此外，该行还表示，旺季已经结束，云南的铝产量控制不会让人感到意外。据上海有色金属网(Shanghai Metals Market)称，许多下游生产商报告称，在经历了9月至10月的强劲需求高峰后，订单有所下降。该行还预计云南今年的产量控制不会有太大惊喜，原因包括：1)在雨量充沛的情况下，今年至今水电发电量强劲;2)更多的风能和太阳能补充供电;3)水泥需求疲软和多晶硅减产导致耗电量减少。HSBC Global Researchは、2025年の中国アルミ業界に依然として強気であり、利益率が引き続き上昇すると予想しています。同社は、中国アルミニウム(02600,601600.SH)と中国宏橋(01378)への「買い」評価を維持し、目標株価はそれぞれ6.40香港ドル、10.00人民元、16.00香港ドルです。
同社は、総合アルミ産業会社(中国アルミニウムおよび中国宏橋)に注目しており、利益率の上昇が長期にわたって続くと考えています。また、2025年には上昇リスクが存在すると見ています。理由は、1)2025年にアルミ土、アルミニウム酸化物、アルミ価値チェーンが供給不足になると予想され、中断が容易に供給不足を引き起こし、価格上昇につながる可能性があること;2)需要がエネルギー転換と密接に関連しており、エネルギー転換は現在の経済刺激計画の重点となり続ける見込みであること;3)評価が高く、株主利益率が魅力的であること。
同社によると、アルミニウム酸化物の供給ボトルネックは2025年初めに改善される可能性がありますが、新たな中断は容易に再び供給不足に陥る可能性があります。同社は、ギニアの輸出停止後、アルミニウム酸化物価格が歴史的な高値を記録しましたが、アルミニウム酸化物価格は安定化し、2025年初めには下落する可能性があります。理由は、1)ギニアの雨季終了(11月)後、アルミ土生産が増加すること;2)アジア(特にインドネシアとインド)でアルミニウム酸化物精製工場が増設されること;3)雲南が乾季にアルミニウム生産を削減し、アルミニウム酸化物需要が減少すること。そのため、同社は、2025年初めには世界的なアルミニウム酸化物の供給ボトルネックが緩和され、2026年には供給がより充足すると予想しています。ただし、同社は、アルミ土とアルミニウム酸化物の供給問題が2025年に解決されると予想されますが、これらの2つの材料の供給と需要はまだバランスが取れており、アルミニウム酸化物価格が高水準を維持し、アルミ価格をサポートすると考えています。
さらに、同社は、旺季が終了し、雲南のアルミ生産量が制御されることは予想通りであると述べています。上海有色金属網(Shanghai Metals Market)によると、多くの下流メーカーが、9月から10月の需要ピークに続いて、注文量が減少していると報告しています。同社は、雲南の今年の生産量制御には驚くほどの成果はないと予想し、理由は、1)過剰な雨量がある状況で、今年は水力発電量が強調されていること;2)風力や太陽光エネルギーによる電力供給が増加していること;3)セメント需要が低迷し、多結晶シリコンの製造減少により電力消費が減少していること。
