今年以降、規制の強化を背景に、IPOを終了した企業が数え切れないほどあります。

Gelonghuiは、最近、日順サプライチェーンテクノロジー株式会社（「Rishun」）のGEMIPOが自発的な撤退により終了したことを知りました。

ハイアールグループの物流ユニコーン企業であるリシュンは、すでに年間100億ドル以上の収益を上げています。また、Hurun Baifuが発行した「2023年グローバルユニコーンリスト」にも掲載されており、374位で、評価額は185億元です。

Rishunは2021年5月に目論見書を提出し、問い合わせを経験し、2023年5月に会いましたが、結局何も解決しませんでした。

Rishunは当初、インテリジェント・ロジスティクス・センター・プロジェクト、インテリジェント・ストレージ機器プロジェクト、ロジスティクス情報システムのデジタル化とインテリジェント・コンストラクション・プロジェクト、ラストマイル・ネットワーク・コンタクト建設プロジェクト、および自営能力強化プロジェクトのために27億7,100万元を調達する予定でした。今日、すべてが突然終わりました。

注目すべきは、RishunがIPOを取り下げた日に、ハイアールグループの上場企業であるハイアールスマートホームが、議決権を委託することでRishunを支配し、ハイアールスマートファミリー統合声明の範囲に含める意向を発表したことです。

1984年に設立されたハイアールグループは、スマートハウジング、健康、産業用インターネットの3つの主要セグメントを運営しています。創設者の張瑞敏は伝説です。彼は30年以上ビジネスを続けており、廃業寸前の小さなグループ工場からハイアールを世界的に有名な家電ブランドに導きました。

ハイアールスマートホームに加えて、ハイアールグループはハイアールエレクトリック、ハイアールバイオテック、ジョンミャオホールディングスなどの多くの上場企業も所有しています。その中で、今年の8月に忠ミャオホールディングスが香港株式市場に上場したとき、Fa Geが書きました。詳細については、「保険代理店として働くことで年間1億ドルを稼ぎ、「ハイアールグループ」は別の上場企業を獲得する」を参照してください（記事のタイトルをクリックすると詳細が表示されます）。今日は、次の日に紹介します。

日順の発展の歴史は、ハイアールグループとハイアール国際貿易が共同で日順の前身である青島ハイアール物流運輸の設立に共同出資した2000年にまでさかのぼります。

2022年末現在、上海日春は日順の株式の56.4009％を支配株主として保有しています。ハイアールグループは日仙上海を間接的に支配しており、日順の実際の支配者です。一方、パートナーセンチュリー（成田ホールディングス株式会社）と淘宝ホールディングスは、それぞれ日産の株式の16.68％と12.37％を保有していました。

2024年10月29日にハイアールスマートホームが発表した発表によると、ハイアールスマートホームの完全子会社であるグアンメイ（上海）エンタープライズマネジメント株式会社は「議決権委任契約」に署名し、ビンジ（上海）エンタープライズマネジメント株式会社は、グアンメイに株式の55％に相当する議決権を行使することを取り消し不能で委託しました友人（上海）企業管理有限公司この件が解決したら、実際にはGuanmeiがYoujinの100％の議決権比率を管理し、YoujinとRishunの上海、RishunとYoujinが管理する持株子会社は、ハイアールスマートファミリーの連結財務諸表に含まれます。

ハイアールスマートホームは1984年に設立され、山東省青島に本社を置いています。冷蔵庫、洗濯機、エアコン、キッチン家電、その他の製品を専門としています。ハイアールスマートホームは1993年に上海本部に上場し、2020年に香港証券取引所に上場しました。

一方、Rishunはサプライチェーン管理ソリューションとシナリオのロジスティクスサービスプロバイダーです。複数の業界の顧客にカスタマイズされたサプライチェーンソリューションを提供して、サプライチェーンのさまざまなプロセス間の効率的なコラボレーションと製品とサービスの正確な提供を実現し、プロセス全体を通して在庫と資本回転の効率を向上させ、ロジスティクス、情報フロー、商業フロー、資本フローに関する顧客の計画と最適化の目標を達成します。

Logo Researchによると、2020年の収益によると、日春は中国で3番目に大きいエンドツーエンドのサプライチェーン管理サービスプロバイダーです。

会社の主な事業です。画像出典：日春目論見書

Rishunは、デジタル運用機能を通じて、全国をカバーする希少な物流サービスネットワークを構築し、管理してきました。配送の同期や世帯への参入も行っています。調達、製造、消費者流通におけるサプライチェーンサービスに対する顧客のニーズを中心に、消費者サプライチェーンサービスや製造サプライチェーンサービスなどのサプライチェーン管理サービスを顧客に提供できます。

これに基づいて、Rishunは、グローバルな事業拡大の過程における国境を越えたサプライチェーン管理と輸送サービスに対する顧客のニーズを満たすために、航空、海上、鉄道、マルチモーダル輸送などの物流サービス機能も構築しました。

2020年から2022年にかけて、サプライチェーン管理サービスはRishunの収益の70％以上を占め、消費者サプライチェーンサービスは収益の60％以上を占めました。これは重要な収入源です。

会社の営業利益の主な構成要素。画像ソース：目論見書

業績面では、2020年、2021年、2022年（略して「報告期間」）に、日順の営業利益はそれぞれ約140億3600万元、1716,300元、168.47億元でした。対応する純利益は、それぞれ約4.31億元、5.79億元、5.75億元でしたが、一定の変動があります。

報告期間中、Rishunの全体的な売上総利益率はそれぞれ8.38％、7.78％、7.85％で、同等の企業の平均売上総利益率を下回りました。しかし、ハイアールとアリの顧客事業からの売上総利益率は、同社の全体的な売上総利益率を大幅に上回りました。

ハイアールの顧客とアリババの顧客の売上総利益率の推移と、同じ業界の売上総利益との比較。画像ソース：目論見書

2023年の審査時に、Rishunの関連取引の問題が提起されました。

実際、Rishunが関連取引で比較的高いシェアを占め、顧客が集中しているという問題は、常に批判されてきました。

目論見書によると、2020年から2022年にかけて、Rishunの上位5社の顧客からの収益は、同社の年間営業収益の50％以上を占めました。その中で、ハイアールの顧客関連企業からの収益は30％以上を占め、かなり大きかったです。

さらに、Rishunは主に資産軽量の運用モデルを採用しているため、輸送能力とサービスリソースは主に第三者からの調達を通じて得られますが、第三者調達モデルでは、サービスの遅延、損傷、運送品の紛失など、第三者のサプライヤーが適格なサービスを提供できず、顧客のクレームにつながり、会社の評判に影響を与える場合があります。

2024年の最初の3四半期に、ハイアールスマートホームは前年比2.17％増の2029億7,100万元の収益を達成しました。上場企業の株主に帰属する純利益は約151.54億元で、前年比15.27％増加しました。また、毎日のスケジュールの後は、ハイアール・スマート・ファミリーの公演も楽しみです。

3年以上申請しているユニコーン企業として、RishunのIPOの終了は驚くべきことですが、規制が厳しくなっている現在の状況では、IPOを終了した企業がたくさんあります。

今年は400社以上がA株のIPOを終了し、2023年の286社をはるかに上回りました。

上海証券取引所の企業上場サービスによると、11月10日現在、414社が2024年の審査終了（資料の撤回、拒否、登録の終了を含む）を発表しています。その中には、上海メインボードが78件、科学技術イノベーションボードが71件、深センメインボードが53件、GEMが140件、北京証券取引所が72件あります。

多くの企業がIPOを終了しましたが、今年はA株の新規申告者はほとんどいませんでした。11月10日現在、37社（うち34社が北京証券取引所に上場）しかなく、2023年（313件の新規A株IPOが追加された）ほど人気はありませんでした。

このような背景から、今年はA株のIPOを待っている企業の数も急速に減少しています。

11月10日現在、各A株セクターの審査対象企業の数は261社に減少しました。その中には、上海メインボードが50件、科学技術イノベーションボードが24件、深センメインボードが35件、GEMが67件、北京証券取引所が85件あります。

IPOのペースが鈍化し、規制が厳しくなる環境では、企業がA株に上場するのが明らかに難しくなっています。

4月12日に発表された「監督とリスク防止を強化し、資本市場の質の高い発展を促進することに関する特定の意見」は、メインボードとGEMの上場基準を引き上げ、科学技術イノベーション委員会における科学とイノベーションの属性の評価基準を改善することを指摘しています。発行と上場のガイダンスの質と効率を向上させ、審査対象企業および関連する仲介業者の立入検査範囲を拡大してください。配当方針は上場時に開示すべきであることを明確にし、ネガティブリストに掲載する前にサプライズの「クリアランス」配当などの状況を含めてください。スピンオフや上場を厳重に監督し、借り換えを厳しく見直してチェックしてください。

これに関連して、多くの企業が、業績の低下、登録制度の上場要件を満たしていない、または出願セクションの上場基準を引き上げたり、上場前に予想外の「クリアランス」配当、仲介業者に対する罰則などの理由で、A株のIPOを取り下げました。

企業にとっては、発行と上場に厳しい規制が課せられた後、A株の上場と資金調達の難しさは増していますが、上場企業の質の向上にも役立ちます。厳格な審査と監督を通じて、開発と革新の可能性を秘めた企業が選ばれるため、投資家により良い投資の選択肢が提供され、全体的な市場リスクが軽減されます。