当て、インフレ率が米連邦準備制度の目標範囲内にあるため、米連邦準備制度がさらに利下げすることがより理にかなうものとなりました。様々な不確実性に直面している中、米連邦準備制度は2025年末に連邦基金利率3.5%と予測しており、これは今回のサイクルの進路の有用な出発点です。もちろん、パウエル議長が示唆したように、中立連邦基金利率を特定することは難しいため、その利率範囲に向かう際は忍耐が必要です。

実際には、今回の会議でのもう一つの重要な示唆は忍耐の保持です。全体として、最近の経済データは比較的堅調であり、特に収入データが大幅に上昇し、貯蓄率も3%から5%に引き上げられています。貯蓄水準の向上は経済活動を支援するのに役立ちます。したがって、米連邦準備制度は中立利率に向かって引き続き進むことができ、労働市場の堅調な水準を可能な限り維持しますが、スピードはやや遅くなる可能性があります。全体として、米連邦準備制度の現在の政策立場は比較的落ち着いています。

米国大統領選挙の結果に関して、パウエル議長は現在、米連邦準備制度の経済状況評価と政策立場は変わらないと述べました。彼は、新政権の政策措置が将来的に経済環境を変える可能性があるが、変化が現れる際には適切に対応する予定であると付け加えました。

米連邦準備制度は利下げのペースを緩める可能性がありますが、決して停止することはないでしょう。これが債券市場の展望にどのような影響を与えるのか？9月の米連邦準備制度会議以降、経済データがより強い結果を示し、市場も相応の調整を行ったようです。もはやより楽観的なデータ予想を消化し、将来の収益率を魅力的な水準で維持するにはどうしようかがステップアップされている可能性があります。

米国大統領選挙の結果が発表された後、クレジット・スプレッドは引き続きブル市場の勢いを持続し、現在、史上最高の評価水準に達しています。利差は短期の変動の影響を受けやすくなるものの、基本的要因は安定しており、固定収益へのクリーンな需要も安定しています。これらの要因から、利差は将来の一定期間、歴史的な低水準に近い範囲で変動する可能性があります。

総括すると、市場環境には不確実性が存在しますが、満期利回りはグローバル金融危機以降、パンデミック前には見られなかった水準まで回復しました。さらに、各国の中央銀行はおそらく各自のピーク期を過ぎており、市場には断続的な変動が引き続き発生しますが、2022年末から始まったブル市場の構図が続く可能性があります。